PPT《估值修复中的主动与被动 ——2011年下半年基金投资策略》

3、权益类基金:主动与被动之间的选择 3.1 权益类基金:主动与被动之间的选择 长城证券A股策略认为:三季度将见到CPI高点和GDP低点,经济见底回升,A股市场将于三季度初见底.具备选时、选股能力的基金均有胜出机会,投资者可以在两类基金中做主动与被动的选择.被动型投资者可选择选股、选时能力强的主动型基金,阶段性持有.具有选时能力的投资者可以在资产配置确定,投资方向确定的被动型基金中做主动选择. 3.1.1 主动型基金:投资者的被动选择――开放式权益类 下半年低估值蓝筹与业绩增长确定的成长股均有表现机会,持有选时选股能力强的权益类基金,是被动型投资者的较好选择. 我们建议继续投资风格稳健,个股选择能力强,历史配置估值水平较低的长期业绩优秀的基金中寻找安全边际.按照我们一贯的基金筛选标准,我们认为具有持续盈利能力、历经牛熊、基金经理稳定的老基金对于震荡市中投资机会的把握能力更强.下半年维持年度策略中推荐的基金: 下半年推荐基金基本情况 数据来源:wind资讯,截止日期2011.06.10 3.1.2 主动型基金:投资者的被动选择――封闭式权益类 传统封闭式基金:价格驱动因素:股票上涨---驱动---净值上涨+折价率下降.到期日临近折价率对封闭式基金价格影响减弱,逐步回归净值长城证券A股策略认为,股票市场在3季度见底.逢低买入高折价绩优封闭式基金. 下半年推荐基金基本情况 数据来源:wind资讯,截止日期2011.06.10 3.1.2 主动型基金:投资者的被动选择――封闭式权益类 最近三年传统封基走势封基整体到期年化收益 数据来源:wind资讯,截止日期2011.06.10 3.1.3 主动型基金:长期推荐基金上半年业绩回顾 在2011年基金年度策略报告中,我们遵循这样的路径:基金长期业绩―公司整体实力―基金经理投资风格与业绩―评级机构评价参考,筛选出十只值得长期持有的基金供大家参考.值得长期推荐的基金2011年业绩表现如下: 值得长期持有的十只基金 3.2 被动型基金:投资者的主动选择 跟踪的标的指数达到45个,行业特征更加明显 中小盘风格指数增加较多 标的指数行业分布,2011年1季报 标的指数成份股市值规模特征 数据来源:wind资讯,截止日期2011.06.10 最新市盈率与市净率比较 年化波动率与年化收益率比较 标的指数市盈率与市净率比较 标的指数最近一年风险与收益比较 数据来源:wind资讯,截止日期2011.06.10 3.2 被动型基金:投资者的主动选择 综合指数型基金:A股市场存在大小盘股风格轮动的特征.下半年低估值蓝筹股或有估值修复的机会;

大消费概念和科技创新类相关板块经过今年以来的调整,估值回到合理区域后,也将显现投资机会.目前已经成立的综合指数型基金覆盖了大、中、小盘各类型指数.主动型投资者可以通过选择不同风格的指数型基金,把握好大小盘风格转换的节奏. 3.2.1 被动型基金:投资者的主动选择――综合指数型基金 大盘风........