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中期票据信用评级报告 江苏省苏豪控股集团有限公司

1 江苏省苏豪控股集团有限公司 2019年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果: 主体长期信用等级:AA 评级展望:稳定 本期中期票据信用等级:AA 本期中期票据基础发行额度:3 亿元 本期中期票据发行金额上限:5 亿元 本期中期票据期限:3(2+1)年(附第

2 年末 发行人调整利率选择权和 投资者回售选择权) 偿还方式:按年付息,到期一次还本 发行目的:归还银行贷款 评级时间:2019年1月29日 财务数据 项目

2015 年2016 年2017 年18年 9月 现金类资产(亿元) 68.

74 67.93 60.87 58.02 资产总额(亿元) 301.76 283.87 253.37 259.06 所有者权益(亿元) 118.46 113.55 113.17 125.96 短期债务(亿元) 72.50 66.44 48.06 50.99 长期债务(亿元) 7.40 4.99 2.46 2.18 全部债务(亿元) 79.90 71.43 50.52 53.17 营业总收入(亿元) 166.88 167.43 177.03 125.58 利润总额(亿元) 9.01 12.22 13.19 9.80 EBITDA(亿元) 14.05 17.19 16.56 -- 经营性净现金流(亿元) 19.27 7.67 0.84 0.44 营业利润率(%) 9.36 9.92 9.10 10.35 净资产收益率(%) 5.51 7.63 9.13 -- 资产负债率(%) 60.74 60.00 55.33 51.38 全部债务资本化比率(%) 40.28 38.62 30.86 29.68 流动比率(%) 108.99 105.63 108.78 106.42 经营现金流动负债比(%) 12.35 5.15 0.68 -- 全部债务/EBITDA(倍) 5.69 4.16 3.05 -- EBITDA利息倍数(倍) 2.99 4.10 6.94 -- 注:1.

2018 年1~9 月财务数据未经审计;

2. 营业性利息支出、 手续费及佣金支出计入营业成本核算;

3. 其他流动负债中的有息 债务计入短期债务. 分析师 景雪虢丰

邮箱:[email protected]

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街2号 中国人保财险大厦17层(100022)

网址:www.lhratings.com 评级观点 联合资信评估有限公司(以下简称 联合 资信 )对江苏省苏豪控股集团有限公司(以 下简称 公司 )的评级反映了公司作为江苏省 大型外贸集团之一,在经营规模、贸易渠道、 投资多元化等方面具备的优势.同时,联合资 信也关注到,受宏观经济及贸易形势波动、人 民币汇率变动、信用证逾期事件及后续收缩风 险业务等影响,近年公司贸易业务量增长受 限,期间费用和资产减值水平较高,利润总额 对投资收益依赖度高,权益稳定性较弱等因素 可能对公司经营发展造成一定影响. 目前公司已形成贸易、汽车销售与维修、 房地产和金融期货四大业务板块,主业突出、 结构清晰,通用汽车经销区域市场占有率较 高,金融投资布局逐步收效,整体利润水平持 续提升.

2015 年子公司江苏省纺织工业 (集团) 进出口有限公司(以下简称 纺工进出口 )代 理进口委托方违约,造成其信用证逾期,并形 成大额高风险应收货款和银行债务.目前纺工 进出口正处于破产重整中,应收货款已完成核 销账务处理,债务清偿包括股权注入、普通债 权置换股权以及现金清偿债权等重整措施正 有序进行,纺工进出口债务负担逐步缓解,并 在公司及股东、银行的支持下,载以优质资产 持续、扩大经营.未来,随着公司内部管控的 持续强化,优势的服装及面料贸易逐步向低成 本地区转移,金融投资收益进一步显现,公司 盈利能力有望获得提升.联合资信对公司评级 展望为稳定. 公司 EBITDA 对本期中期票据保障能力 强,可供出售金融资产中所持权益工具规模较 大、变现能力强,能够对本期中期票据的偿付 提供有效支持.基于对公司主体长期信用以及 本期中期票据偿还能力的综合评估,联合资信 中期票据信用评级报告 江苏省苏豪控股集团有限公司

