DOC《未经允许 请勿引用》

未经允许 请勿引用 经济预测分析 第57 期 国家信息中心 2012年11月28日 金融形势分析及2013年政策建议 内容摘要: 2012年以来,央行两次降准、两次降息助力 稳增长 ,银根放松促使货币信贷增速反弹,社会融资规模扩大,货币市场利率稳中有降,已经开始对经济发挥效力.

2013年经济运行仍面临下行压力,货币政策既要稳增长又要防通胀,在由稳健向 宽松 方向调整时,需要把握好节奏,坚持预调微调和 有保有压 ,防止超调.由于经济下行阶段货币政策传导存在障碍,跨境资本流动存在不确定性,货币政策的宽松效果面临挑战. 2012年以来,稳健的货币政策向 宽松 方向微调,降准、降息等政策在5-7月份集中出台,并扩大了存贷款利率浮动区间,使社会资金供应状况有所改善.

一、流动性闸门趋松,融资条件改善 1.M2增速稳中有升,M1增速低位反弹 2012年前4个月,M2增速保持在13%左右;

M1增速持续个位数增长,1月份和4月份均处于3.1%的历史最低水平.随着央行两次降准、两次降息,5月份以来,M1增速趋冷状况好转,M2增速则在

5、

6、7月连续三个月反弹,

9、10月份均突破14%的年度增长目标.10月末,M2余额同比增长14.1%,比4月末回升1.3个百分点,比上年同期高1.2个百分点;

M1余额同比增长6.1%,比4月末回升3个百分点,但仍比上年同期低2.3个百分点.货币流动性比例(M1/M2)有所下降,10月末为31.32%,比上年同期低2.54个百分点.货币流动性比例反映了货币的 活跃 程度,该比例下降反映出企业与居民持币的交易动机减弱.预计年末M2增速将略超14%的增长目标,M1增速有望反弹至8%左右. 图1: 各层次货币供应量同比增速 数据来源:中国人民银行网站 2.人民币贷款增势良好,贷款期限结构 短期化 年初以来,人民币贷款增速基本呈稳定微升之势.10月末人民币贷款余额同比增长15.9%,比1月末回升0.9个百分点,比上年同期高0.1个百分点.前10个月人民币贷款增加7.23万亿元,同比多增9590亿元.10月末外币贷款余额同比增长21.3%,比上年同期低3.1个百分点.前10个月外币贷款增加1049亿美元,比上年同期多增250亿美元. 图2: 2012年1-10月各月人民币贷款增长情况 2012年新增人民币贷款结构呈现以下特征:一是 企业多、住户少 .前10个月人民币非金融企业及其他部门贷款累计新增5.13万亿元,同比多增1.01万亿元;

住户贷款累计新增2.07万亿元,比上年同期少增596亿元.二是 短期贷款与票据融资多、中长期贷款少 .前10个月人民币短期贷款累计新增3.6万亿元,同比多增6008亿元;

票据融资新增7580亿元,同比多增8348亿元;

中长期贷款新增2.64万亿元,同比少增5753亿元.三是房地产贷款下半年增速反弹.9月末,人民币房地产贷款余额同比增长12.2%,比6月末高1.9个百分点. 3.社会融资规模扩大,债券融资表现出众 2012年前10个月社会融资规模为13万亿元,比上年同期多2.42万亿元.除1月份和4月份外,前10个月其余各月社会融资规模均高于上年同期,尤其是9月份比上年同期多出1.22万亿元.贷款增势良好,债券融资表现更为出众.前10个月,企业债券净融资1.86万亿元,比上年同期多8573亿元,超过上年全年规模.受国内股市下跌拖累,前10个月非金融企业境内股票融资2265亿元,同比少1494亿元.表外融资(包括未贴现的银行承兑汇票、委托贷款和信托贷款方式)好于上年,前10个月表外融资2.64万亿元,比上年同期多5654亿元. 债券融资的出众表现与监管层积极推动债券市场发展有关.根据WIND数据,2012年前10个月共发行短期融资券1.22万亿元,比上年同期多发行3653亿元;