DOC《一周焦点》

一周焦点 国务院常务会议原则通过《关于2010年深化经济体制改革重点工作的意见》 国务院总理温家宝4月28日主持召开国务院常务会议,审议并原则通过《关于2010年深化经济体制改革重点工作的意见》.

会议确定了2010年重点改革任务.一是鼓励支持和引导非公有制经济发展.二是深化国有企业和垄断性行业改革.加快推进大型国有企业特别是中央企业母公司层面的公司制股份制改革,制定三网融合试点方案并开展试点,推进电力、铁路、盐业管理体制和邮政主业改革.三是深化水、电、燃油、天然气等资源性产品价格改革.四是深化财税体制改革.五是深化金融体制改革.六是协调推进城乡改革.七是深化收入分配和社会保障制度改革.完善城乡养老保险制度.全面推进医药卫生体制改革.八是深化行政管理体制改革,加快转变政府职能.九是深化涉外经济体制改革,加快转变外贸发展方式. 央行年内第三度上调存款准备金率 中国人民银行决定,从2010年5月10日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,农村信用社、村镇银行暂不上调.这是央行今年第三次上调存款准备金率,调整后,大中型商业银行存款准备金率达到17%的高点.此前,央行分别于1月12日和2月12日宣布上调准备金率0.5个百分点. 1年期央票发行量大增,或降低加息压力 4月27日,央行发行了第33期的1年期央票750亿元,发行价98.11元,对应收益率为1.9264%,同期利率第13周持平,同时进行了550亿元28天期正回购,中标利率亦持平在1.18%.在当天的央票和正回购到期量合计为850亿元的情况下,央行净回笼资金450亿,连续10周采取了净回笼的态势.分析人士认为,继上周加大3年期央票的发行规模后,本次1年期央票发行量较上期大增近九成,是本月以来1年期央票发行额首度增长.长期央票发行规模的扩大,一方面收紧了市场流动性,但另一方面也有助降低央行加息的压力. 欧元集团达成协议启动希腊救助机制 欧元集团主席、卢森堡首相容克在当天举行的欧元区财长特别会议结束后对新闻界说,与会欧元区16国财长一致同意启动希腊救助机制,在未来三年内与国际货币基金组织一道为希腊提供1100亿欧元贷款,以满足希腊的资金需求,根据欧元区财长达成的协议,欧元区国家将在双边基础上为希腊提供贷款,贷款利率约为5%,大大低于希腊政府目前从金融市场上融资的成本.其中欧元区国家出资总额为800亿欧元.上周标准普尔公司将葡萄牙的长期评级由 A+ 下调至 A- ,短期评级由A-1下调至A-2,前景展望为负面.该公司随后将希腊主权评级调降至 BB+/B ,展望为负面. 市场分析 沪深300指数走势 IF1005合约走势 IF1005合约30分钟走势 股市一周行情 品种 开盘 最高 最低 收盘 涨跌幅% 成交金额 沪深300 3195.46 3207.72 3014.07 3067.37 -3.84

3709 上证指数 2988.08 2996.83 2820.95 2870.61 -3.79

5810 深证成指

11701 11768

10974 11163 -4.62

4620 股指期货一周行情 品种 开盘 最高 最低 收盘 涨跌 涨跌幅:% 持仓量:手 增减仓:手 成交额:亿IF1005 3243.0 3252.0 3043.0 3107.0 -114.20 -3.55