2 认为,公司本期中期票据到期不能偿还的风险 低,安全性高. 优势 1.江苏省优越的区域经济环境和外贸出口优 惠政策为公司发展奠定了良好的基础. 2.公司贸易业务经营历史较长,已建立良好 的业务运作模式和稳定的贸易渠道,并于

2016 年以来先后在东南亚低成本地区开设

3 家服装加工厂,有利于降低经营成本,稳 定大客户订单. 3.公司子公司江苏天泓汽车集团有限公司为 通用汽车在江苏省最大的经销商,通用品 牌区域市场占有率较高,近年销售店面不 断扩大,收入及利润水平持续提升. 4.公司适度进行多元化投资,可供出售金融 资产规模较大、变现能力强,其中持有的 上市公司华泰证还煞萦邢薰境杀窘 低,投资回报良好. 5.公司 EBITDA 对本期中期票据保障能力 强,可供出售金融资产中所持权益工具能 够对本期中期票据的偿付提供有效支持. 关注 1.公司贸易业务受宏观经济形势、人民币汇 率变动等影响,且面临较为激烈的同业竞 争. 2.公司主营业务盈利能力较弱,近年期间费 用和资产减值损失水平较高,公司利润对 投资收益依赖度高. 3.公司所有者权益受可供出售金融资产公允 价值波动影响大,少数股东权益和未分配 利润占比较高,权益稳定性较弱. 4.公司子公司层级较多、集团管理难度较大, 公司需持续加强在资金、财务及业务经营 等方面的风险管控. 5.公司子公司纺工进出口因信用证逾期事件 处于破产重整程序中,应收货款已完成核 销账务处理,债务清偿包括股权注入及普 通债权置换股权、现金清偿债权等正有序 进行,联合资信对重整执行及该公司持续 经营情况保持密切关注. 中期票据信用评级报告 江苏省苏豪控股集团有限公司

3 声明

一、本报告引用的资料主要由江苏省苏豪控股集团有限公司(以下简 称 该公司 )提供,联合资信评估有限公司(以下简称 联合资信 )对这 些资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证.

二、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外, 联合资信、 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、 客观、 公正的关联关系.

三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则.

四、 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断, 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见.

五、本报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议.

六、本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期;

根据跟踪评级 的结论,在有效期内信用等级有可能发生变化. 中期票据信用评级报告 江苏省苏豪控股集团有限公司

4 江苏省苏豪控股集团有限公司 2019年度第一期中期票据信用评级报告

一、主体概况 江苏省苏豪控股集团有限公司 (以下简称 苏豪控股 或 公司 )原名为江苏省丝绸总公 司,经江苏省人民政府苏政发(1984)124 号 文批准成立.

1994 年根据江苏省人民政府苏政 复(1994)23 号文《关于省丝绸总公司机构改 革和股份制改造的批复》批准,江苏省丝绸总 公司更名为江苏省丝绸集团总公司.

1996 年根 据江苏省人民政府以苏政复(1996)140 号文 《省政府关于组建省丝绸集团的批复》,江苏 省丝绸集团总公司改制为国有独资的有限责 任公司,更名为江苏省丝绸集团有限公司(以 下简称 丝绸集团 ),以其为核心组建江苏省 丝绸集团,享受省委、省政府给予省重点企业 集团的优惠政策.根据

2010 年9月江苏省人 民政府国有资产监督管理委员会(以下简称 江苏省国资委 ) 苏国资复[2010]112 号 文, 丝绸集团与江苏省纺织(集团)总公司(以下 简称 纺织集团 )、江苏弘业国际集团有限公 司(以下简称 弘业集团 )实行联合重组;

江 苏省国资委将纺织集团和弘业集团 100%国有 股权无偿划归丝绸集团持有,成为丝绸集团的 全资子公司.2012 年5月,根据 苏国资复 [2012]51 号 文批准,丝绸集团更为现名,同 年以资本公积及国家资本增加实收资本;

2013 年公司分别以资本公积和年初未分配利润转 增实收资本.截至

2018 年9月底,公司注册 资本

20 亿元,实收资本

20 亿元,江苏省国资 委为公司股东和实际控制人. 公司经营范围为:金融、实业投资,授权 范围内国有资产的经营、管理;

国贸贸易;

房 屋租赁;

茧丝绸、纺织服装的生产、研发和销 售.(依法........