DOC《信息参考（旬刊）》

信息参考(旬刊) 总第316期2016 2月19日No.

4 目录宏观经济 央行建利率走廊推动利率市场化 降准压力减小 外汇占款两月降1.3万亿 资本外流压力加剧 市场观察 河北钢铁集团两项目落户东疆 重庆钢铁控股股东质押9500万A股 我国钢材2个月内遭遇5起反倾销调查 出口形式不容乐观 首钢国际工程公司签订广西盛隆煤气柜设计合同 机电、高铁等行业出口今年或将有较大发展 全球放缓美国独大 库存增加油价承压 行业分析 中国经济为何进退两难 CPI涨幅扩大,影响因素有哪些 钢铁去产能有九条路可走 化解钢铁产能过剩 不止练 内功 还应有 外援 钢铁 寒冬 何去何从 委内瑞拉宣布汽油价格将上调60多倍 伊朗宣布支持冻结石油产量 美油涨超3% 没有补贴和限购,你还会买新能源车吗 政策解读 新能源车补贴政策应缩周期调方向 观点见解 高盛:下调今年中国GDP预期至6.4% 机构:美股对油价敏感 油价复苏值得怀疑 宏观经济 央行建利率走廊推动利率市场化 降准压力减小 从18日起,央行公开市场操作的频次将进一步提升.根据央行18日发布的公开市场业务公告[2016]第2号, 为完善公开市场操作机制,提高公开市场操作的针对性和有效性,人民银行决定延续前期增加公开市场操作频率的有关安排.18日起,根据货币政策调控需要,原则上每个工作日均开展公开市场操作.如因市场需求不足等原因未开展操作,也将发布《公开市场业务交易公告》予以说明. 一则小小的公告所透露出来的信号不容小视.接受《经济参考报》记者采访的业内人士表示,这一方面意味着短期内降低存款准备金率下调的可能性有所降低,另一方面意味着央行在货币政策的工具使用上更为多元化和侧重价格型工具,在构造利率走廊的同时进一步推动利率市场化. 此前,针对春节前后的季节性流动性需求旺盛,央行已经通过公开市场逆回购、常备借贷便利(SLF)、中期借贷便利(MLF)、抵押补充贷款(PSL)等操作释放了巨额流动性,据不完全统计,释放流动性的规模已经超过两万亿人民币.央行在春节前也已经宣布,增加春节前后公开市场操作场次.从1月29日起至2月19日,除了周

二、周四常规操作外,其他工作日均正常开展公开市场操作. 央行公告增加操作频率,主要基于在资本外流与稳定人民币的压力下,降准降息等货币政策无法自由施展.同时节前逆回购等净投放面临到期压力,只能通过循环操作,保持连续平稳的流动性.此外,1月份以来的巨大融资贷款,也需要更大更频繁的货币保障. 联讯证券研究总监付立春表示,操作常态化后,降准降息压力将有所缓解,时间点也会延后. 值得注意的是,不少业内人士认为,此次公开市场操作频次进一步提升的意义不可单纯地看做只是对降准操作的一种替代,其更重要的意义在于央行有意通过加强公开市场操作来打造利率走廊,助推利率市场化. 民生证券研究院固定收益研究负责人李奇霖对《经济参考报》记者表示,降准更多的意义在于释放流动性,而公开市场操作更多的意义在于加强与市场的沟通、稳定短端利率预期. 逆回购可作为短期的利率锚,MLF可作为中期的利率锚,从短期到中期,通过政策利率来引导市场利率,构建利率走廊. 他说. 这一 利率走廊 的思路实际上此前央行早有阐述.中国人民银行研究局首席经济学家马骏此前曾在其工作论文中发表观点称,有必要建立利率走廊操作系统.利率走廊操作系统在控制短期利率波动上具有优越性,可以降低央行货币政策的操作成本.他也曾表示,利率市场化进程中的另外两项重要任务是强化金融机构的市场化定价能力和进一步疏通利率传导机制.要让金融市场和机构更多地使用诸如SHIBOR、短期回购利率、国债收益率、基础利率等市场利率作为产品定价的基础,逐步弱化对央行基准存贷款利率的依赖;

