DOC《上市公司》

上市公司 公司研究/点评报告 证券研究报告 信息服务 2013年03月07日 光线传媒 (300251) ――业绩符合预期,13年栏目制作与电视剧业务有望大幅增长 报告原因:有业绩公布需要点评 ――光线传媒2012年报点评 买入 盈利预测:单位:百万元、元、%、倍 维持 营业 收入 增长率 净利润 增长率 每股收益 毛利率 净资产收益率 市盈率 EV/ EBITDA 市场数据: 2013年03月07日2011

698 46

176 56 1.

60 40.9 9.8

22 26 收盘价(元) 35.48 2012Q3

536 30

136 35 0.57 37.4 7.5 一年内最高/最低(元) 71.3/19.28 2012E

1034 48

310 76 1.29 43.6 12.3

28 19 上证指数/深证成指 2324/9394 2013E

1257 22

366 18 1.52

47 13.6

24 15 市净率 4.7 2014E

1545 23

449 23 1.86

45 15.2

20 13 息率(分红/股价) - 注: 市盈率 是指目前股价除以各年业绩;

净资产收益率 是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE;

流通A股市值(百万元)

2334 注: 息率 以最近一年已公布分红计算 投资要点: 基础数据:2012年09月30日 业绩符合市场及我们预期.公司12年实现营业收入10.34亿元、营业成本5.83亿元,同比分别增长48.1%、41.3%;

实现归属于上市公司股东的净利润3.1亿元,对应全面摊薄EPS1.29元,同比增长76.5%,符合市场及我们预期(公司业绩快报预计EPS 1.29元).其中第4季度公司实现营业收入4.98亿元、归属于上市公司股东的净利润1.74亿元,分别同比增长75.3%、131.7%.公司12年计划以资本公积金向全体股东每10股转增11股,同时每10股派发现金股利人民币4.00元(含税).同时公司预计13年1季度归属于上市公司股东的净利润同比增长290-320%,略低于市场及我们预期(我们预计公司1季度业绩同比增长350%). 毛利率略有提升,费用率基本稳定.公司12年全年综合毛利率为43.6%,同比提升2.7个百分点,提升的主要原因在于影视剧业务毛利率大幅提升(同比提升19.3个百分比).费用率基本保持稳定,销售费用率和管理费用率分别同比下降0.

2、0.4个百分点至1.7%、4.8%. 《泰濉菲狈客贫笆泳缫滴翊蠓龀,13年电视剧业务有望发力.1)在《泰濉菲狈看舐舸,公司12年影视剧业务实现营业收入6.45亿元(收入占比62.4%)、净利润1.57亿元(光线影业净利润,利润占比50.6%),分别同比增长131.5%、573.8%,是公司收入和利润增长的主要来源;

2)根据公司规划,13年公司将有包括《不二神探》、《四大名捕》等在内的8部电影持续上映,同时有包括《上海滩》在内的6部电影开拍,有望推动公司电影业务持续成长并成为股价表现的催化剂.3)根据规划,公司13年电视剧业务将从之前的参投获取固定回报的模式向主投转变,目前已有8部电视剧预计将于13年获得发行许可,同时预计有7部电视剧投资开拍,我们预计随着公司电视剧业务战略转移的持续推进,电视剧业务有望为公司贡献显著收益(详细分析请参见我们于3月7日发出的《光线传媒深度研究报告》). 每股净资产(元) 7.53 资产负债率% 4.30 总股本/流通A股(百万) 241/66 流通B股/H股(百万) -/- 一年内股价与大盘对比走势: 相关研究 《光线传媒(300251)跟踪报告:栏目制作与广告逐步改善、电影业务渐入佳境、电视剧业务转型正当时》 2013/03/07 《光线传媒(300251)点评报告:《泰濉菲狈勘硐衷冻て,上调盈利预测》 2012/12/24 证券分析师 万建军 A0230511040057 [email protected] 研究支持 张衡 A0230113030001 [email protected] 联系人 施妍 (8621)23297818*7340 [email protected] 地址:上海市南京东路99号