8297 2489

6411 IF1006 3277.2 3285.0 3090.4 3149.4 -106.40 -3.27

1836 1106

232 IF1009 3304.0 3334.6 3190.0 3243.2 -60.80 -1.84

312 2

21 IF1012 3419.8 3419.8 3278.4 3326.8 -58.20 -1.72

473 99

29 上周期指继续下跌之路,始终无法向上突破5日均线的压制,弱势特点比较明显,主力合约IF1005一周跌3.55%,收盘3107点,成交近6411亿,持仓8297手. A股市场虽然仍然是空头市场,但行情特点有明显切换,下跌动力的来源由权重股切换为曾经活跃的中小盘股,新疆、电子、分拆概念和医药等都成为领跌先锋.反而权重板块如地产金融能源等逐渐站稳,多次起到了护盘的作用,但多头的攻势无论是力度或者持久性都较为疲软,行情呈现抵抗式逐步下跌的走势. 周末央行上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,调整后,大中型商业银行存款准备金率达到17%的高点.此次存准率的上调对近期风雨飘摇的地产行业及关联行业来说更是雪上加霜,权重板块将保持萎靡不振的行情.但考虑到过去半月A股市场已经产生了比较深幅的调整,股市连续快速下挫的概率不大,较大的可能是跳空下跌后延续振荡下跌的走势格局,沪深300指数将于短期内下破3000点的整数关口. 行业要闻 上市公司2009年年报披露30日收官.据统计,沪深两市共有1837家公司(包括新上市公司)披露年报.这些公司共实现营业收入123231.39亿元,同比增长2.62%;

实现归属于母公司的净利润10847.90亿元,同比增长25.23%,这是上市公司净利润首次突破万亿元. 2010年一季报也披露完毕,1837家公司一季度共实现净利润3450.47亿元.剔除不可比因素后,1759家公司合计实现净利润3399.22亿元,同比增长63.53%,环比增长23.46%.其中,56家创业板公司一季度共实现净利润6.87亿元,同比增长31.09%,环比下降28.16%. 建设银行昨日披露,该行拟在A股和H股市场,同时以每10股不超0.7股的比例,募集总计不超过750亿元资金.根据公告,建行A股和H股可配股份数以该行今年4月29日的总股本为基数测算,共计可配股份数量不超过163.58亿股.由于建行A股只占总股本的3.85%,据此测算,A股可配股份数量不超过6.3亿股.建行在A股的融资额仅为30亿元左右,大大低于预期. 4月28日,中钢协常务副会长罗冰生 史无前例 地坦陈了中国在2010年铁矿石谈判中的不利局面,并表示,国内钢铁企业可以和三大矿山公司就铁矿石问题进行分别接触.罗罗冰生的这一表态,意味着中钢协已经放弃了该机构此前一直强调的 在中钢协的组织协调下统一行动 原则,这也基本宣告了2010年铁矿石谈判已经结束. 数据

图表 表1 沪深300行业指数行情 行业指数 开盘 收盘 涨跌 涨跌幅:% 权重:% 300能源 3703.15 3547.73 -134.06 -3.64 8.52 300材料 3003.81 2819.87 -168.04 -5.62 14.54 300工业 2769.95 2606.04 -158.89 -5.75 15.85 300可选 3819.28 3593.23 -222.24 -5.82 8.55 300消费 5527.57 5138.89 -467.88 -8.34 4.64 300医药 6046.27 5638.75 -397.46 -6.58 3.85 300金融 4343.24 4296.46 -41.87 -0.97 36.8 300信息 2001.17 1850.09 -146.46 -7.34 1.4 300电信 2681.88 2638.88 -32.74 -1.23 2.0 300公用 2047.46 1969.06 -70.98 -3.48 3.81 图1 股指期货基差走势 图2 股指期货价差走势 深度研究 央行三调存准率对股市影响几何 中国人民银行决定,从2010年5月10日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,农村信用社、村镇银行暂不上调.这是央行今年第三次上调存款准备金率,调整后,大中型商业银行存款准备金率达到17%的高点.此前,央行分别于1月12日和2月12日宣布上调准备金率0.5个百分点. 2007年后准备金率历次调整后影响股市 次数 公布时间 调整前 调整后 调整幅度 首个交易日 沪指表现

