DOC《市场行情信息通报》

960 -1400 -1400

850 -300 -1703 -1570 11-2

670 808 11-3 -20 -900 -783 11-4 -30

108 12-1 -40

2600 10000 -300

2485 9390 12-2 -270 -900 -1245 12-3 -830

4095 12-4 -870

4055 注:

1、考虑到万亿的财政存款主要集中在12月后半月投放市场,央行可能后两周加大资金回笼量,故假设12月份前2周央行每周回笼资金400亿,后两周每周回笼1000亿.

2、其它中小金融机构9月底保证金余额为32000亿,存款准备金率为19%.

3、正常上缴法储金额依据月存款增量7000亿计算,存款准备金率统一按20 %测算,忽略每月15日、25日根据存款规模进行的准备金调整,12月份正常上缴法储金额为因存款上升需上缴的准备金与因准备金率下调投放资金约4000亿之差.

4、财政性存款数据依据

2008、2009及2010年

11、12月份财政性存款变动的平均值测算.

5、假设11月份与12月份新增外汇占款为-300亿.

三、债券市场变化

(一)基于对经济看空,CPI下行的判断,债市收益率整体呈下降趋势 统计局公布的最新数据显示,3季度GDP同比增长9.1%,较2季度下降0.4个百分点;

10月份CPI同比上涨5.5%,较9月份回落0.6个百分点.市场对后期经济及物价继续走低预期较强,推动债市收益率下行,月末债市收益率呈现反弹,主要是受资金面因素影响的短期行为. 11月份关键期限国债收益率主要变化:1年期下行至2.72%,下降42BP;

3年期下行至3.12%,下降37BP;

5年期下行至3.35%,下降23BP;

7年期下行至3.54%,下降16BP;

10年期下行至3.63%,下降13BP.

(二)1年-7年期信用债投资价值优于利率产品,10年期品种金融债较佳 伴随央行宣布下调存款准备金率,政策出现明确的转向,12月1日整个债市收益率出现大幅的下行.将12月1日各关键期限国债、金融债及AAA中短期票据的收益率与其相对应的历史均值进行比较,目前1年-7年信用债的收益率与其历史均值之差明显大于国债及金融债与其历史均值之差.10年期品种中金融债收益率目前还维持相对较高位置,与其均值之差大于相同期限的国债和信用债.因此,从均值角度考虑,1年-7年期品种,信用债优于利率产品;

10年期品种,金融债更优.