PPT《第七章 投资决策原理》

二、平均报酬率(ARR) 平均报酬率是投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率 ,也称平均投资报酬率. 例:根据前例大华公司资料,分别计算甲乙两个方案的平均报酬率. 甲方案ARR=3200÷10000*100% =32% 平均报酬率法的优缺点:优点:简便、易懂缺点:没有考虑资金的时间价值

第四节 贴现现金流量方法

一、净现值 投资项目投入使用后的净现金流量按资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现值,减去初始投资以后的余额,叫净现值(NPV). 式中:NPV 净现值;

NCFt 第t年的现金流量;

k 贴现率(资金成本或企业要求的报酬率);

n 项目预计使用年限;

C 初始投资额;

1、净现值的计算步骤:第一步:计算每年的营业净现金流量.第二步:计算未来报酬的总现值.又可分为三步:将每年的营业净现金流量折算成现值 将终结现金流量折算成现值 计算未来报酬的总现值第三步:计算净现值.净现值 = 未来报酬的总现值 - 初始投资

2、净现值法的决策规则 净现值法的决策规则是,在只有一个备选方案的采纳与否决策中,净现值为正者则采纳,净现值为负者不采纳.在有多个备选方案互斥选择决策中,应选用净现值是正值中的最大者. 两个方案的净现值均大于零,都是可取的.但甲方案的净现值大于乙方案,故应采用甲方案. 例:根据前例大华公司资料,假设资金成本为10%, 分别计算甲乙两个方案的净现值,并比较两个 方案的优劣. 甲方案NPV=3200*(P/A,10%,5)-10000 =3200*3.791-10000=2131元乙方案NPV=3800*(P/F,10%,1)3560*(P/F,10%,2)+3320*(P/F,10%,3)3080*(P/F,10%,4)+7849*(P/F,10%,5)15000=861元

3、净现值法的优缺点 净现值法的优点是:净现值法考虑了货币的时间价值,能够反映各种投资方案的净收益,是一种较好的方法. 净现值法的缺点是:净现值法并不能提示各个投资方案本身可能达到的实际报酬率是多少.

二、内部报酬率(IRR) 内部报酬率又称内含报酬率是使投资项目的净现值等于零的贴现率. 内部报酬率实现上反映了投资项目的真实报酬,目前越来越多的企业使用该项指标对投资项目进行评价.内部报酬率的计算公式为: 式中 NCFt 第t年的现金流量;

r 内部报酬率;

n 项目预........