PDF《湖北兴发化工集团股份有限公司》

湖北兴发化工集团股份有限公司 公开发行

2019 年公司债券(第一期)

2019 年跟踪信用评级报告

2 ? 公司磷化工产品覆盖品种齐全, 是国内最大的精细磷酸盐生产企业, 现已形成 磷 -硅-盐 循环产业链,市场竞争力较强.

截至

2018 年末,公司磷矿石产能

495 万吨/年,黄磷产能保持 14.25 万吨/年,磷酸盐产能保持 18.25 万吨/年,磷铵产能保 持60 万吨/年,甘氨酸产能保持

10 万吨/年,草甘膦产能提升至

18 万吨/年,有机 硅单体产能保持

20 万吨/年;

公司是国内最大的精细磷酸盐生产企业, 精细磷酸产 品门类齐全、品种丰富,同时推进磷化工、硅化工、硫化工、盐化工融合发展, 已形成 磷-硅-盐 循环产业链,市场竞争力较强. ? 得益于有机硅和四羟甲基硫酸磷等产品的销售毛利率大幅上涨,公司盈利能力增 强.2018 年DMC、107 胶和

110 胶的销售均价分别同比增长 32.89%、22.86%和29.10%,销售量分别同比增长 30.90%、90.76%和51.98%,公司实现有机硅销售收 入23.90 亿元,同比增长 93.15%.主要受益于四羟甲基硫酸磷价格大幅上涨,公 司精细磷酸盐业务毛利率有所增长,2018 年精细磷酸盐毛利率同比提升 2.58 个百 分点至 21.55%;

2018 年公司实现营业利润 11.59 亿元,同比增长 38.13%. ? 非公开发行股票增强了公司的资本实力.2018 年公司完成非公开发行股票,成功 募集资金

14 亿元,年末所有者权益增至 84.60 亿元,公司资本实力得到增强. 关注: ? 公司盈利能力易受其化工产品及原材料价格波动影响,且面临的环保压力加大. 化工产品及原材料价格易受行业供需、环保政策等多种因素影响产生波动,对公 司的盈利能力影响较大, 精细磷酸盐销售毛利率由

2018 年21.55%变为

2019 年1-3 月的 15.02%,肥料销售毛利率由

2018 年10.38%变为

2019 年1-3 月的 5.09%,有 机硅销售毛利率由

2018 年的 39.28%变为

2019 年1-3 月的 17.23%.另外,公司主 要生产基地位于三峡库区和长江沿岸,部分产品属于危险化学品,随着 长江大 保护 政策深入实施以及安全环保监管力度持续加大,公司环保压力加大且存在 产能搬迁风险. ? 公司主要在建项目尚需投入较大资金,面临一定的资金压力,未来需关注完工产 能消化情况.截至

2018 年末,公司主要在建项目尚需投资 20.83 亿元,仍面临一 定的资金压力.国内磷化工整体上处于产能过剩状态,公司主要在建项目未来产 能能否有效释放并获得预期盈利存在不确定性. ? 公司有息债务规模较大且以短期负债为主,面临较大的偿债压力.2019 年3月末 公司有息债务攀升至 137.42 亿元,占总负债比重为 74.32%,其中短期有息债务

3 99.84 亿元,规模较大;

