DOC《组合推荐》

相对于债务危机缠身的欧盟经济体而言,美国经济整体表现出更高的抵御衰退风险的能力,并在近期全球市场超跌后的反弹中表现较好,对于积极的投资者而言,在近期区域配置中可以适度关注倾斜于美国市场的QDII品种. 基于长期通胀的预期,以及新兴市场的内需仍是未来全球成长动力的长期观点,投资者可以继续重点关注上游资源、新能源、以及消费类股票配置方向的QDII品种. 重点关注的产品如:工银全球精选、大成标普

500、国泰纳斯达克100指数、招商全球资源、泰达宏利全球新格局.

二、固定收益类基金投资建议 资金面改善,侧重高信用等级债基可重点关注――债券型开放式基金投资建议 10月份债券市场企稳回升,尤其是前期调整幅度较大的信用债近期收益快速下行远超市场预期.经济基本面以及通胀双双适度缓慢下降的背景下,对债市形成有利支撑.与此同时货币政策基调从前期的 紧货币,紧信贷 到 松货币,紧信贷 的微妙变化使资金面得到一定改善,尤其是上周央票发行利率下调释放积极信号,接下来货币政策继续从紧的可能较小.

图表8:银行间质押式回购利率走势 来源:国金证券研究所 债市回暖背景下债券基金净值整体回升,债性较纯的基金业绩回升明显.就短期市场环境来看,尽管政策全面转向的可能较小,但经济基本面和通胀运行趋势有望对债市形成支撑,债券基金仍具有较好的配置价值,尤其是从持有期收益角度来看,侧重高信用等级的基金可重点关注,此外,结合管理人固定收益投资管理能力及新股申购能力,可重点关注的产品如:国投增利、工银添利、建信稳定增利、普天债券、中银稳健增利、广发强债、南方50等基金. 债市回暖推动折价回归,继续关注优势品种――债券型(固定收益特征)封闭式基金投资建议 受益于债市反弹,前期走势低迷、折价率持续走高的封闭式债基全面上涨,展开修复行情,其中具有杠杆的基金反弹力度更为强劲.结合10月21日基金折价率、剩余年限等数据来看,经过较大幅度的上涨,部分品种已接近合理折价水平. 从场内交易的普通债券基金来看,假设基金净值不涨的情况下,华富强债的到期年化收益5.64%相对较高,信诚增强、银华信用等基金也超过3%;

从杠杆份额的债券基金来看,如果计算投资者打平时要求的资产收益率(以现价买入持有到期,使得投资者不亏损的母基金收益率)多在2%~4%,而假设基础份额提供6%的年收益,多数基金年化收益在9%~15%左右. 综合来看,考虑到经济基本面和通胀运行趋势对债市形成有利支撑,部分具有折价安全垫优势的普通债券型基金仍值得继续关注,目前折价水平较高的华富强债、投资管理能力较强的银华信用、鹏华丰润等可重点关注.此外,相对高风险收益偏好的投资者可关注杠杆债基的业绩放大作用,折价水平较高的景丰B、博时裕祥B可侧重关注.

图表9:基础份额(基金)不同年化收益预期下,上市交易债券基金到期年化收益(截止到10.21) 国金分类 折溢价率 剩余年限 打平时要求的资产收益率(年化) 基础份额不同年化收益预期下,基金到期年化收益 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00% 富国汇利B 其它类型 5.50% 1.88 3.45% -13.39% -5.48% 2.01% 9.15% 16.02% 大成景丰B 其它类型 -8.72% 1.98 2.03% -10.74% -0.15% 9.61% 18.75% 27.40% 泰达聚利B 其它类型 -10.52% 4.56 2.65% -13.93% -2.89% 5.41% 12.29% 18.29% 天弘添利B 其它类型 -9.68% 4.12 2.39% -10.78% -1.57% 5.94% 12.43% 18.23% 富国天盈B 其它类型 -3.51% 2.59 2.72% -10.84% -2.72% 4.67% 11.50% 17.91% 万家添利B 其它类型 -8.70% 2.61 2.18% -9.62% -0.75% 7.24% 14.58% 21.42% 博时裕祥B 其它类型 -4.43% 2.64 3.45% -26.11% -9.63% 3.37% 14.45% 24.29% 长信利鑫B 其它类型 -9.17% 4.68 2.14% -8.63% -0.50% 6.15% 11.91% 17.07% 嘉实多利进取 其它类型 36.30% 0.42 18.40% -63.83% -58.40% -52.60% -46.41% -39.86% 中欧鼎利B 其它类型 -1.01% 2.65 2.86% -12.02% -3.42% 4.30% 11.39% 17.99% 银华信用 债券-新股申购型 -5.28% 1.69 ― 3.27% 5.33% 7.40% 9.47% 11.53% 华富强债 债券-新股申购型 -9.81% 1.88 ― 5.64% 7.75% 9.86% 11.98% 14.09% 信诚增强 债券-普通债券型 -6.76% 1.94 ― 3.68% 5.75% 7.82% 9.90% 11.97% 中欧强债 债券-新股申购型 -2.04% 1.94 ― 1.07% 3.09% 5.11% 7.13% 9.15% 易基岁丰 债券-新股申购型 -4.75% 2.05 ― 2.40% 4.45% 6.49% 8.54% 10.59% 鹏华丰润 债券-新股申购型 -5.94% 2.12 ― 2.94% 4.99% 7.05% 9.11% 11.17% 工银四季 债券-新股申购型 -5.18% 2.12 ― 2.54% 4.59% 6.64% 8.69% 10.75% 交银添利 债券-新股申购型 -5.20% 2.27 ― 2.38% 4.43% 6.48% 8.52% 10.57% 国投双债A 债券-新股申购型 -6.69% 2.44 ― 2.89% 4.94% 7.00% 9.06% 11.12% 建信信用 债券-新股申购型 -6.69% 2.65 ― 2.65% 4.70% 6.75% 8.81% 10.86% 招商信用 债券-新股申购型 -6.41% 3.68 ― 1.82% 3.85% 5.89% 7.93% 9.96% 注:嘉实多利进取无固定存续期. 来源:国金证券研究所 同庆A、国泰优先、汇利A、景丰A、聚利A等固定收益特征的分级基金折价率仍具备优势.按照2011年10月21日收盘市场价格购入、持有到期按净值结算(上述四只产品将于到期后转为开放式基金,可以进行申购赎回,即可以按照净值进行结算)计算,年收益率(单利)与同期限国债及存款利率比具备明显优势,其中年化收益超过10%的同庆A可重点关注,国泰优先、汇利A和景丰A等年化收益水平也处于较高位置.同时,从风险角度而言,上述产品母基金净值均处于较高水平,........