21 2010年2月12日 (大型金融机构)16% 16.50% 0.50% 下跌0.49% (中小金融机构)13.5% 不调整 -

20 2010年1月12日 (大型金融机构)15.5% 16% 0.50% 下跌3.09% (中小金融机构)13.5% 不调整 -

19 2008年12月25日 (大型金融机构)16% 15.50% -0.50% 下跌0.05% (中小金融机构)14% 13.50% -0.50%

18 2008年12月5日 (大型金融机构)17.00% 16% -1% 上涨3.57% (中小金融机构)16.00% 14% -2%

17 2008年10月15日16.50% 17% 0.50% 下跌4.25%

16 2008年9月25日17.50% 16.50% -1% 下跌0.16%

15 2008年6月7日17% 17.50% 1% 下跌7.73% 16.50% 17%

14 2008年5月12日16% 16.50% 0.50% 下跌1.84%

13 2008年4月16日15.50% 16% 0.50% 下跌2.09%

12 2008年3月18日15% 15.50% 0.50% 上涨2.53%

11 2008年1月16日14.50% 15% 0.50% 下跌2.63%

10 2007年12月8日13.50% 14.50% 1% 上涨1.38%

9 2007年11月10日13% 13.50% 0.50% 下跌2.4%

8 2007年10月13日12.50% 13% 0.50% 上涨2.15%

7 2007年9月6日12% 12.50% 0.50% 下跌2.16%

6 2007年7月30日11.50% 12% 0.50% 上涨0.68%

5 2007年5月18日11% 11.50% 0.50% 上涨1.04%

4 2007年4月29日10.50% 11% 0.50% 上涨2.16%

3 2007年4月5日10% 10.50% 0.50% 上涨0.43%

2 2007年2月16日9.50% 10% 0.50% 上涨1.40%

1 2007年1月5日9% 9.50% 0.50% 上涨0.94% 根据央行公布的人民币存款最新数据,金融机构人民币各项存款余额为63.82万亿元,本次上调存款准备金率将一次性从银行抽走近3200亿元的基础货币.在我国经济有过热倾向,资金回笼和通胀压力较大的宏观背景下,央行年内第三度上调存款准备金率,有针对性的收缩流动性.这一举措一方面令地产和银行行业承受一定压力,另一方面也有可能推迟加息窗口出现的时点.综合来说,存准率上调对股市是利空因素,市场承压将延续下跌走势. 央行目的意在收缩流动性 我国一季度之后经济有趋热倾向,资产泡沫在逐步积累,新增贷款的增长速度较快,经济实际增速已经高于潜在增速.一季度金融机构新增外汇占款高达7478亿元,远远超出同期国家外汇储备增加额,加大了央行资金回笼压力.此前,央行已在公开市场连续10周实现净回笼,累计净回笼资金量已达11000亿元.因此,央行年内第三次上调准备金率,是货币政策向常态的进一步回归.一方面收紧金融机构过于充裕的流动性,另一方面则加强对流动性的管理,以减轻通胀压力. 地产商和银行受到直接影响 在目前的情况下,央行的信贷收缩政策造成冲击最大的行业当属房地产行业.因为上调存款准备金率之后,银行可用于放贷的整体资金规模收缩,地产商可获得的贷款自然在一定程度上受到影响,对地产行业形成较大的负面影响.另外,央行多次上调存款准备金率说明加息的时间窗口也越来越近.一旦加息,不止开发商的资金压力大为加大,购房者的购房成本也会直接提高,其影响就会远大于上调存款准备金率.存款准备金的上调也将直接削弱商业银行的盈利能力,因为国内银行的主要收入是来源于存贷款的净息差,商业银行贷款数量的减少,自然导致净息差收入的降低. 加息时机或将延后 由于存款准备金率与加息之间存在替代效应,因此短期内加息预期将得到一定程度缓解.根据历史经验,我国的加息窗口一般是在第一季度及第二季度的宏观经济运行数据公布后,视宏观经济运行数据的实际情况再做决定.而一季度至今连续的上调存款准备金率已经有效地收缩了货币市场上的部分流动性,从而直接地减少了央行在短时期内加息的压力.综合考虑物价、资产价格、人民币升值等多重因素,在二季度经济数据发布后,才是加息最佳时间点. 存准率上调利空来袭,股市将延续下跌行情 存款准备金率的上调收紧了市场的流动性,尤其是对地产和银行板块形成了一定的冲击,对股市造成明显的利空影响.从今年的前两次存款准备金率上调后的市场反应来看,消息公布后的次日股市都出现了下跌,尤其是1月13日的下跌幅度更是超过了3%.在过去两周,股市也是遭遇了房地产调控等强力利空因素的打压,沪深300指数分别下跌了4.96%和3.84%.此次存准率的上调对近期风雨飘摇的地产行业及关联行业来说更是雪上加霜,权重板块将保持萎靡不振的行........