DOC《研读中央文件,掘金节能板块》

研读中央文件,掘金节能板块 高能耗经济增长方式不可持久,严重的环境污染是环保行业发展的内在因素,经济的发展不该牺牲后代的利益而发展,而在 十一五 规划建设和谐社会中节能环保也是主要的目标之一.

和 十一五 规划配套,新华社2007年6月3日受权发布《节能减排综合性工作方案的通知》,在6月5日国务院新闻办举行新闻发布会,国家环境保护总局副局长张力军在发布会上表示,主要污染物排放总量今年就会出现拐点,呈现下降趋势.政策扶持和倾向必将带动我国节能环保行业的快速发展,以美国环保行业20世纪70年代和80年代在政策的鼓励下的高速增长为鉴,我国节能、环保行业有望在未来20年内保持15%以上的复合增长率,我国节能环保行业在政策的鼓励和扶持下进入黄金发展时期,许多相关上市公司虽然当前业绩一般,但是公司业绩潜力巨大,具有中长线投资价值.节能环保上市公司看重点建议关注:巨化股份

600160、威孚高科

000581、三爱富

600636、原水股份

600649、 双良股份600481等.

一、政策硬约束性指标 十一五 规划必须完成的约束性指标:5年内实现主要污染物排放总量减少10%,具体包括:加强水污染防治:加快城市污水处理设施建设,全面开征污水处理费,到2010年城市污水处理率不低于70%.加快大气污染防治:加快现有燃煤电厂脱硫设施建设,使90%的现有电厂达标排放,新建燃煤电厂必须根据排放标准安装脱硫装置.加强固体废弃物污染防治:加快危险废弃物处理设施建设,妥善处理危险废物和医疗废物.加强城市垃圾处理设施建设, 加大城市垃圾处理费征收力度,到2010年城市生活垃圾无害化处理率不低于60%. 十一五 环保重点投资项目以及相关上市公司 项目 主要内容 总投资(亿元) 具体相关上市公司 城市 污水 处理 2010年三峡库区、淮河、太湖流域城镇污水处理率不低于80%,海河、辽河、巢湖、滇池、丹江口库区及其上游五个流域城镇污水处理率不低于70%,黄河、松花江两个流域城镇污水处理率不低于60%.已建成城镇污水处理厂污水处理率(实际处理水量与处理能力之比)提高20%,COD削减总量不低于125万吨,氨氮削减总量不低于15万吨. 3300亿元(其中管网330亿元) 蓝星清洗、合加资源、首创股份、武汉控股、南海发展、原水股份、创业环保 燃煤 电厂 脱硫 十一五 期间现役燃煤电厂需新增脱硫能力355万吨/年,现役机组的脱硫规模需要新增0.76亿千瓦, 现役脱硫机组比重达到40% 火电厂脱硫300亿元 工业窑炉脱硫400亿元 民用锅炉脱硫300亿元 其它约2000亿元 凯迪电力、国电电力、九龙电力、菲达环保、龙净环保 城镇 垃圾 处理 城市生活垃圾处理率提高到60% 垃圾焚烧厂150亿元 垃圾填埋场100亿元 垃圾堆肥场约需50亿元 废弃资源及工业固体废弃物的综合利用200亿元 合加资源、岁宝热电、泰达股份、S东湖新 新华社2007年6月3日受权发布《节能减排综合性工作方案的通知》强调:当前,实现节能减排目标面临的形势十分严峻.去年以来,全国上下加强了节能减排工作,国务院发布了加强节能工作的决定,制定了促进节能减排的一系列政策措施,各地区、各部门相继做出了工作部署,节能减排工作取得了积极进展.但是,去年全国没有实现年初确定的节能降耗和污染减排的目标,加大了 十一五 后四年节能减排工作的难度.更为严峻的是,今年一季度,工业特别是高耗能、高污染行业增长过快,占全国工业能耗和二氧化硫排放近70%的电力、钢铁、有色、建材、石油加工、化工等六大行业增长20.6%,同比加快6.6个百分点. 其主要目标:到2010年,万元国内生产总值能耗由2005年的1.22吨标准煤下降到1吨标准煤以下,降低20%左右;

单位工业增加值用水量降低30%. 十一五 期间,主要污染物排放总量减少10%,到2010年,二氧化硫排放量由2005年的2549万吨减少到2295万吨,化学需氧量(COD)由1414万吨减少到1273万吨;

全国设市城市污水处理率不低于70%,工业固体废物综合利用率达到60%以上.

