DOC《市场行情信息通报》

市场行情信息通报 (营)2011年第80期(11月份月报) 一 、宏观分析

(一)汇丰PMI创32月新低,预示今年4季度及明年1季度经济形势不容乐观 汇丰1日公布,汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)从10月的51降至11月的47.

7,创下过去32个月新低,这也是该指数在过去4个月中首次下降.根据前期我们对PMI季度数据与GDP数据走势分析,PMI季度平均值走势领先GDP约一个季度.然而,3季度PMI平均值为49.7%,连续3个季度处于下滑状态.并处于50%以下,4季度前2个月PMI继续走低,均值为49.35%,状况继续恶化,预示今年4季度及明年1季度GDP处于下行的概率较大,央行此次降低存款准备金率与PMI数据不佳有很大关系. 数据来源:潍坊农信宏观经济数据库、wind资讯,下同.

(二)物价方面,CPI进入下行通道,低点可能出现在明年7月份,预计2012年全年CPI平均水平在2.7%附近

1、预计11月份CPI同比区间为【4.2%―4.4%】,食品环比涨幅为-1.0%,非食品环比涨幅为0.2%,2011年11月份至2012年12月份CPI同比呈浅"V"字型走势,CPI在明年7月份触底反弹可能性较大,2012年全年物价平均水平为2.7%左右.根据国家统计局公布的50个主要城市价格变动情况,赋予其相应的权重,预测11月份食品价格环比涨幅为-1.0%,非食品环比涨幅为0.2%.基于此,我们预测11月份CPI同比涨幅在4.2%-4.4%之间.对于后期物价同比走势,采用环比均值法测算,2012年全年物价在1-7月份呈快速下行态势,7月份为2012年全年最低点,CPI同比可能回落至1.7%附近,在7月份之后CPI可能出现反弹,但预计幅度不大.昨日央行宣布下调存款准备金率加之国外六大行联手为货币市场减压的举动,将为市场提供更多的流动性,因此对于物价走势的预期可能适度调高.

2、CRB指数继续回落,映射11月份CPI较10月份继续回落是大概率事件.数据显示,CRB指数月度平均数与CPI走势相关性较强,然而,11月份CRB指数月度平均数为496.05,较10月份回落10个点,映射11月份CPI较10月份依旧处于回落态势.

3、翘尾因素对CPI影响渐小,支持CPI回落.数据显示,11月份翘尾因素为0.5%,较10月份下降1.01个百分点.基数因素对物价影响减弱,将利于11月份物价回落.

4、猪肉价格同比涨幅大幅回落,支持物价高位回落.食品类价格同比走势与CPI同比走势相关度较高,猪肉价格同比走势与食品类价格同比走势的相关性较强,因此,我们对月度CPI走势的判断将持续盯猪肉价格的走势,数据显示,11月份第三个周猪肉批发价格为每公斤23.62元,月猪肉平均批发价格为每公斤24.13元,同比涨幅31.3%,较上月回落15.5个百分点,猪肉价格同比涨幅大幅回落,支持物价高位回落.

二、资金面概况

(一)11月份资金面略超月初预期,后半月资金略显紧张 受保证金存款上缴准备金、11月份外汇占款可能继续下降及各金融机构存款逐月上升导致上缴准备金不断增多的累积效应影响,11月份货币市场资金面略超月初预期,市场资金在15号中小金融机构上缴保证金存款准备金后显现一定的紧张局面,货币市场利率在后半月一路走高.

(二)12月份资金面将优于11月份,资金宽松的概率较大 从公开市场、保证金上缴法储、每月月初因为存款增加需要补交的保证金、财政性存款及外汇占款几个方面对12月份市场流动性进行测算.12月份央行将向市场注入流动性约9400亿,然而,按照相同的口径测算,11月份央行从市场抽走资金规模达1600亿,两者扎差,12月份货币市场资金量将比11月份增加11000亿,资金面较11月份宽松的概率较大. 月―周 公开市场(亿) 保证金上缴法储(亿) 正常上缴法储(亿) 财政性存款(亿) 外汇占款(亿) 周流入(亿) 月流入(亿) 11-1