公司计划

2019 年偿付 96.64 亿元,公司面临较大的偿债压 力. ? 公司对外担保规模较大,存在一定或有负债风险.截至

2018 年末,公司对外担保 金额共计 107,287.53 万元,与2018 年末归属于母公司所有者权益之比为 14.23%, 需关注其代偿风险. 公司主要财务指标(单位:万元) : 项目 2019年3月2018 年2017 年2016 年 总资产 2,701,775.23 2,565,928.77 2,177,766.92 2,138,083.78 归属于母公司所有者权益合计 757,764.66 753,851.73 610,952.13 588,368.15 有息债务 1,374,201.54 1,241,685.83 1,119,483.53 1,216,988.07 资产负债率 68.44% 67.03% 67.27% 68.90% 流动比率 0.50 0.44 0.41 0.39 速动比率 0.36 0.31 0.27 0.29 营业收入 435,387.88 1,785,545.08 1,576,061.09 1,454,119.40 营业利润 8,670.26 115,949.18 83,942.93 22,967.14 净利润 7,496.03 79,482.66 59,902.32 17,104.50 综合毛利率 11.37% 17.91% 16.76% 13.02% 总资产回报率 - 6.35% 6.09% 4.09% EBITDA - 240,537.71 213,338.72 168,412.34 EBITDA 利息保障倍数 - 4.19 3.87 2.73 经营活动净现金流 17,556.60 189,872.85 200,638.10 114,593.29 注:2016 年数据来源于

2017 年审计报告期初数,2017 年数据来源于

2018 年审计报告期初数. 资料来源:公司 2017-2018 年审计报告及未经审计

2019 年第一季度财务报表,中证鹏元整理

4

一、本期债券募集资金使用情况 公司于2019年3月15日发行3亿元3年期固定利率公司债券, 票面利率为6.5%. 截至2019 年4月30日,本息债券剩余规模为3.00亿元.本期债券募集资金用于调整公司债务结构, 截至2019年4月30日,本期债券募集资金1 已使用完毕.

二、发行主体概况 跟踪期内公司名称、主营业务、控股股东、实际控制人均未发生变化.2018年1月18 日,公司收到中国证监会出具的证监许可[2018]40号《关于核准湖北兴发化工集团股份有 限公司非公开发行股票的批复》 , 向宜昌兴发集团有限责任公司 (以下简称 宜昌兴发 ) 、 湖北鼎铭投资有限公司等9个发行对象发行股份数量合计105,263,157股,根据中国证券登 记结算有限责任公司上海分公司于2018年2月13日提供的《证券变更登记证明》,公司已 于2018年2月12日办理完毕此次非公开发行股份的新增股份登记.此次非公开发行股票完 成后,公司股本增至605,984,023股. 2018年6月14日,公司完成2017年度权益分派工作.此次权益分派方案以股权登记日 2018年6月13日总股本605,984,023股为基数,以资本公积向全体股东每10股转增2股,合计 转增股本121,196,805股,转增股本后公司总股本合计变更为727,180,828股. 截至2019年3月31日,公司注册资本和股本均为72,718.08万元,宜昌兴发仍为公司控 股股东,持有公司22.05%的股份;

公司实际控制人仍为兴山县人民政府国有资产监督管理 局.截至2019年3月31日,公司前十大股东明细如表1所示;

公司产权和控制关系图如图1 所示. 表1 截至2019年3月31日公司前十大股东明细 股东名称 股东性质 持股比例 宜昌兴发集团有限责任公司 国有法人 22.05% 浙江金帆达生化股份有限公司 境内非国有法人 9.92% 中央汇金资产管理有限责任公司 未知 2.58% 华融瑞通股权投资管理有限公司 未知 2.48% 杨伟平 未知 1.99% 华融(天津自贸区)投资股份有限公司 未知 1.99% 宜昌市夷陵国有资产经营有限公司 国有法人 1.75% 中国太平洋人寿保险股份有限公司-分红-个人分红 未知 1.54%

1 截至

2019 年3月31 日,19 兴发

01 的银行专户余额 7,426 元,系募集资金产生的利息.

