DOC《德圣深度研究/年度产品创新盘点》

德圣深度研究/年度产品创新盘点

2013 年12 月27 日 基金产品创新别出心裁 互联网货基为最大亮点 2013年已经接近尾声,在基础市场跌宕起伏的大环境下,基金行业迎来了较大的发展,产品线快速推进以及业务多元化使得各大基金公司颇为收益.

目前公募产品数量突破了2000只,而今年以来的发行量达到425只,大幅超过去年222的发行速度.从类型上看,固定收益产品仍然是发行的重点,新发数量达到216只.继12年T+

0、短期理财、发起式基金等创新浪潮开启后,13年以来基金产品创新的步伐并未就此稍作停歇.随着新产品的不断推出,在拓宽基金公司产品线的同时,也丰富了投资者的投资标的,促进了基金业的发展. 从创新方式上来看,13年以来基金公司主要围绕以下三个方面进行产品研发:渠道运营、基金运作方式、投资标的以及.具体来看,渠道运营方面主要是指与互联网货币基金的诞生;

在基金运作方式上出现了定期支付型基金、目标触发式基金以及浮动管理费产品;

投资标的上出现了黄金ETF产品、跟踪多标的指数产品.

图表1:2013年以来新发基金数量汇总 类型 数量 类型 数量 保本型

18 偏债混合

2 纯债券基金

150 偏债型QDII基金

7 分级结构化基金

37 特殊策略基金

6 股票型

28 债券型

68 配置混合

36 债券指数型

2 偏股混合

4 指数基金

49 偏股型QDII基金

4 指数型QDII基金

14 总计

425 数据来源:德圣基金研究中心(www.dsfof.com ) 渠道运营变革之互联网货基――碎片化理财先锋 今年货币基金市场最大的冲击,无疑是天弘基金与支付宝联手发行的余额宝.该产品是支付宝为个人用户推出的一项余额增值服务.通过 余额宝 ,用户存留在支付宝的资金不仅能拿到 利息 ,而且和银行活期存款利息相比收益更高.在享受货币基金收益的同时,还能随时用于网上购物、缴费、还信用卡、支付宝转账等用途.自从6月13日发布以来,其累计规模已经超过1000亿元,也使得天弘基金公司跃身为行业前列. 继余额宝发布之后,各大基金公司联合电商平台相继推出各种 宝 类产品,如数米宝、活期宝、收益宝之类(

图表),这类产品都是将普通的货币基金嫁接进互联网平台,利用这些电商平台广泛的客户资源来做大货币基金的规模,从本质上看并无太多区别.但是该类型产品的出现仍然是2013年基金行业产品创新的最大亮点. 从基金公司的角度来看,似乎找到了一个有效撬动规模的销售方式,而从传统的银行销售渠道之中再开发出一片蓝海.与传统银行渠道注重大客户不同的是, 宝 类产品更多的是关注中小客户,而大型互联网平台的出现使得满足整合碎片化资金需求成为可能,而这样的运作机制也降低了产品的成本,对于基金公司来说互联网货基的出现可以说是碎片化理财的先锋.对于投资者来说,多一个便捷的现金管理工具和平台,也有助于其实现在保障流动性前提下提高资金收益率的天然需求. 投资支招:互联网货基为闲散资金提供生财之道,但也并非是完美无暇的产品.近期新闻报道称有客户余额宝账户遭遇盗刷,损失较重.因此对于投资者而言,大额资金无需放到这类产品中,只有日常的活期存款放到 宝 类之中才符合货币基金作为现金管理工具的核心特征.

图表2:不同类型浮动管理费基金对比 推出时间 产品简称 平台 对接基金 5月初 数米现金宝 数米基金网 海富通货币A 6月13日 余额宝 支付宝 天弘增利宝货币 6月26日 活期宝 天天基金网 南方现金增利货币A、华安现金富利A/B 8月1日 收益宝 同花顺 广发货币A、南方现金增利货币A、国泰现金管理货币A、银华货币A、 8月1日 微理财 微信 华夏现金增利货币 数据来源:德圣基金研究中心(www.dsfof.com ) 运作方式变革之定期支付型基金――稳定现金流模式前景堪忧 所谓定期支付是指基金明确规定每年以一定数额或一定净值比例,按约定时间频率定期返还部分投资资产.该产品类型的卖点为 定期提供给持有人稳定现金流 ,部分机构将其解读为新型的养老型产品,如将为父母储蓄的养老资金投入定期支付型基金,使之可以享受长期资本增值投资的同时,还可以满足父母日常生活开支的现金流需求.目前市场之中一共有6只定期支付型基金,包括5只偏债基金和1只混合型基金. 首批定期支付型基金包括工银瑞信月月薪定期支付基金、交银月月丰定期支付基金、博时月月薪定期支付基金,唯一一只混合型基金交银定期支付双息平衡混合已与9月4日成立.如下

