PDF《2012 年01 月10 日研究晨讯》

此外海外、国内

12 月经济数据有可能比市场想象的要好,但1季度的信贷扩张必须依赖降准,节前依然有可 能,但节后更加便于央行操作. -

3 - 敬请参阅最后一页特别声明

2012 年01 月10 日研究晨讯

四、 央行再度具体化货币政策工具,应证想象空间.2011 年以来,关于货币政策工具的措辞上半年具体(利率、汇率、准备金、公开市场),下半年笼统(综合运用过多种货币政策工具),目前再度回归具体,利率措辞久 违.如果信贷扩张如我们去年预期

8 万亿,重点在调结构和资产证券化改革,那么结合经济下滑、地产投资下滑、 通胀下滑,降息预期将在

2 季度滋生, 稳 与灵活性必须辩证的看待. 【摘要结束】 行业公司

1、《国家电网

2012 工作会议简评――成长中的智能电网》:增持 (分析师:张帅,联系人:邢志刚) 【内容摘要】: 主要事件 国家电网召开工作会议,布局新一年各项工作:2012 年规划电网投资规划为

3097 亿元,将继续保持加快 坚强智能电网建设的主基调.其中在电网建设的重点包括以下几方面: 加快重点工程建设-集中力量推进特高压项目前期工作,确保

4 项特高压交流工程和

3 项特高压直流工程获 得国家核准并开工;

加快配电网建设改造-完善配电网改造规划,加快城市配电网示范工程建设.加快中低压配电网改造和农网 改造升级;

推进智能变电站和配电自动化建设:推进新一代智能变电站建设,同时加快智能调度技术支持系统、配电自 动化等项目推广.但在智能电表上,国网今年规划将从去年安装的

5162 万只下调至

3700 万;

行业观点

2012 年电网总投资规划基本和

2011 年持平,总投资规模增长约 2.6%.这符合我们之前需求决定政策投资 的判断.从需求来看,目前不足 4800(2011 年预测)的利用小时和工业投资增速的下滑,将在未来一定时期内压 制对装机容量的需求.同时经过了 07-10 年的电网大建设,输电能力得到了大幅提升.传统输电投资很难恢复到 2007-2009 年的高峰投资水平;

我们认为在输电投资高峰退去后,特高压、农城配网改造、智能变电站和配电自动化将成为国网未来一段时 期重点推进的领域:从刘振亚的工作报告中我们可以看到,国网把

2012 年投资重点仍然放在以特高压为重点的工 程项目、以改造为主的配网(农网和城网)建设和以智能变电和配电自动化为重点的智能电网试点上.这基本和

2011 年的规划相一致;

从这几个方向比较上看,我们认为智能变电站和配电自动化将是最为确定的投资方向,从国网对输电网的 诉求来看,智能变电站将有助于提升作为输电节点的变电站的可靠性、经济性和稳定性.去年近

100 座试点也逐步 培育了智能变电技术的成熟度.而相对于

2015 年建成

5000 座智能变的规划体量来看,去年的试点只是凤毛麟角, 未来存在较大的空间.推广配电自动化也是国网对增强城市配电网稳定性和可靠性改造的重要一环,特别是是改善 用电质量将是民生主题下的投资重点.去年

17 个城市的配电试点项目很多尚未招标,今年上半年有望迎来配网自 动化试点的招标潮;

而特高压存在不确定性.正如刘振亚报告指出的 一批特高压输电项目的国家审批工作推进困难 ,我们认 为即便国网继续大力推动,今年特高压仍将面临和去年一样的阻力,其主要原因在两方面:1.技术的成熟度尚待考 证,同时临近换届时点,对高技术风险的项目质疑将被放大.2.特高压不仅是技术问题,同时成为了国网、发改委 以及各地方在调度权上的博弈;