DOC《中国石油天然气集团公司》

中国石油天然气集团公司 2012年度第四期企业债券信用评级报告 大公报CYD【2012】329-3号 企业债券信用等级:AAA 主体信用等级:AAA 评级展望:稳定 发债主体:中国石油天然气集团公司 发债规模:品种一100亿元 品种二100亿元 债券期限:品种一10年(附第5年末发行人上调票面利率选择权和投资者回售选择权) 品种二10年(附第7年末投资者回售选择权) 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 项目2011.

9

2010 2009

2008 总资产 29,181 26,300 22,216 18,039 所有者权益 16,689 15,681 14,212 13,112 营业收入 17,574 17,209 12,205 12,741 利润总额 1,322 1,727 1,284 1,340 经营性净现金流 1,742 2,830 1,973 1,485 资产负债率(%) 42.81 40.38 36.03 27.31 债务资本比率(%) 21.82 20.08 15.58 8.17 毛利率(%) 28.17 32.89 36.19 34.30 总资产报酬率(%) - 6.89 6.05 7.60 净资产收益率(%) 5.69 7.92 6.14 6.93 经营性净现金流利息保障倍数(倍) - 23.25 21.29 48.73 经营性净现金流/总负债(%) 15.08 30.39 30.51 31.95 注:2011年9月财务数据未经审计. 分析员:王寅 张强莉 联系

电话:010-51087768 客服

电话:4008-84-4008 传真:010-84583355 Email :[email protected] 评级观点 中国石油天然气集团公司(以下简称 中国石油集团 或 公司 )是我国油气行业最大的生产和销售商.评级结果反映了公司油气生产在石油石化行业中的重要地位、新成品油定价机制的出台使炼油企业的利润空间更有保障以及公司经营性净现金流逐年上升等优势,同时也反映了公司面临原油价格波动及海外业务存在地缘政治风险等不确定因素.综合分析,公司偿还债务的能力极强,本期债券到期不能偿付的风险极小. 预计未来1~2年,公司整体经营基本保持稳定,大公对中国石油集团的评级展望为稳定. 主要优势/机遇 ・中国经济的快速发展为石油石化行业带来巨大的市场需求;

・公司具有显著的油气资源优势,油气产量国内第一,是中国最大的天然气运输和销售商;

・公司已形成产供销、上下游高度一体化的产业链条,在石化行业占据重要地位;

・新成品油定价机制的出台,使得炼油企业的利润空间更有保障;

・公司经营性净现金流逐年上升,现金流对债务的保障程度很高. 主要风险/挑战 ・国际市场原油价格的波动可能对公司的经营产生较大影响;

・公司海外业务规模逐步扩大,国际市场开拓面临较大的地缘政治风险;

・公司在建工程较多,投资支出压力较大. 大公国际资信评估有限公司 二一二年三月二十八日 发债主体 中国石油集团成立于1998年7月,是在原中国石油天然气总公司的基础上重组成立的特大型石油石化企业集团.公司于1999年11月独家发起设立中国石油天然气股份公司(以下简称 中国石油 ).2000年4月,中国石油股份在纽约和香港两地证券交易所上市,2007年11月完成了在上海证券交易所的A股发行上市.截至2010年12月31日,公司注册资本29,787,099万元人民币,出资人为国务院国有资产监督管理委员会. 中国石油集团是一家集油气勘探开发、炼油化工、油品销售、油气储运、石油贸易、工程技术服务和石油装备制造于一体的综合性能源公司,在国内石油、天然气的生产、加工和销售市场中占据主导地位,是中国第一大石油和天然气生产商,是中国主要的化工产品生产和销售商之一,是中国最大的天然气运输和销售商.在中国企业联合会、中国企业家协会联合公布的2011年中国企业500强排名中,公司名列第2位;

在美国《财富》杂志2011年全球500强排名中,公司位居第6位;

在美国《石油情报周刊》公布的2010年世界最大50家石油公司综合排名中名列第5位. 公司在国内拥有大庆、辽河、新疆等16家油气田企业,大连石化、独山子石化、兰州石化等28家炼化企业,以及多家科研院所,在国外初步形成了非洲、中亚-俄罗斯、南美、中东和亚太五大油气合作区.截至2010年末,公司主要的二级子企业如表1. 表1 截至2010年末公司主要的二级子企业情况(单位:万元) 序号 企业名称 持股比例(%) 注册资本 企业类型