图表2所示,在产品细节设计上这几只基金存在一定差异:一是定期支付比率,博时旗下两只产品并无固定支付比例,其余产品一般采用4%或6%的年化比例;

二是参与方式,交银月月丰、博时月月薪以及交银双息混合是强制执行,工银月月薪是自愿选择参与或退出.相同的地方是基金大都是通过缩减份额的方式来实现现金支付. 投资支招:深入分析来看,定期支付产品类似于银行的存本取息模式,投资者每个月可以通过基金份额缩减获取现金,区别在于存银行本金基本是无风险的,但是存到基金里面还是要承受净值下跌的风险是.基金的定期支付比例并不是分级基金A份额一样约定收益,并不表明相关基金在未来的一年里一定会支付给持有人那么多,来自基础市场的波动将直接削弱基金的支付能力.另外,假若投资者需要每月固定的现金流,则可以选取低风险货币产品打理资金,没有必要选择仍存在亏损风险的定期支付基金.目前证监会在审定期支付产品也仅有5只,长期来看,预计该类型基金不会有太大的发展前景.

图表3:不同类型定期支付产品对比 比较内容 工银月月薪 博时月月薪(博时双月鑫) 信诚季季定期支付 交银月月丰 交银定期支付双息平衡混合 基金类型 二级债基 纯债基金 二级债基 二级债基 混合型 支付周期 每月, 生效后四个月内公告支付起始时间 每月,封闭运作周期内前四月不支付 基金每季度对投资人进行1 次定期支付,若基金合同生效不满

6 个月不进行支付 每月,生效后三个月内可能不支付 每月,生效后三个月内可能不支付 年度支付比率 首年6%(存续期间每年年底将重新约定下一年的年度定期支付比率) 对基金当期折算新增份额进行支付(收益支付),无固定比例 无固定比例 4%(一般不调整) 6%(至少在调整前一个月公告) 定期支付日 每月最后一个工作日 每月首个工作日 季度末 每月首个工作日 每月首个工作日 参与定期支付灵活性 自愿参与和自愿退出(不参与定期支付,可选择滚动投资) 强制执行 强制执行 强制执行,暂时不可以选择滚动再投资 强制执行,暂时不可以选择滚动再投资 现金流的稳定性 每月固定现金流 不固定,力争定期支付稳定的现金流 季度浮动现金流 每月固定现金流 每月固定现金流 定期支付日办理 不开放主动赎回,开放主动申购 不开放主动申购与主动赎回 不开放主动申购与主动赎回 开放主动申购赎回 开放主动申购赎回 折算安排 无特殊安排 每个定期支付日进行折算 每季度定期支付前根据该季度定期支付金额进行基金份额的折算 无特殊安排 无特殊安排 支付方式 计算支付金额和赎回份额数,自动赎回 份额净值折算为1,若基金存在收益,则折算后增加的份额自动赎回 基金份额折算、缩减份额、现金支付 计算支付金额和赎回份额数,自动赎回 计算支付金额和赎回份额数,自动赎回 数据来源:德圣基金研究中心(www.dsfof.com ) 运作方式变革之浮动费率基金――旱涝保收模式破冰 在过去几年中,国内股票市场持续低迷,持续的业绩亏损令投资者对基金业固定管理费收取模式颇为诟病.随着浮动费率基金的推出,基金公司旱涝保收的局面有望破冰.所谓浮动费率基金,是指当基金业绩优于某一设定值时,管理费向上浮动;

反之则向下浮动;

当基金业绩达到某一下限时,还有可能不收管理费.从目前市场发行的产品来看,主要存在两种管理费浮动方式:一种是设置起收点和最高点,如富国目标一年期纯债基金以及诺安稳固一年期定期开放债基,另外一种支点浮动费率,如华安年年红定期开放债以及中欧成长优选混合基金. 具体来看,第一种设置起收点与最高点模式.以以诺安稳固收益一年定期开放债基为例,该基金采取四档缓增式阶梯收费模式,即当基金一年期回报小于等于4%时,实行零费率;

4%至5.5%之间收取的管理费为0.3%;

5.5%至7%之间收取的管理费为0.7%;

而当基金回报大于7%以上时,则最高收取1%的封顶费率.与富国目标收益一年期纯债相比,其封顶管理费要高0.1%,大多数传统的债券基金,无论收益如何,一般都要收取0.6%的管理费. 第二种支点浮动费率模式.该种模式类似于业绩提成,管理费浮动的........