DOC《CIIA公式集（II）》

CIIA公式集(II) 最终考试 固定收益证券估值和分析 衍生证券估值和分析 组合管理 目录

1 固定收益证券和分析

3 1.

1 货币的时间价值

3 1.1.1货币的时间价值

3 1.1.2债券收益计量

4 1.1.3 利率的期限结构

5 1.1.4 债券价格分析

6 1.1.5 风险度量

8 1.2 可转换债券

10 1.2.1 投资特征

10 1.3 可赎回债券

11 1.3.1 估值和久期

11 1.4 固定收益证券组合管理策略

11 1.4.1 被动型管理

11 1.4.2 计算套期保值比率:修正久期法

11 2 衍生证券估值和分析

13 2.1 金融市场和工具

13 2.1.1 相关市场

13 2.2 衍生证券和其他产品的分析

14 2.2.1 期货

14 2.2.2 期权

17 2.2.3 标准正态分布: CDF 表24

3 组合管理

27 3.1 现代组合理论

27 3.1.1 风险/回报概括

27 3.1.2 风险的测量

29 3.1.3 组合理论

31 3.1.4 资本市场定价模型(CAPM)

32 3.1.5 套利定价理论

33 3.2 组合管理实践

35 3.2.1 股票组合管理

35 3.2.2 组合管理中的衍生工具

39 3.3 资产/负债分析和管理…46 3.3.1 养老金负债评估…46 3.3.2 盈余和注资比率…47 3.3.3 盈余风险管理…47 3.4 业绩测量

49 3.4.1 业绩测量和评估

49 1 固定收益证券和分析 1.1 货币的时间价值 1.1.1货币的时间价值 1.1.1.1 现值和未来值 简单单利折现和单利累计 1.1.1.2 年金 年金的现值计算式 此处 CF 稳定的现金流 R 折现率,假定是一直稳定的 N 现金分配的次数 年金的未来值计算式 此处 CF 稳定的现金流 R 折现率,假定是一直稳定的 N 现金分配的次数 1.1.1.3 连续的复利折现和复利累计 1.1.2债券收益计量 1.1.2.1当前收益 1.1.2.2到期收益率 债券价格作为到期收益率的函数,其计算式如下 此处 Y 到期收益率 P0 当前支付的债券价格(包括应计利息) CFi 在ti时刻收到的现金(息票利息) CFN 在偿还日tN时刻收到的现金(息票利息和本金) N 现金分配的次数 对于一个一年付息一次的债券,在两个付息日之间,债券价格计算式为 此处 Pcum, f 当前支付的债券价格(包括应计利息) Pex,f 债券的标定价格 Y 到期收益率 f 上一次付息日距今年数 CFi 在ti时刻收到的现金(息票利息) CFN 最终现金流(利息加本金) N 现金分配的次数 1.1.2.3 赎回收益率 此处 P0 当前支付的债券价格(包括应计利息) Yc 赎回收益率 CFi 在ti时刻收到的现金(息票利息) CFN 在赎回日tN时刻收到的现金(息票利息和本金) N 到赎回日止现金分配的次数 1.1.2.4即期利率和远期利率的关系 此处 R0,t 从0到t时段的年化即期利率 R0,1 从0到1时段的年化即期利率 Ft-1,t 从t-1到t时段的年化远期利率 此处 从0到t1时段的年化即期利率 从0到t2时段的年化即期利率 从t1到t2时段的年化远期利率 1.1.3 利率的期限结构 1.1.3.1 期限结构理论 预期假说 此处 从t1到t2时段的远期利率 从t1到t2时段的随机即期利率 E(.) 预期函数 流动性偏好理论 此处 从t1到t2时段的远期利率 从t1到t2时段的随机即期利率 从t1到t2时段的流动性溢价 E(.) 预期函数 市场分割理论 此处 从t1到t2时段的远期利率 从t1到t2时段的随机即期利率 ???????从t1到t2时段的风险溢价 E(.) 