DOC《天气炒作渐入佳境 豆类市场不确定增强》

天气炒作渐入佳境 豆类市场不确定增强 国信期货:曹彦辉 8月份,CBOT大豆市场冲高回落.

月初美元的频创新低,商品市场出现普涨格局,CBOT大豆在天气略显干旱的前提下大幅飙升,随后部分知名分析机构预测美国大豆新年度大豆产量要低于美国7月报告,市场对于美国8月份月度公布报告充满希望,利多的预期逐渐高涨,美豆高位宽幅震荡.但是当报告尘埃落定后,美元的止跌反弹以及天气逐步良好,美豆开始高位回落,与此同时,过高的大豆和玉米的高比价也得到合理的回归.美豆期价回落至8月初上涨之初的水平,进入8月下旬,由于新年度美豆播种延期,市场较为担心早霜的出现,与此同时中国买盘再度入场,CBOT大豆开始触底反弹. 与之相比,8月连豆市场略强于美盘,一方面来自于国内资金对于豆类狂热的追捧,另一方面,国内产区旱情的不断加深,减产已成定局,市场对于减产幅度仍不能确定.同时进口成本的高企也让国内大豆下方形成支撑.不过每周定期的国储大豆拍卖仍对市场产生一定的心理影响.

一、天气不确定增强,09/10年度大豆产量分歧较大 众所周知,美国新年度大豆种植期间因为低温降雨,大豆播种出现延误.尽管在随后天气异常良好,即便是在大豆生长期的8月份,近乎完美的天气让美豆的优良率跳升至1992年来最高水平,这个美豆市场带来一定的压力,不过进入8月下旬,由于播种期的延续,导致市场对于9月份是否出现早霜担忧加剧.从近期美国农业部公布的数据显示,尽管美国优良率达到69%,远高于去年同期的62%,甚至高于2004年同期的67%.但是目前美国大豆结荚率则偏低,截止到8月21日,美豆结荚率达85%,远落后于五年平均水平的94%,尤其是8月份初,当时结荚率仅为55%这是历史最低水平.在过去的25年中仅出现两次结荚率低于70%的情况.后期9月份一旦出现早霜,势必会对大豆产生较大冲击.高优良率与低结荚率之间的关系,让众多分析机构对于09/10年度大豆的单产水平预测产生较大分歧.Pro Farmer在近期对美国大豆产区考察结束后发表报告,报告显示,若生长季能够平稳结束,预计2009年美国大豆产量在31.5亿蒲式耳,单产不会超过 41蒲式耳/英亩.美农业部8月报告的新豆产量数据为31.99亿蒲式耳,单产41.7蒲式耳/英亩. 数据来源:国信期货 近年来市场曾经出现过8次早霜,其中4年造成美国农业部单产预期从八月的报告到十月的报告之间下降.尤其是09年播种期延误,导致大豆的关键生长期延后,9月份的天气对于今年的大豆生长显得更加重要,后期天气的炒作将会进入高潮,市场的不确定性增强.早霜能够出现将会是美豆走势的关键所在.

二、出口旺盛,美豆供求偏紧格局仍将延续 由于南美干旱,以及出口关税偏高,导致美豆需求增强,尤其是09年中国买盘增加,使得美豆出口一直处于相当旺盛的局面.截止到8月13日美豆08/09年度大豆已经出口3606万吨,已经大大超过美国农业部预测的3443万吨的预测值,同时也大大超过了去年同期3148万吨的水平,这让美国本来偏紧的供求格局越发突出.从出口装船情况来看,目前已经完成计划的95.2%,在本年度余下的两周每周要完成装船82.2万吨的水平,可见其压力也不小. 截止8月13日美国大豆出口销售与装船进度分析 本年度出口销售进度分析 本年度出口装船进度分析 大豆 年比 大豆 年比 本年累计