5 湖北鼎铭投资有限公司 未知 1.28% 陈雅萍 未知 0.77% 资料来源:公司2019年一季度报告 图1截至

2019 年3月31 日公司产权及控制关系 资料来源:公司提供 2018年,公司新增8家纳入合并报表范围内子公司,出售2家子公司,详情见下表.截至2018年末,纳入公司合并报表范围子公司(二级以上)合计48户,详见附录二. 表2 2018年公司合并报表范围变化情况(单位:万元)

1、跟踪期内新纳入公司合并范围的子公司情况 子公司名称 持股比 例 注册 资本 主营业务 合并 方式 成都宇阳科技有限公司 51% 1,500.00 有机硅材料研发、生产、销售;

精细化工 原料研发、生产、销售 现金 购买 湖北硅科科技有限公司 100% 1,400.00 硅材料技术及信息开发、转让、咨询、服务;

有机硅橡胶、密封胶、胶粘剂、交联 剂生产和销售;

新型高分子材料生产和销 售;

销售化工产品(不含危险爆炸化学品及 国家限制经营的品种)、建筑材料(不含木 材)等 现金 购买 湖北锐捷化工有限公司 100% 700.00 化工产品的研发、生产、销售(捕收剂、 包裹油、着色剂) 现金 购买 湖北吉星化工集团有限责任 公司 55% 10,000.00 黄磷、次磷酸钠、四羟甲基硫酸磷、磷酸 三钙、 食品级添加剂磷酸氢钙生产与销售 现金 购买 内蒙古腾龙生物精细化工有 限公司 100% 40,000.00 生产销售草甘膦原药、亚磷酸二甲酯、 氨基乙酸. 现金 购买 兴山将军柱电力有限公司 100% 300.00 水力发电;

矿产品(不含煤碳)、五金交电、 化工产品 (不含危爆品及国家限制产品) 、 化工机械及零配件零售等 现金 购买 湖北兴旭科技有限公司 100% 2,000 化工产品的技术研发、技术转让、技术服 务及技术咨询;

货物或技术进出口业务;

化肥、有色金属及金属材料(不含期货交 易以及国家限制、禁止经营的方式)、电 子产品、建筑材料、矿产品(不含限制、 禁止经营的项目)、化工产品或化工原料 销售 (不含危险爆炸化学品及国家限制经 新设 兴山县人民政府国有资产监督管理局 宜昌兴发集团有限责任公司 湖北兴发化工集团股份有限公司 100% 22.05%

6 营的品种);

草甘膦原药、草甘膦可溶粉 (粒)剂、草甘膦水剂销售等 兴发阿根廷股份有限公司 100%

10 万阿 根廷比索 化学品、农药、化肥、天然和人造物质、 其他原材料和化学、农业的进口、出口、 销售、生产、分销和经销 新设

2、跟踪期内不再纳入公司合并范围的子公司情况 子公司名称 持股比 例 注册资本 主营业务 不再纳入合并 报表的原因 宜昌枫叶店子坪磷矿有限公 司100% 40,000.00 磷矿石加工、销售 出售 扬州瑞阳化工有限责任公司 100% 5,000.00 工业磷酸、 食品级磷酸生产, 销售;

黄磷批发(不得储存) 等. 出售 注:湖北硅科科技有限公司已被湖北兴瑞硅材料有限公司吸收合并,湖北锐捷化工有限公司已被宜都兴 发化工有限公司(以下简称 宜都兴发 )吸收合并,兴山将军柱电力有限公司已被公司吸收合并,2018 年末均已不是独立报表主体. 资料来源:公司

2018 年审计报告及国家企业信用信息公示系统官方网站

三、运营环境 2018年,受湖北等主要产地控制磷矿石产量的影响,我国磷矿石产量大幅下滑,供给 受限叠加下游需求复苏,磷矿石价格逐步提升,未来随着环保政策收紧,我国磷矿产量有 进一步受限趋势 磷矿石是磷化工产品最初原料之一,为不可再生资源,主要分布于摩洛哥、中国、美国、俄罗斯和北非、中东部分国家和地区,其中经济储量的85%以上集中在中国、美国、 摩洛哥、南非和约旦五个国家.目前,发达国家逐步限制乃至禁止磷矿石出口. 我国磷矿的总体特点是总量大、富矿少、地域分布集中、开采和使用难度大.我国磷 矿储量(矿石........