预期函数 1.1.4 债券价格分析 1.1.4.1 利差分析 相对利差 收益比率 1.1.4.2用零息票价格来为息票债券估值 零息债券的估值 此处 P0 在时刻0时的债券价格 CFt 在偿还日t时刻收到的现金(本金) Rt 从0到t时段的即期利率 息票债券的估值 此处 Pcum, f 包括应计利息的债券价格 CF 恒定的现金流(息票) R 折现率,假定是恒定的 一年一附息票债券的价格,考虑应计利息 此处 债券价格,包括应计利息 债券的标注价格 自上一次付息日的时间,以年的分数形式计 在 时的现金流 从f时到 时的即期利率 票息 永久债券的估值 此处 永久债券的当前价格 永久的现金流(息票) 折现率,假定是永久恒定的 1.1.5 风险度量 1.1.5.1久期和修正久期 麦考利久期 此处 D 麦考利久期 P 当前支付的债券价格(包括应付利息) Y 债券的到期收益率 CFi 在ti时刻收到的现金(息票利息) PV(CFi) 现金流CFi的现值 CFN 在偿还日tN时刻收到的现金(息票利息和本金) N 现金分配的次数 修正和价格的久期 此处 Dmod 修正久期 DP 价格久期 D 麦考利久期 P 当前支付的债券价格(包括应付利息) Y 债券的到期收益率 用久期估算价格变化 此处 ? P 债券的价格变化 Dmod 修正久期 DP 价格久期 D 麦考利久期 P 当前支付的债券价格(包括应付利息) Y 债券的到期收益率 ? Y 债券收益率的微小变化 组合久期 此处 DP 组合久期 xi 资产投资于债券的比例 Di 债券i的久期 N 组合中债券的数目 1.1.5.2 凸度 此处 C 凸度 CP 价格凸度 P 当前支付的债券价格(包括应付利息) Y 债券的到期收益率 CFi 在ti时刻收到的现金(息票利息) CFN 在偿还日tN时刻收到的现金(息票利息和本金) 用久期和凸度来估算价格变化 此处 ? P 债券的价格变化 Dmod 修正久期 DP 价格久期 D 麦考利久期 C 凸度 CP 价格凸度 P 当前支付的债券价格(包括应付利息) Y 债券的到期收益率 ? Y 债券收益率的微小变化 组合凸度 此处 wi 组合中债券的比重(以市值衡量) Ci 债券凸度 N 组合中债券的数目 1.2 可转换债券 1.2.1 投资特征 转换比例 = 一张债券可以转换成股票的数目 转换价格 = 可转换债券的面值 / 每张债券可以转换的股票数(如果有转换发生) 转换价值 = 转换比例*股票市值 转换溢价(以百分比算)= (债券市场价格 - 转换价值)/ 转换价值 1.2.1.1 回收分析 此处 PP 回收时间,以年计算 MP 可转债券的市场价值 CV 可转债券的转换价值 CY 可转债券的当前收益率 = (息票利率/MP) DY 普通股票的分红收益率 = 股利数目/ 股票价格 1.2.1.2 净现值分析 此处 NPV 净现值 CP 赎回价格 FV 面值 Ync 同样特征的不可转换证券的收益率 Yc 可转换证券的收益率 n 可转换证券被赎回之前的年数 1.3 可赎回债券 1.3.1 估值和久期 1.3.1.1 决定赎回选择权的价值 可赎回债券价格 = 相当的不可赎回债券价值 C 赎回选择权价值 1.3.1.2有效久期和凸度 此处 δ 债券中含有的赎回选择权的德尔塔系数 γ 债券中含有的赎回选择权的伽玛系数 1.4 固定收益证券组合管理策略 1.4.1 被动型管理 1.4.1.1 免疫 A = L DA = DL ADA = LDL 此处 A 组合的现值 L 债务的现值 DA 组合的久期 DL 债务的久期 1.4.2 计算套期保值比率:修正久期法 此处 HR 套期保值比率 St t时刻的现货价格 Ft,T t 时刻,到期日是T的期货价格 ρΔS,ΔF ΔS和ΔF之间的相关系数 σΔS ΔS的标准差 σΔF,ΔF的标准差 CTD 交割最便宜的 被套期保值资产的修正久期 期货的修正久期(最便宜交割的) NF 期货合约的数目 NS 被套期保值的鲜活资产的数目 k 合约规模 SCTD, t 交割最便宜的资产的现货价值 CFCTD, t 交割最便宜的资产的转换因数