PDF《电力设备月报》

建议关注正泰电器、森源电气. ? 推荐个股东方电气.从市盈率和确定性来看,我们 认为东方电气有一定的安全边际,防御特点明显. ? 上调平高电气评级为买入.按照国网交货时间统计 (不考虑实际可能存在的延迟),今年四季度和明 年一季度常规组合电器交货量无论同比还是环比增 长都将比较明显,加上原材料价格走低及费用率下 降,以及存在交流特高压业绩贡献预期,平高电气 的盈利能力明显增强. 中立(?增持) A

2011 年11 月4日电力设备月报

2 目录 行业及公司估值.3 行业指数.5 行业数据.8 公司数据.20 行业动态.25 指数构成.28 研究报告中所提及的有关上市公司

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3 行 行业 业及 及公 公司 司估 估值 值

图表 3.行业估值 市值 (亿元) 净利润 增长率(%) 整体法 市盈率(倍) 平均法市盈 率(倍) 2011/10/28 2011E 2012E

2010 2011E 2012E 2011E 2012E 全部 A 股275,372 25.3 22.7 15.9 12.8 10.6 24.0 20.0 |--电力设备 8,730 12.9 30.5 27.6 24.5 18.8 29.1 21.8 |--一次设备 3,400 11.2 29.7 26.9 24.2 18.7 28.0 24.1 |--发电设备 1,386 24.5 21.1 24.6 19.7 16.3 22.6 17.5 |--高压设备 1,085 (13.1) 40.4 24.7 28.5 20.3 29.7 22.7 |--中低压设备

929 23.5 35.9 35.9 29.1 21.4 30.3 21.4 |--二次设备 1,427 40.0 44.2 51.4 36.7 25.5 35.1 26.2 |--系统设备

829 48.5 50.1 58.0 39.0 26.0 35.4 26.0 |--控制设备

383 37.6 39.2 46.7 34.0 24.4 34.2 24.6 |--终端设备

215 20.4 33.6 40.8 33.9 25.4 29.1 21.6 |--新能源 3,904 9.6 28.1 24.1 22.0 17.2 25.7 17.9 |--核电 1,462 24.2 21.1 25.9 20.8 17.2 23.0 17.4 |--风电

887 (31.7) 23.1 15.4 22.5 18.3 24.7 17.0 |--光伏* 1,555 42.2 38.3 32.5 22.9 16.5 26.4 18.4 资料来源:中银国际研究,万得资讯 注: 万得资讯中大部分光伏企业全年盈利预期未依据实际情况下调, 导致显示的

2011 预期增 速依然较高,我们认为实际增速应该明显低于该显示的增速.

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图表 4.重点覆盖公司估值(2011 年10 月28 日,货币单位:人民币) 每股收益(元) 每股收益 增长率(%) 市盈率(倍) 股价涨幅(%) 股票代码 股票名称 评级 收盘价 (元) 市值 (亿元)

2010 2011E 2012E 2013E 2011E 2012E 2013E 2011E 2012E 2013E

1 周1月3月002298.SZ 鑫龙电器 买入 14.43 23.81 0.26 0.49 0.75 1.12 89.2 53.1 49.3 29.4 19.2 12.9 7.3 9.7 15.1 600525.SS 长园集团 买入 8.60 74.26 0.22 0.80 0.42 0.57 260.1 (47.5) 35.7 10.8 20.5 15.1 6.3 8.9 (10.5) 000400.SZ 许继电气 买入 22.00 83.22 0.39 0.50 0.72 0.92 29.0 44.0 27.8 44.0 30.6 23.9 11.6 (8.7) (26.1) 601616.SS 广电电气 买入 14.19 73.52 0.39 0.54 0.75 1.01 37.9 38.9 34.7 26.3 18.9 14.0 4.2 (6.6) (10.2) 600875.SS 东方电气 买入 24.13 483.53 1.29 1.60 1.90 2.10 24.4 18.8 10.5 15.1 12.7 11.5 9.9 7.8 (1.4) 300105.SZ 龙源技术 买入 55.64 88.13 0.66 1.21 2.02 2.60 82.5 66.9 28.7 46.0 27.5 21.4 11.8 8.2 5.0 600312.SS 平高电气 买入 8.15 66.75 0.00 0.02 0.30 0.55 1,400.0 83.3 407.5 27.2 14.8 9.2 2.5 (10.4) 601877.SS 正泰电器 未有 15.48 155.57 0.64 0.77 0.94 1.23 21.1 22.1 30.9 20.1 16.5 12.6 9.6 (0.4) (11.9) 002358.SZ 森源电气 未有 20.99 36.10 0.41 0.62 0.88 1.23 50.9 41.9 39.8 33.9 23.9 17.1 6.2 5.6 (1.8) 002335.SZ 科华恒盛 未有 19.98 31.96 0.58 0.76 0.99 1.40 31.3 30.3 41.4 26.3 20.2 14.3 9.1 (6.3) (5.7) 002527.SZ 新时达 未有 20.19 40.38 0.40 0.57 0.81 1.14 42.3 42.1 40.7 35.4 24.9 17.7 6.6 13.7 (3.6) 002350.SZ 北京科锐 未有 19.20 24.65 0.39 0.54 0.73 1.05 39.6 35.2 43.8 35.6 26.3 18.3 7.9 8.7 (1.8) 002334.SZ 英威腾 持有 35.00 42.56 0.95 1.14 1.55 2.16 19.8 36.0 39.4 30.7 22.6 16.2 7.7 (22.3) (35.0) 002123.SZ 荣信股份 持有 17.27 87.04........