DOCX《证券研究报告》

证券研究报告 2015年3月QDII基金投资策略 买入 2月欧洲风险点缓解,海外市场整体回暖 海外市场总体上回暖,市场情绪偏乐观.

春节期间,欧盟、俄罗斯、乌克兰各方达成的停火协议开始落实.希腊也与欧盟达成了过渡协议,将接受救助的时间延长4个月.乌克兰危机与希腊危机渐成过去式,这是欧洲自我救助的体现,显示欧盟当局在努力恢复和重建欧洲的主权信用.我们认为:在乌克兰问题上,欧盟和俄罗斯已经达成了利益上的高度一致.随着乌克兰和希腊问题的部分解决,无疑将使欧洲的主权信用得到提升. 货币政策方面, 在春节期间以色列、印尼、土耳其央行分别降息,通缩和经济压力是各央行降息主要动因.以色列央行宣布降息10个基点,政策利率从0.25%降至0.15%.2月17日印度尼西亚央行降息25个基点至7.50%的同时,将存款工具利率下调25个基点至5.50%,贷款工具利率维持在8.00%不变.印尼央行称,降息是出于对通胀放缓的预期,预计2015年通胀率接近3%-5%预期区间的低端.土耳其央行将政策利率从7.75%下降至7.5%. 美国房价继续处于健康区间.美国12月标准普尔/希勒20座大城市房价指数同比+4.46%,预期+4.30%,前值+4.31%.美国12月标准普尔/希勒20座大城市季调前房价指数环比+0.87%,预期+0.60%,前值+0.74%.海外市场表现,美股仍旧不错,纳指连续九日上涨;

标普500指数2月份创出2119.59点历史新高.

图表1:美国S&

P/CS房价指数当月同比

图表2:标准普尔500波动率指数(VIX)与标普500指数 来源:国金证券研究所 来源:国金证券研究所 欧洲方面,欧盟统计局2015年2月13日公布的数据显示,欧元区2014年四季度GDP同比上涨1.06%,前置0.96%.2月份欧元区17国经济景气指数上升至102.10.欧元区经济呈现回暖迹象.CPI继续处于负值区域,跌幅与上期持平,但核心通胀维持正值与上月持平,显示欧洲价格下行压力主要来自于食品与能源的非核心部分.欧元区1月CPI终值同比-0.6%,预期-0.6%,初值-0.6%. 欧元区1月CPI环比-1.6%,预期-1.6%,前值-0.1%.欧元区1月核心CPI终值同比+0.6%,预期+0.6%,初值+0.6%. 欧股方面,今年以来强劲反弹,在欧盟央行宽松的货币政策支持,以及希腊债务危机、乌克兰局势缓之下,STOXX欧洲50指数2月份创出自2008年1月以来的新高.

图表3:欧元区经济增长与经济景气指数

图表4:欧元区通胀当月同比 来源:国金证券研究所 来源:国金证券研究所

图表5:STOXX欧洲50指数表现

图表6:希腊ASE指数恢复性上涨 来源:国金证券研究所 来源:国金证券研究所 2月份,黄金、原油价格表现相反.在避险需求下降之下,黄金连续四周下跌;

而IPE布油则在2月份大幅反弹. 新兴市场方面,今年以来,俄罗斯RTS上涨13.4%;

孟买SENSEX上涨6.6%;

巴西IBOVESPA上涨3.2%;

上证综指上升3%.

图表7黄金、原油今年以来走势相反

图表8:金砖国家指数表现 来源:国金证券研究所 来源:国金证券研究所 2015年3月QDII投资策略:风险有所缓解,成熟市场为主均配配置 2015年2月,截至2月26日,QDII-权益类品种的平均净值增长率为2.85%.其中,工银瑞信标普全球资源、华宝油气、国泰纳指

100、广发纳指

100、华安纳指

100、工银瑞信全球精选等领涨;

此外,投资新兴市场股票的国投新兴市场,以及投资德国蓝筹股的华安德国30指数基金也表现不错. 2月份,希腊、乌克兰等全球金融风险点有所缓和.首先,在区域配置上,我们建议以成熟市场为主;