PPT《第七章 投资决策原理》

二、现金流量的计算

1、初始现金流量的预测 (1)逐项测算法,对构成投资额基本内容的各个项目先逐项测算其数额,然后进行汇总来预测投资额. (2)单位生产能力估算法,是根据同类项目的单位生产能力投资额和拟建项目的生产能力来估算投资额的一种方法. (3)装置能力指数法,是根据有关项目的装置能力和装置能力指数来预测项目投资额.装置能力是指以封闭型的生产设备为主体所构成的投资项目的生产能力.如制氧生产装置、化肥生产装置等.装置能力越大,所需投资额越多. 2.全部现金流量的计算(教材P224例7-3) 例:大华公司准备购入一设备以扩充生产能力,现有甲、乙方案可供选择. 甲方案需投资10000元,使用寿命为5年,采用直线折旧法,5年后设备无残值.5年中每年销售收入6000元,每年付现成本2000 元. 乙方案需投资12000元,采用直线折旧法,使用寿命5 年,5年后残值收入2000元.5年中每年销售收入8000元,付现成本第一年3000元,以后每年增加400元修理费用,另需垫支营运资金 3000元,假设所得税率40%,试计算两方案的现金流量. 为计算现金流量必须先计算两个方案的折旧额 甲方案每年折旧额: 乙方案每年折旧额: 甲方案 现金流量(7)=(3)+(6)

3200 3200

3200 3200

3200 现金流量(7)= (1)-(2)- (5)

1200 1200

1200 1200

1200 税前净利(6)=(4)-(5)

800 800

800 800

800 所得税(5)=(4)* 40%

2000 2000

2000 2000

2000 税前净利(4)=(1)-(2)- (3)

2000 2000

2000 2000

2000 折旧(3)

2000 2000

2000 2000

2000 付现成本(2)

6000 6000

6000 6000

6000 销售收入(1)

5 4

3 2

1 t 投资项目的营业现金流量计算表 单位:元 现金流量(7)=(3)+(6)

2840 3080

3320 3560

3800 现金流量(7)= (1)-(2)- (5)

840 1080

1320 1560

1800 税前净利(6)=(4)-(5)

560 720

880 1040

1200 所得税(5)=(4)* 40%

1400 1800

2200 2600

3000 税前净利(4)=(1)-(2)- (3)

2000 2000

2000 2000

2000 折旧(3)

4600 4200

3800 3400

3000 付现成本(2)

8000 8000

8000 8000

8000 销售收入(1)

5 4

3 2

1 t 乙方案 投资项目的营业现金流量计算表 单位:元 投资项目的现金流量计算表

7840 3080

3320 3560

3800 -15000 现金流量合计

3000 营运资金回收

2000 固定资产残值

2840 3080

3320 3560

3800 营业现金流量 -3000 营运资金垫支 -12000 固定资产投资 乙方案

3200 3200

3200 3200

3200 -10000 现金流量合计

3200 3200

3200 3200

3200 营业现金流量 -10000 固定资产投资 甲方案

5 4

3 2

1 0 t

三、投资决策中使用现金流量的原因 采用现金流量有利于科学地考虑时间价值因素 采用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况

第三节 非贴现现金流量方法

一、投资回收期(PP) 投资回收期是指回收初始投资所需的时间. 如果每年的营业净现金流量(NCF)相等 如果每年的营业净现金流量(NCF)不等 投资回收期的计算根据每年年末尚未回收的投资额加以确定 例:根据前例大华公司资料,分别计算甲乙两 个方案的投资回收期. 甲方案投资回收期=10000÷3200=3.125(年) ――

7840 5

1240 3080

4 4320

3320 3

7640 3560

2 11200

3800 1 年末尚未回收的投资额 每年净现金流量 年度 乙方案投资回收期=4+1240÷7840=4.16(年) 投资回收期法的优缺点: 优 点简便易行考虑了现金收回与投入资金的关系 没有顾及回收期以后的利益没有考虑资金的时间价值 缺点