同时,要通过一系列改革来疏通利率传导机制,让短期利率的变化(和未来的政策利率)能够有效地影响各种存贷款利率和债券收益率.这两个领域的实质性进展是向新的货币政策框架转型的重要基础. 实际上,央行货币政策框架已经在从使用数量型工具逐步向更多地使用价格型工具转型.MLF、PSL等央行货币政策工具箱中工具的创新,都意味着未来这类利率工具所发挥的作用将逐步超越降准等传统方式的作用. 对外经贸大学校长助理丁志杰此前在接受《经济参考报》记者采访时曾表示,从目前公开市场操作的利率水平来看,在不断下调的过程中,其已经逐渐接近存款准备金的利率水平,因此循环使用公开市场操作和降准,从效果上来说差异已经不大.不过他也表示,这些工具发挥作用的基础也是中国整体存款准备金率的进一步降低.因此,未来央行可能将交替使用降低存款准备金率和其他货币政策工具. 外汇占款两月降1.3万亿 资本外流压力加剧 我国外汇占款连续第三个月下滑.央行最新发布的数据显示,2016年1月央行口径外汇占款下降6445亿元人民币,至24.2万亿元人民币,创历史第二大降幅,仅次于上月(2015年12月)7082亿元的降幅. 据《每日经济新闻》记者统计,2015年央行口径外汇占款仅在1月和10月取得增长,整个2015年全年外汇占款减少2.21万亿元.同时,2015年12月末,央行人民币外汇占款减少7082亿元,创历史最大降幅.算上11月外汇占款降低3158亿元,今年1月已是连续第三个月下降. 一直以来,外汇占款被视为基础货币的一大重要来源.在外汇占款连续下滑的背景下,央行宣布自18日起,将公开市场操作由每周

二、四进行,调整为原则上每个工作日进行,显示出其维护流动性稳定的意图. 资本流出压力大 武汉科技大学金融研究所所长董登新对记者表示,虽然1月外汇占款下降的季节性因素不能排除,比如为春节出国旅行做准备等,但更重要的还是与进出口贸易、资本输出、产能过剩等基本原因有关. 董登新进一步解释称,外汇占款与外汇储备的变动是等同的,因为外汇占款是外汇储备对应的本币额度.央行此前发布2015年金融统计数据显示,12月末,外币贷款余额8303亿美元,同比下降5.8%.2015年全年外币贷款减少502亿美元,同比少增1323亿美元.12月外币贷款减少103亿美元,同比多减81亿美元. 随着美联储进入加息周期以及人民币汇率市场化改革的持续推进,汇率波动以及各大投行及研究机构纷纷调低对人民币汇率的预期值现象已存在,在此背景下,2016年1月外汇占款继续下降,后续情况不容乐观. 由于现在美联储加息的市场预期依然强烈,美元的回流很可能依旧是一个趋势. 董登新表示, 除此之外,受国内经济下行、产能过剩、库存压力等因素影响,部分企业走出去,到境外投资、并购也会对跨境资金净流出带来很大提升.因此,未来外汇储备的流失还会继续. 临时性措施常态化 外汇占款下降最重要的原因有三个. 董登新称, 资本的大规模输出,进出口萎缩和居民用汇增长. 目前资本外流压力加剧,国内市场流动性稳定成了关键.有外媒称,央行2月18日就中期借贷便利(MLF)操作向部分银行询量.本次询量还下调了MLF利率,其中六个月期降至2.85%,一年期降至3.00%.而此前央行在1月21日,对20家金融机构开展MLF操作共3525亿元,其中3个月、6个月、1年期均为1175亿元,利率分别为2.75%、3.0%、3.25%. 此外,央行公开市场业务操作室2月18日发布公告称,即日起根据货币政策调控需要,原则上每个工作日均开展公开市场操作.如因市场需求不足等原因未开展操作,也将发布《公开市场业务交易公告》予以说明. 春节前,央行公开市场业务操作室称,从1月29日起至2月19日,除了周

