DOC《大连商品交易所-和讯网十大期货研发团队评选团队投稿》

大连商品交易所-和讯网十大期货研发团队评选团队投稿 供给和政策影响 豆类料将弱势震荡 国都期货农产品团队 9月份是北半球大豆灌浆的关键时期,虽然天气因素很关键,但如果不出现极端天气,美豆产量增产的幅度可能性加大,新豆供给宽裕将对美豆市场形成打压.

对于国内豆类市场来说,今年的进口量相当大,加上国储收购的量,供给宽裕,同时,面临国庆,为维稳的需要国家可能会出台相关政策,并且需求方面并没有想象中的回暖.总体看,在供给相对宽松及维稳政策预期的影响下,连豆料将呈弱势震荡格局. 国际市场 新作大豆种植面积的增加始终是美豆价格上涨挥之不去的阴影,虽然天气的变化也许会导致产量发生变化,但是目前的生长状况相对良好,截至8月23日当周,大豆生长优良率为69%,上年同期为61%;

大豆开花率为97%,去年同期为97%;

大豆结荚率为85%,去年同期为86%.因此,在没有出现极端天气的情况下,美豆单产下降的可能性较小,因此,如果天气适合大豆灌浆,那么在种植面积增加的情况下,产量将创历史高位. 9月份为大豆收割前季节性下跌的月份,每年的9月下旬到10月中旬时是大豆的一个相对低位,这种季节性的价格变化同样也体现在美豆指数价格走势图中,2000年以来美豆指数收盘价的的历史数据显示,去除2003年和2007年外,77%的年份9月份的大豆指数价格维持震荡偏低的态势.2003年美豆指数上涨是由于干旱减产,美国大豆产量下降到1996/97年以来的最低点7192万吨,从而引发上涨,而2007年美豆指数上涨是由于中国干旱大幅减产对进口大豆的强劲需求所致.这两个年份均是由于出现极端的天气导致价格上涨.因此,没有极端天气的出现,美豆价格出现上涨的概率比较低. 在南美大豆主产国阿根廷大幅减产的影响下,国际买家纷纷转向美国寻求大豆粮源,导致美国陈豆库存和库存消费比均降至近30年的低点.虽然库存消费比与美豆指数收盘价存在一定的负相关关系,但是,美豆陈库存在两个月以前就被农业部调整至近30年来的低点,然在中国如此强劲需求的状况下,美国农业部这两个月一直维持300万吨的陈豆库存不变,这让市场对目前美豆是否真处于低库存表示怀疑.并且,即便陈豆维持低位,也只是对近月大豆合约形成强支撑,而目前美豆的主力合约是5月合约,受新豆产量的影响相对较大. 从基金情况看,基金净多变化较大,近3周来,基金净多从9万余张减至月末的6.7万张.今年来,美豆指数收盘价与基金净多的相关性加大,相关系数达到0.8以上,而与指数基金净多的相关性相对较小.2008年美豆指数收盘价与基金净多走势图显示,目前基金净多处于一个减少的趋势中,因此,基金净多的持续减少使得美豆指数价格上行的动力丧失,如果基金净多减少的趋势仍能持续,那么美豆指数价格上涨的可能性较小. 综上所述,在没有出现极端天气的情况下,新作大豆的供应相对2008/09年度是增加的.同时,结合季节性因素,美豆在9月份可能维持弱势震荡格局. 国内市场 从历史的数据看,进口大豆二等的平均价格基本上是高于国产大豆三等平均的现货价格.在8月份,两者的价差基本上是在170-220元/吨之间, 主流价差为190元/吨左右.以月末进口大豆价格3700元/吨和国产三等大豆3500元/吨计算,用进口大豆的压榨利润也达到350元/吨左右,而用国产大豆的压榨利润却为负300元/吨左右.因此,用国储大豆拍卖价格3750元/吨的成本计算的压榨利润更低,在这种情况下,油厂倾向于用进口大豆,即使没有豆可供压榨,停产也比开工亏本好,国储大豆成交率低也是必然的,由于国储大豆不能有效进入市场,这使得后期国内市场对进口大豆的需求将仍维持一个比较高的水平.在美国陈豆库存维持在300万吨的同时,我国商务部预测8月份到港的进口数量在仍239万吨左右,这也说明,虽然美国陈豆库存偏紧,但在中国的强劲需求下,美国陈豆库存移到了中国. 据海关的数据,2009年1-7月份我国共进口2648万吨,较去年同期的2073万吨多出600万吨,这个数和国储大豆抛售的数量(575万吨,除去国储150万吨)大体相当,这也从侧面说明,如果国储大豆如果不能有效流入市场,目前进口的大豆与需求之间也总体处于平衡中.更何况,临近新豆上市,国家也会想办法消化库存以腾出库容准备新豆的收储.前期市场传言国家将对用临储大豆的豆企进行补贴,一般来说,这种传言在谷物市场并不是空穴来风,因为最近的国家对购买临储玉米的深加工企业进行补贴的传言已经得到验证.如果传言属实,临储大豆将有效流入市场,这将加大国内的大豆供给量.因此,总体看,目前国内的大豆供给充裕,不存在供给紧张. 虽然今年黑龙江大豆的种植面积减少,并且国内大豆主产区恶劣天气对大豆的生长造成不可逆转的伤害,黑龙江大豆可能减产1.5-2成,但是中国大豆产量仅占世界大豆总产量7%左右.据美国农业部最新数据,20090/10年度阿根廷经历干旱产量可能会呈恢复性增长,产量可能达到5100万吨,较2008/09年度增产1900万吨;