二、相关重点上市公司分析 目前与节能相关的上市公司主要是三大类上市公司:一是建筑节能,主要是智能建筑和保温的新型材料,如MDI为基础原料的建筑保温材料以及节能玻璃;

第二是绿色照明工程,主要是节能等以及半导体LED灯,其中主要的上市公司是浙江阳光、联创光电和方大A;

第三是节约和替代石油工程,包括煤化工、醇醚燃料、煤炭液(气)化,具体产品如甲醇和二甲醚,其中上市公司有泸天化、天然碱、兰花科创.而对于电网输送降低损耗的G置信也具有节能概念,公司的非晶合金变压器符合国家产业政策和电网节能降耗的要求. 从减排的看,一个是二氧化碳的减排,另外一个二氧化硫的脱硫处理.于大气污染, 十一五 投资项目没有具体安排,但是一些大气污染比较严重的城市都有治理大气污染的 十一五 具体规划,如北京、哈尔滨月3日受权发布《节能减排综合性工作方案的通知》对于大气污染有了具体目标: 十一五 期间,主要污染物排放总量减少10%,到2010年,二氧化硫排放量由2005年的2549万吨减少到2295万吨.对于CDM项目,环保总局是鼓励和支撑的,青海省第一个CDM项目――格尔木30万千瓦燃气轮机电站项目,获得国家发改委批准,待下一步在联合国注册后即可开始实施.对于CDM项目重点关注是两家上市公司,分别为三爱富和巨化股份. 从 十一五 环保重点投资的项目看,重点投资主要在于城市污水处理和火电脱硫,应该关注的重点.《节能减排综合性工作方案的通知》也明确全国设市城市污水处理率不低于70%,工业固体废物综合利用率达到60%以上.从上市公司看我国水务上市公司基本上都涉及到污水处理,其中污水处理占主营业务收入比较多的是创业环保和原水股份,是关注的重点.而对于火电脱硫2007年开始政策力度比较大,并进行了通报,将对4个行政区域、4个电力集团(企业)所有建设项目实行停批,并建议监察部门追究有关人员行政责任,火电脱硫相关上市公司不多,重点关注的上市公司是凯迪电力和九龙电力,业绩比较好而股票涨幅不大. 水务板块上市公司2006年主营业务收入构成情况 股票代码 公司名称 2006年主营业务收入构成比例情况

000598 蓝星清洗 清洗剂24.90%,清洗工程2.95%膜与水处理10.05%,聚醚多元醇17.29%

000826 合加资源 固体废弃物处置工程建设及技术服务收入42.41%污水处理与自来水供应收入 6.66%,固体废弃物处置系统设备集成 50.93%

000975 科学城 普通水泥(产品) 13.39%,污水处理(产品)17.98%,环卫服务(产品)18.89%

600008 首创股份 自来水生产销售 39.09%,租赁资产 0.21%,污水处理 36.09%,饭店经营 7.76%,京通快速路通行费 16.85%

600168 武汉控股 自来水生产与供应53.29%,城市污水处理3.73%,房地产42.40%

600283 钱江水利 房地产 29.88%,发电16.32%,供水37.08%,管道安装 7.00%

600323 南海发展 污水处理业务7.39%,自来水生产和供应业务 90.01%,垃圾焚烧发电业务1.59%

600461 洪城水业 自来水的生产和供应业98.54%

600545 新疆城建 市政建设42.80%,源水销售 10.42%,房地产 38.48%.建材7.39%

600649 原水股份 污水处理 23.71%,原水销售53.16%,排管工程14.36%

600874 创业环保 中水及管道接驳2.94%,建材业务 0.27%,污水处理及污水处理厂建设业务 84.77%,道路及收费站业务 8.16% 威孚高科(000581):