二、周四常规操作外,其他工作日均正常开展公开市场操作,操作流程保持不变. 如今,央行将一项临时性措施常态化,其维护流动性稳定的意图十分明显. 九州证券全球首席经济学家邓海清认为,目前来看央行的调控模式可能介于欧洲利率走廊模式和美国公开市场操作模式之间(当然,欧洲不只有利率走廊,美国也不只有公开市场操作):一方面央行通过SLF利率等建立利率走廊,另一方面加强公开市场操作的频率和地位,即首先通过利率走廊上下限,将货币市场利率控制在利率走廊区间之内;

然后通过公开市场操作将利率精确调控在基准利率附近. 市场观察 河北钢铁集团两项目落户东疆 记者从东疆保税港区了解到,前不久,河北钢铁集团融资租赁和商业保理两个项目落户东疆保税港区.截至目前,东疆保税港区已注册租赁公司1449家,累计注册资本金达1317.6亿元人民币,累计完成飞机、船舶、海洋工程、工程机械设备等资产总值达358亿美元的融资租赁业务,成为全国融资租赁业的重要聚集地. 河北钢铁集团在东疆保税港区投资的河钢融资租赁有限公司和河钢商业保理有限公司,注册资本金分别为15亿元人民币和5亿元人民币,由河北钢铁集团有限公司和河北钢铁国际控股有限公司共同出资.未来,河北钢铁集团将依托天津自贸试验区完备的政策功能优势以及与国际接轨的金融发展环境,在跨境融资租赁、经营性租赁及国际保理等领域探索创新性业务,进一步降低行业融资成本. 重庆钢铁控股股东质押9500万A股 重庆钢铁股份(01053.HK)公布,控股股东重钢控股将其所持公司9500万股限售流通A股质押给了中国进出口银行,目的是为公司与中国进出口银行去年6月签订的8.6亿人民币借款追加股票质押担保. 目前,重钢控股共持有公司20.96亿股A股,占总股本47.27%.累计质押股数9.52亿股,占总股本21.46%. 我国钢材2个月内遭遇5起反倾销调查 出口形式不容乐观 工业和信息化部原材料工业司最新发布的信息显示,随着钢铁出口的不断增长,引发的国际贸易摩擦也在增加.2015年针对我国钢铁产品的反倾销、反补贴案件多达37起. 而今年开年不到2个月,欧盟、多米尼加和澳大利亚就已经针对中国钢铁产品发起了5次反倾销(补贴)调查.阿根廷业界也要求启动对我钢垫圈反倾销调查.一波未平一波又起,2月15日,欧盟以钢铁行业为首的多个行业,动员了大约4500名民众在欧盟总部布鲁塞尔参与游行,试图劝阻欧盟承认中国市场经济地位. 中国商务部贸易救济调查局负责人表示,欧委会近期频繁针对中国钢铁产品发起贸易救济调查,中方希望欧委会严格遵守世贸组织规则,审慎、克制、依法使用贸易救济工具.该负责人指出,钢铁行业已经成为中欧贸易摩擦频发的重点领域.自2014年以来,欧盟针对中国产品发起贸易救济调查共计15起,其中钢铁类产品8起,占比超过半数. 海关总署统计显示,2016年1月我国出口钢材974万吨,较上月减少92万吨,同比下降5.3%.2016年,我国钢材出口总量预计仍将维持在较高水平.但因钢铁贸易摩擦及国际大宗原材料价格下降影响,钢材出口形式不容乐观. 品种时间国家具体钢垫圈1月阿根廷阿根廷业界要求启动对我钢垫圈反倾销调查冷轧钢板1月巴基斯坦初裁:对进口的涉案产品征收为期4个月的临时反倾销税钢丝衣架1月美国取消对华钢丝衣架的第七次反倾销行政复审调查冷轧卷1月马来西亚初裁:继续对冷轧卷进行反倾销调查,并自2016年1月25日起征收不超过120天的临时反倾销税,税率为4.58%――23.78%预涂/漆/彩色涂层钢卷1月马来西亚终裁:对中国企业征收52.10%的反倾销税,为期5年,时间为2016年1月24――2021年1月23日高抗疲劳性能混凝土钢筋1月欧盟初裁:对中国涉案产品征收为期6个月的临时反倾销税,税率为9.2%――13.0%热轧条杆1月多米尼加对铁或非合金钢热轧条杆启动反倾销调查无缝钢管1月巴西决定对无缝碳钢管征收为期6个月的临时........