DOC《大连商品交易所和讯十大研发团队-兴业期货农产品团队》

大连商品交易所和讯十大研发团队-兴业期货农产品团队 油脂高位波动,后期有望延续上涨 韩书云 11月份,国内外油脂期货市场联袂上扬.

美豆油库存减少、加拿大油菜籽对中国出口处于停滞状态及国储收购政策均对油脂市场形成支撑.后期随着美元持续走弱及通胀预期的增加,特别是国内即将进入元旦春节等的备货高峰,国内油脂市场在经过高位调整后有望继续走高.

一、行情回顾 11月的油脂市场在美元持续贬值、原油反弹及国内外金融市场震荡上行的支撑下,延续上月的涨势行情,并创下6月以来的新高,各现货市场也是跟盘上行.但月末随着国内股市的调整及迪拜金融事件的发生,油脂市场开始出现大幅调整.至月末,豆油主力1009合约收于7816元/吨,较上月上涨了616元;

棕榈油1009合约收于6756元/吨,较上月上涨了581元;

菜油1005合约收于8274元/吨,上涨393元. 图1:油脂期价指数比较图 数据来源:兴业数据库

二、油脂市场影响因素分析

(一)外部环境是油脂上涨基础

1、美元持续贬值对大宗商品依旧利好 美元指数在11月初反弹至76.817的高点后,便再次下滑并跌破前期75一带的支撑,最低至74.17.但月末爆出的 迪拜世界 债务危机问题使得市场风险规避情绪高涨,美元快速从一年多低位附近反弹,不过当市场恐慌情绪渐渐平复,美元似乎也重归弱势.迪拜世界的债务危机虽然短期内对美元构成利好,但是中长期内可能会延缓全球宽松政策退出的步伐,因此美元的弱势仍将继续.美元的弱势使得以原油为代表的商品市场总体维持强势上涨的格局. 图2:美元指数与CRB指数对比图 数据来源:文华财经

2、原油高位震荡提振植物油价格 自10月下旬国际原油突破80美元/桶至今,价格一直围绕70-80美元上下震荡.随着美元的进一步疲软,市场多数认为原油盘整之后仍将会有一波上涨行情.对原油看涨的氛围,刺激了各国生物柴油产业的发展,9月份美国生物柴油消耗的豆油数量为9.19万吨,比8月份增加2.1万吨,明显高于今年1-8月份5.37万吨的月均消费量.南美及马来西亚生物柴油产量也在增长,今年1-8月份,巴西生物柴油产量达到84.7万吨,同比增加25.2万吨,增幅达到42.4%.阿根廷及马来西亚生物柴油出口快速增长,今年1-9月份出口量比去年同期分别增长了63.4%和48.1%.随着原油价格的上涨,不少国家以植物油为原料生产生物柴油已经由亏损转为盈利,对生物柴油生产形成推动.生物燃油产业的发展,增加了对植物油的需求,进而提振植物油价格. 图3:原油与油脂价格对比图 数据来源:wind资讯

3、国际海运费持续飙升对油脂形成提振 海运市场的景气指数代表国际贸易的活跃程度,被看做经济的领先指标,对商品市场走势起到引领作用.9月份以来,海运费持续上涨,截止11月19日,波罗的海干散货运指数上涨至4661点,为2008年9月以来的新高.海运费的上涨提高了豆类进口的成本,从而对国内油脂市场形成支撑. 图4:波罗的海指数走势图 数据来源:文华财经

(二)油脂基本面分析

1、生物柴油使用量的增加使得美豆油库存减少 11月10日,美国农业部公布了11月份农产品月度供需报告,报告中显示,美豆油期末库存下调,08/09年度由10月份的28.75亿磅调低至27.39亿磅,09/10年度的期末库存由23.8亿磅降至23.04亿磅.主要是由于期初库存下调的幅度超过产量增幅以及美国豆油消费保持稳步增长,尤其是豆油工业消费,最近数月较快增长,食用消费保持平稳,美国本年度豆油出口需求强劲,无论豆油装船量以及协议出口量均创新高.从数据来看,08/09年度豆油的国内使用量由163亿磅增加至163.39亿磅,生物柴油的使用量由18.5亿磅增加至19.04亿磅,09/10年度生物柴油的使用量由21亿磅增加至22亿磅,整体来看,美国农业部报告对豆油利好. 图5:美国豆油库存 数据来源:兴业数据库