1、欧Ⅲ产品前景乐观.2007年7月1日是欧Ⅲ排放标准实施的最后期限,虽然我们认为届时强制实施的可能性不大,但根据目前部分发达地区的实际执行情况看,地方政府推广的力度比想象的大,这与政府加大环保力度的政策取向一致.预计2007年公司共轨系统可获得10万台以上订单,2008年订单量预计的下限是20万台,或者更为理想.由于与国内大部分柴油主机厂的发动机已完成匹配,公司共轨产品在国内将处于垄断地位,重型车和轻型车配套产品的单价分别为1.7万元和0.7万元,我们认为至少在2009年以前价格具有相当的刚性.2008年基于20万台以上的销量预测,估计销售净利率可达到20%,净利润5.5亿元,我们认为最迟2009年公司首期35万台产能可充分利用,盈利将达到8亿元以上(以上预测均包含了欧Ⅱ系统的油嘴和喷油器贡献).

2、博世DS将好于预期.博世DS共轨系统已经与国内大部分商用车型通过了匹配试验,预计2007年可实行销量10万台以上,高于我们之前的估计(5万台).2007年博世DS的费用压力主要来自匹配试验费用、德国专家费用和折旧压力.目前仍有60人左右的专家团队,下半年将压缩到40人左右,但在2007年,这仍旧是一个主要的负担. 三爱富(600636):

1、减排收益巨大.公司控股的常熟三爱富中昊化工新材料有限公司HFC23 分解项目已经正式获得联合国注册,项目预计年减排量1044 万吨,减排价格6 欧元/吨.按照假设条件计算,公司在以后的7 年中每年可以获得收益为9254 万元,折合每股收益约为0.29 元.

2、消减补贴收入.根据CFCs 削减计划,常熟三爱富CFCs 削减总量为1.6 万吨.下半年,公司先后两次公告,共有8649 万元补偿赠款转入补贴收入,粗略测算,这两部分的减产量为6500 吨左右,尚可以收到9600吨削减量的补偿赠款,折合为每股收益为0.35 元以上.

3、原主营业务逐步减少.CFCs 业务在公司主营业务收入和主营业务利润中的比重已经在逐年降低,最终将在2007 年6 月30 日以前全部停止生产.F22 过渡期较长,且是下游的主要原料,将会继续生产但受到市场影响将减少外销量. 巨化股份(600160):

1、环保绝对龙头 行业优势明显 巨化股份是国内最大的甲烷氯化物和PVDC生产基地,其氟致冷剂、甲烷氯化物的市场占有率全国第一,成功跻身世界氟化工前八强,行业垄断优势相当突出.

2、实施CDM项目 业绩有望大幅增长.公司是国内首家实施CDM项目的上市公司,其CDM项目是国家发改委批准的重点环保项目.巨化股份与日本JMD公司敲定的合作的年分解500吨HFC-23项目,公司向日本JMD温室气体减排株式会社转让总量不超过4000万吨二氧化碳当量的温室气体减排量,转达期7年,转让价格每吨不低于6.5美元.

3、废气换金子.,公司与日本JMD公司合作的CDM项目---年分解500吨HFC-23项目日前开工,这使公司成为了中国首家实施二氧化碳排放权交易的氟化工企业.目前巨化股份拥有三套HFC-22生产装置,与JMD公司合作的是其中一套年产能为1.5万吨的生产装置.经国家发改委批准,巨化股份向日本JMD温室气体减排株式会社转让该项目产生的温室气体排放量,转让期7年,转让总量不超过4000万吨二氧化碳当量,转让价格每吨不低于6.5美元. 双良股份(600481):

1、节能材料想象空间大,产能扩张.公司2005年初变更2.22亿元募集的资金投入了21万吨/年苯乙烯和5万吨/年苯胺两个节能建筑材料项目的建设,预计将于06年下半年试车投产.据资料显示,苯乙烯是目前主流建筑保温材料发泡聚苯乙稀(EPS)生产原料,苯胺则是高档建筑保温材料发泡聚胺脂的原料,因此,通过该两个项目,双良介入了节能建筑材料领域.

2、节能空调具有潜力................