DOC《包钢股份投资价值报告—资源独特 成长可期》

产业政策设定的门槛管不住拟建项目,全建成.受钢材价格下跌影响,一些在建和拟建项目停产或缓建. 钢铁生产由炉料、炼铁、炼钢轧材等生产工艺环节组成,如果任何一个环节的生产能力不配套,生产能力不能释放,就属于无效产能.因此在分析市场供给状况时,需要剔除无效产能,才能把握新增有效产能的真实情况. 为解决钢铁工业产能过剩问题,国家发改委发出了《钢铁工业控制总量、淘汰落后,加快结构调整的通知》,此后国务院发布实施《促进产业结构调整暂行规定》,与此同时,国家发改委下达了《产业结构调整指导目录》,明确钢铁业限制类内容14个,淘汰类内容30个,并提出了具体淘汰时间表.其中明确提出 十一五 期间,钢的生产能力力争控制在4亿吨左右,淘汰1亿吨落后炼铁生产能力、5500万吨落后炼钢能力. 从国际经验来看,钢铁工业产能利用率达到70%是一个正常值,而中国的钢铁产能利用率不仅100%的利用,而且各企业在产品短缺情况下,超产成为各企业追求的共同目标. 随着钢材市场从火爆到萧条,各钢铁企业战略重点将从产量最大化转变为价值最大化,为此将采取结构调整与产业升级等措施,钢铁工业产量增长率将逐渐下降. 同时从固定资产投资来源看,钢铁工业固定资产增长的动力也不足.我们预计钢铁行业2006年固定资产投资将下降20%. 钢铁投资来源:自筹资金 国有 非国有 合计 比重% 资金来源 1161.7 744.3

1906 100 国家预算内 0.5 0.1 0.6 0.03 国内贷款

110 62.1 172.1 9.03 债券 6.2

0 6.2 0.33 利用外资 8.2 74.5 82.7 4.34 自筹资金 1028.6 549.1 1577.7 82.78 其中企业自有资金 1000.5 470.6 1471.1 77.18 其他 7.3 58.4 65.7 3.45 注:2005年1-11月份数据,投资500万元以上项目. 从钢铁工业资金来源看,钢铁行业固定资产投资主要来源于企业自筹资金,而其来源主要是公司的利润和折旧. 公司竞争优势:资源独特

1、成本优势 公司原料产地白云鄂博已探明的铁矿工业总储量为12.55亿吨,为本公司可持续发展提供了铁矿保证;

内蒙古西部的各种煤炭资源总储量近3000亿吨,而且运输条件较好,近年又发现了储量极为丰富的天然气资源,同时毗邻煤炭大省山西;

蒙西电网发电装机总容量已达430万千瓦,电力供应充足. 其中白云鄂博铁矿资源储量大、开采成本低、而且副产品稀土是十分重要的战略资源. 公司作为集团矿山的主要消费者,集团矿山为公司发展提供了重要的物质基础.目前集团公司正配合扩产计划,加大了矿山投资. 公司临近原料和能源供应地,有助于公司控制原料运输成本,确保稳定的原料供应. 公司独特的资源优势,通过公司的管理,将不断转化为公司的竞争优势.

2、品种优势 公司近年来积极采取淘汰落后设备,实施多渠道融资,陆续投资新建或改建了一些技术较为先进的项目,如 薄板坯连铸连轧 、 无缝管改造 、 轨梁改造 和 冷轧薄板 项目等,这些项目完成后,将为公司工艺结构调整,产品升级换代,生产高附加值产品奠定了基础.目前公司在重轨、大型材、无缝钢管、热轧薄板........