1 中国石油天然气股份有限公司 86.29 18,302,098 境内非金融子企业

2 大庆石油管理局 100.00 3,640,000 境内非金融子企业

3 辽河石油勘探局 100.00 560,000 境内非金融子企业

4 新疆石油管理局 100.00 680,000 境内非金融子企业

5 华北石油管理局 100.00 385,098 境内非金融子企业

6 大港油田集团有限责任公司 100.00 358,591 境内非金融子企业

7 四川石油管理局 100.00 240,064 境内非金融子企业

8 长庆石油勘探局 100.00 262,300 境内非金融子企业

9 吉林石油集团有限责任公司 100.00 313,968 境内非金融子企业

10 吐哈石油勘探开发指挥部 100.00 164,456 境内非金融子企业 数据来源:根据公司提供资料整理 截至2010年末,公司总资产26,299.56亿元,总负债10,618.45亿元,所有者权益15,681.11亿元,其中少数股东权益1,724.59亿元,资产负债率为40.38%;

2010年,公司实现营业收入17,208.85亿元,利润总额1,726.57亿元,经营性净现金流为2,830.06亿元. 根据公司提供未经审计的2011年1~9月财务报表,截至2011年9月末,公司总资产29,181.21亿元,总负债12,492.39亿元,所有者权益16,688.82亿元,其中少数股东权益1,908.39亿元,资产负债率为42.81%;

2011年1~9月,公司实现营业收入17,573.90亿元,利润总额1,322.35亿元,经营性净现金流1,742.18亿元. 发债情况 本期债券概况 中国石油集团2012年度第

一、

二、三期企业债已分别于今年1月10日、2月21日和3月15日在银行间债券市场招标发行,本期债券是中国石油集团面向境内机构投资者发行的第四期企业债券,发行总额为200亿元人民币.本期债券分为两个品种,品种一规模为100亿元,期限为10年期,附第5年末发行人上调票面利率选择权和投资者回售选择权;

品种二规模为100亿元,期限为10年期,附第7年末投资者回售选择权.本期债券采用单利按年计息,不计复利,逾期不另计息.每年付息一次,到期一次还本,最后一期利息随本金的兑付一起支付.债券票面价值为100元人民币,采取实名制记账式按面值发行.本期债券无担保. 募集资金用途 本期债券募集资金总额为200亿元,其中160亿元拟用于西气东输二线项目建设;

40亿元拟用于补充公司在实际生产、经营中的营运资金需要. 经营与竞争 公司主要从事石油天然气的生产和经营,已形成产供销、上下游高度一体化的产业链条,各业务板块构成比较稳定 公司是一个上下游一体化的从事石油天然气生产和经营的综合性能源公司,在中国石油天然气生产、加工和销售市场中占据主导地位.2009年公司受国际原油市场价格等因素影响,收入略有下滑.2010年全球经济复苏,原油、天然气、汽油、柴油等主要产品价格上升和销售量增加,公司全年实现营业收入17,208.85亿元,同比增长41.26%;

实现利润总额1,726.57亿元,同比增长34.30%.公司目前已形成产供销、上下游高度一体化的产业链条,各业务板块构成比较稳定. 表2 2008~2010年公司营业收入、毛利润及毛利率构成(单位:亿元、%) 业务类别 2010年2009年2008年 金额 占比 金额 占比 金额 占比 营业收入 17,209 100.00 12,205 100.00 12,741 100.00 石油天然气 26,899 156.31 19,105 156.53 22,265 174.74 石油工程技术服务

955 5.55

861 7.05

964 7.56 石油工程建设 1,090 6.33

884 7.25

661 5.19 石油装备制造

415 2.41

543 4.45

484 3.80 金融

130 0.75

76 0.62

61 0.48 其他 1,329 7.72 1,288 10.55 1,446 11.35 业务板块间抵消 -13,609 -79.08 -10,552 -86.46 -13,139 -103.12 毛利润 5,660 100.00 4,417 100.00 4,370 100.00 石油天然气 5,597 98.88 4,359 98.67 4,422 101.18 石油工程技术服务

19 0.34 -1 -0.02

0 -0.01 石油工程建设

67 1.19

57 1.30

38 0.88 石油装备制造

58 1.03

103 2.33

64 1.47 金融

70 1.24

45 1.01

39 0.89 其他 -116 -2.05 -78 -1.77 -100 -2.29 业务板块间抵消 -36 -0.63 -67 -1.52

267 6.11 毛利率 32.89 36.19 34.30 石油天然气 20.81 22.81 19.86 石油工程技术服务 1.99 -0.12 -0.02 石油工程建设 6.18 6.49 5.79 石油装备制造 14.08 18.96 13.28 金融 54.19 59.09 64.38 其他 -8.72 -6.07 -6.92 数据来源:根据公司提供资料整理 业务板块1:石油天然气 公司石油天然气业务包括国内国际油气勘探与生产、炼油与化工、天然气与管道、销售与贸易等业务. 勘探与生产 中国是原油消费大国,原油消费量持续增长,但由于国内原油产能增长缓慢,导致中国原油对外依存度不断提高 截至2011年末,中国是世界第五大石油生产国、第二大石油消费国及第三大石油进口国.自1994年我国成为........