PDF《公司研究报告 机械行业》

(二)优秀的管理带来优良的业绩 公司一直坚持以不锈钢冲压焊接离心泵为作为公司主业, 不断加大研发投入、 生产设 备设施投资和积极开拓市场.明确的发展思路和优秀的管理使主营业务销售额从

2000 年的480 万元增长到

2012 年的 10.48 亿元,年复合增长率达到 56%. 图2:2007-2012 年公司主营业务收入 图3:2007-2012 年公司净利润 资料来源:Wind,中国银河证券研究部 资料来源:Wind,中国银河证券研究部 南方水泵 主营业务 不锈钢冲压焊接离心泵 抓住 双替代 发展机遇,募投产能逐步释放 无负压变频供水设备 节能卫生优势显著,产业链下游附加值更高 拓展业务 海水淡化泵 积极承担国家研发课题,与浙大共建试验平台 水利泵 收购长沙长河泵业,进军大中型水利泵领域 注油泵 收购深圳正飞达机械,试水润滑设备油泵制造 污水泵 中日合资鹤见南方公司,吸收合资方中小型污水泵的优良技术 公司研究报告/机械设备行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明. 近年来来随着公司持续加大投入,生产工艺水平不断提升,产品结构不断优化,盈利水平 较高产品占比不断提高,公司综合毛利率稳中有升,公司综合毛利率从

2007 年23%大幅上升 至2012 年的 36.1%.由于具备技术优势,产品在市场上具备一定议价能力,2011 年公司泵产 品提价 5%,毛利率也相应大幅提升

5 个百分点. 图4:2007-2012 年公司销售毛利率 资料来源:Wind,中国银河证券研究部

(三)公司战略得当 公司立足于不锈钢冲压焊接离心泵行业,加大技术装备投入,提升生产效率和产品品质, 并扩大现有产品的生产能力和市场份额, 满足更多应用领域替代传统铸造泵需求, 实现营业收 入和净利润继续保持持续快速增长. 公司以中、 高端泵产品及整体解决方案为目标市场, 以 做 精、做强、再做大 为发展策略,通过技术创新和持续的管理提升,打造企业核心竞争力. 我们认为公司的战略明确、得当.具体体现在以下两点: 第

一、 技术密集型行业以技术为核心要素, 不断地进行技术创新, 保证公司产品行业领先, 符合中高端的产品定位.第

二、公司以不锈钢冲压焊接离心泵为核心向关联业务辐射,通过技 术、渠道、资金上的优势进军工业泵领域,最终实现 做大 .历史显示,进军大型工业泵领 域是成为大型泵企的必经之路. 目前世界泵业龙头品牌之一的丹麦格兰富即从原来主营不锈钢 泵的单一泵企通过收购进入工业泵领域.

二、传统业务是基石,保持稳定增长,市占率提升 从目前公司的产品结构看, 不锈钢冲压焊接离心泵和变频供水设备是两大主要业务. 其中, 不锈钢冲压焊接离心泵历年占比约 90%左右;

变频供水设备的占比逐年提高,

2012 年达 12.4%. 结合目前公司两大传统业务的发展情况, 我们预计未来

3 年公司两大传统业务将保持稳步增长, 市场占有率均将有所提升. 公司研究报告/机械设备行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明. 图5:2007-2012 年公司主营业务构成变化 资料来源:公司公告,中国银河证券研究部

(一)不锈钢冲压焊接离心泵

1、泵行业空间巨大,前景广阔 泵是把原动机的机械能转换成流体能量的通用机械. 泵应用非常广泛, 与国民经济关系紧 密.随着经济的高速,中国已经是世界上最大的泵生产国,2012 年中国的泵产量超过