DOC《组合推荐》

组合推荐 进攻型组合 防御型组合 基金名称 基金类型 权重 基金名称 基金类型 权重 嘉实优质 股票型 20% 富国300 股票型 20% 方达策略 股票型 20% 工银价值 股票型 20% 富国天惠 混合-积极配置型 20% 东吴动力 股票型 20% 兴全有机增长 混合-灵活配置型 20% 嘉实多元 债券-普通债券型 20% 景顺治理 股票型 20% 建信增利 债券-新股申购型 20% 绝对收益组合 灵活配置组合 基金名称 基金类型 权重 基金名称 基金类型 权重 嘉实超短债 债券-完全债券型 50% 广发内需 混合-灵活配置型 20% 中银增利 债券-新股申购型 50% 鹏华价值 股票型 20% 国富潜力 股票型 20% 华商阿尔法 混合-灵活配置型 20% 南方宝元 债券-普通债券型 20% 封闭基金组合 基金名称 基金类型 权重 同庆A 其它类型 25% 国泰进取 其它类型 25% 基金金鑫 股票型 25% 大成优选 股票型 25% 来源:国金证券研究所

一、权益类开放式基金投资建议 多维度提升弹性,构建攻守兼备组合――A股权益类开放式基金投资建议 三季度国内GDP增速下滑至9.

1%,投资和出口增速的放缓是 GDP 增速下滑的主要原因;

消费总体平稳,新版节能汽车补贴标准的即将实施使部分需求提前释放,致9 月消费有所回升,整体来看年内实体经济软着陆态势明显. 工业增加值略超预期.9 月工业增加值同比增长13.8%,较8 月上升0.3 个百分点,重工业增长是主要支撑.截止目前,保障房开工已基本完成,而4季度进入淡季后开工率将弱于3 季度水平,9 月工业的反弹并不具备持续性,随着紧缩政策的滞后效应逐渐体现,我们认为工业增加值未来回落的概率较大. 固定资产投资增速回落.1-9 月份,固定资产投资同比增长小幅回落至24.9%,制造业投资增速和房地产投资增速下滑仍较缓慢,加速下滑预计到明年一季度才可以看到.考虑到保障房投资已基本到位,而住房限购令、首套房贷款增加等政策仍旧抑制房地产开工、销售,未来固定资产投资将继续下滑. 消费增速小幅回升.9 月消费同比增长17.7%,增速较8 月上升0.7 个百分点.9 月消费增速的上升主要由汽车类贡献,10 月起实施新版节能汽车补贴标准使部分消费者提前释放需求是影响9 月销量的主要原因,9 月当月汽车销售同比从12.4%上升到18.7%.整体看,在后期通胀逐渐回落后,预计实际消费增速将渐趋稳. 出口增速下滑显现.9 月份,我国进出口总值季调同比增长21.7%,其中季调前出口增长17.1%,进口增长20.9%,虽然季调后环比增速仍为正,但低于历史平均水平.进出口同比增速与上月相比双双出现较大幅度的下滑,分别减少7.4%和9.3%.其中受欧债危机影响,对欧元区出口增速本月回落明显(从22.3%降至9.8%).

图表1:9月汽车消费回升

图表2:新开工、销售增速下滑 来源:国金证券研究所,宏观策略小组整理 通胀小幅回落,9 月CPI 同比增长6.1%, 环比0.5%,食品价格仍是通胀的主要推动因素,环比上涨了1.1%,较8月提高0.5个百分点,而非食品价格环比仅上涨0.2%,涨幅与8月持平.未来CPI,PPI 同比增速将继续回落,11 月之后可能低于5%水平,但货币政策短期全面放松的概率依然较小,针对具体问题出台相应措施的可能性更大. 整体来看,国内经济增速放缓、通胀回落的趋势较明显,政策转向开始出现微妙变化,尽管包括房地产在内的调控落实仍被管理层所强调,但针对小微企业、重点项目、重点区域的财税和融资支持等结构性措施,有助于缓和部分矛盾和投资者对经济前景的过度悲观预期.就对市场的影响来看,我们认为政策基调的微调有利于市场出现修复反弹行情,但从大环境看,以外需和地产投资为代表的内需走弱较难在短时间内明显改善,市场反转趋势的形成还需要等待更多有利因素. 随着基金三季报披露,机构持仓更受市场关注,我们发现与前两个季度相对分歧的判断不同的是,约80%的基金经理认为市场将呈现震荡行情,观点一致性较强,从历史上来看,一致预期对于后市走势并没有指点迷津的作用,对于投资者来说,认清所持有基金的调整方向、研判思路以及可能的风险水平变化,以进行组合调整至适合自身风险收益需求更为关键. 随着三季度市场震荡下跌,无论是股票型、混合-积极配置型还是混合-灵活配置型,整体仓位继续小幅下调,平均仓位下降2%左右.与此同时,我们从基金经理对后市的判断来看,与前两个季度相对分歧的判断不同的是,约80%的基金经理认为市场将呈现震荡行情,观点一致性较强,一方面 不利预期已经基本反映、估值安全边际、再紧缩概率较小 为市场提供了支撑,另一方面 宏观经济、企业盈利下滑、欧债危机、政策难转向 仍将压制市场趋势性机会. 当然,从历史上来看,一致预期对于后市走势并没有指点迷津的作用,有时候反而成为反向指标,对于投资者来说,认清所持有基金的调整方向、研判思路以及可能的风险水平变化,以进行组合调整至适合自身风险收益需求更为关键.