DOC《包钢股份投资价值报告—资源独特 成长可期》

进入工业化阶段的中国、印度、巴西、阿根廷等发展中国家的钢铁消费快速增长,为世界钢铁工业的发展注入了新的发展动力. 工业化是任何国家不可逾越的发展阶段,发展中国家工业化进程将使世界钢铁工业至少繁荣10~15年.不同发展阶段的国家的交替前进,将推动世界钢铁工业的持续发展. 图3.世界钢产量(1950~2005年) 单位 百万吨 资料来源:IISI 建设和谐社会助推中国钢铁工业发展 中央召开的十六届五中全会,勾绘了未来几年中国经济的发展蓝图,也为中国钢铁工业的发展指明了方向.在优化结构、提高效益和降低消耗的基础上,2010年人均国内生产总值要比2000年翻一番.这比中央以前提出的十年国内生产总值翻一番的要求更高了一些.同时提出要实现和谐发展,实现共同富裕,增加中等收入者比重,这些政策的实施都有利于扩大消费,加快经济增长.保持经济平稳较快发展,是要始终把握好的重大原则.科学发展观的实质,是实现又快又好地发展.解决我国一切问题的关键在于发展.因此,工业化、城镇化和国际化的大局为中国钢铁工业的发展建立了很好的外部环境,为中国钢铁工业消费提供了更广阔的需求空间. 十一五 期间,经济增长年均7.5%的目标比 十五 期间8.8%年均增长速度有所降低,同时要求转变经济增长方式,这些都可能降低钢材的消费弹性.近几年钢材消费弹性系数一直较高,2002 年为2.51,2003年为2.76,2004年为1.03,据此推算, 十一五 期间钢材消费增长有望保持10%. 钢材消费的变化与固定资产投资变化密切相关.固定资产投资增速回落成为必然.近10年来分析认为固定资产增速在16~20%之间比较适中,与近几年固定资产投资年均增长率25%相比,明显回落.但对于一个固定资产投资超过8万亿的投资总量来说,其钢材消费的绝对量仍然是十分巨大的. 外资并购促进国内整合 2005年跨国钢铁巨头抢滩中国进程明显加快.但是,2005年7月20日国家出台的《钢铁产业政策》规定,钢铁公司原则上不允许外资控股. 继世界钢铁巨头米塔尔斥资28亿元人民币,购得华菱管线(000932)36.67%的股权后,世界第二大钢铁巨头阿赛洛钢铁集团计划收购莱钢.2月底莱芜钢铁集团拟将所持公司3.5亿股国有法人股(占公司总股本的38.41%)转让给阿赛洛中国控股(卢森堡)有限公司,转让价格等值于人民币20.86亿元. 国际上,米塔尔公司于1月27日在伦敦提出要以186亿欧元(折合230亿美元)收购其竞争对手阿赛洛公司(欧洲最大的钢铁集团),以便进一步巩固其全球最大钢铁企业的地位.1月29日,阿赛洛董事会拒绝米塔尔发出的收购要约,并称此为 恶意 收购. 阿赛洛公司是由法国、卢森堡和西班牙三国组成的联合企业,总部设在卢森堡.在欧洲当地生产的汽车用钢板主要由阿赛洛公司提供,该公司的业务集中在欧洲及拉丁美洲,企业以生产高端的钢铁产品闻名. 如果米塔尔与阿赛洛两家公司合并后将成为全球最强大的钢铁企业.初步测算新公司的年销售额将达到690亿美元,员工总数将超过25万,钢产量将超过1亿吨,占全球钢铁市场12%的份额. 这是国际钢铁业金额最大的收购案,超过了米塔尔2004年以158亿美元买下LNM控股公司一案. 消息刚传出后,阿塞洛股价在巴黎股市就随即暴涨7.43欧元,报29.65欧元,涨幅高达33%.目前阿塞洛股价达到31欧元/股. 中国作为一个最大的发展中国家,工业化与城市化拉动的钢材消费增长,未来中国钢材消费量的长期增长趋势是一个不争的事实,近期中国钢铁的产能过剩,是生产能力与需求的相对过剩,又是结构性过剩.高附加价值钢材仍然需要进口,2005年钢材进口总量超过2500万吨.吸引外资,能够提高中国企业技术水平.随着外资的进入,会对钢铁行业的技术水平以及结构调整带来一定的正面影响. 结构调整有利于可持续发展 面对钢材价格下跌,有相当一部分人认为钢铁行业出现产能过剩,出现了供大于求,但是我们认为不能夸大产能过剩. 钢铁需求存在刚性基础,目前的状况是需求增速仍然很快,主要问题是生产的增长快于需求的增长. 对供大于求分析,不仅看到数量,还要看到数量背后的结构内涵. 用在建产能和拟建产能之和大大超过需求这样的判断来描述供大于求是不准确的,因为这意味着产业政策管不住落后设备的淘汰,全保留;