DOC《供应过剩压制 锌市低位震荡》

三、库存持仓因素

1、LME锌库存 截至1月30日LME锌库存增加21125吨,至342625吨;

注销仓单为7800吨,占库存的比例约2.28%左右.新年以来,LME锌库存继续大幅增加,较2008年12月增加近9万吨,增幅超过35%,LME锌库存上升的节奏加快,市场过剩仍在增加,这也反映了欧美需求疲弱而供给仍在相对增加,这对锌价构成较大压制.

2、上海库存情况 从上海期交所公布的库存周报来看,截止1月23日当周锌的库存为61742吨,较前一周减少369吨.1月份库存较08年底减少约1千吨左右,相较于LME库存的巨幅增长,上期所锌库存总体上呈现小幅减少趋势,后市若能继续维持下降趋势,将在一定程度上缓解沪锌期价的压力.

3、多头大户持仓有所增加 伦敦金属交易所锌大户持仓报告 锌 多头 空头 头寸比例 09/02 09/03 09/04 09/02 09/03 09/04 5-9%

1 2

1 2

3 4 10-19%

0 0

0 0

0 1 20-29%

0 0

0 0

0 0 30-39%

0 0

0 0

0 0 40%以上

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0 0 在新年的反弹行情中,多头一度出现增仓,持仓增至23万手,但随着LME期锌冲高受阻出现回落,持仓减至21万手左右.截至1月28日LME大户持仓数据显示,空头大户持仓继续增加,而多头大户持仓减少,空头继续占据主导优势,这使得锌价的反弹空间受到压制,有望继续以低位震荡为主.

四、后市展望

1、中期重要影响因素分析 (1)、欧美经济衰退加剧,OECD领先指标、制造业采购经理人指数等工业活动的指标显示,工业活动持续萎缩,这将导致锌的最终消费行业需求减弱,这对锌走势构成中期利空影响. (2)、从供需状况看,中国产量继续增长,而欧美需求持续下滑,LME锌库存大幅增长,中国下游企业生产收缩,锌锭消费下降,全球锌市仍维持过剩局面,这仍是压制锌价的主要因素.节后国内消费状况将是关注重点,需求能否回升. (3)、当前中国、美国、欧洲持续推出经济刺激计划,这有利改善市场信心,提升未来消费预期,对商品市场有利多支撑. (4)、前期由于精锌价格大幅下挫,锌冶炼企业将面临亏损,出现一定规模减产措施,但随着期价反弹,减产力度有所趋弱;

后市能否有效贯彻减产目标,确实缓解供应过剩压力,对锌价走势尤为关键,否则锌市仍将面临回落压力.

2、结论 基于上述综合分析,全球经济衰退风险加剧,房地产、汽车、制造业处于低迷,使得锌需求面临下滑,锌市供应过剩仍是压制锌价的主要因素.经过前期锌价巨幅下跌,跌至成本区间,矿山和冶炼企业陆续出现减产,这对锌价提供较强支撑.当前锌价在9000-10000一线的成本区间支撑力度较为明显,但在全球锌市供应过剩压力,需求难以启动的情况下,上方反弹空间又受到限制;

总体上锌价在行业供需格局发生转变之前,将延续9000-12000区间震荡反复的局面. 以上观点,仅供参考 中瑞金融 TEL:4008-878766 2009.2.3