DOC《青岛渤海农业发展有限公司》

青岛渤海农业发展有限公司 2012年度第一期短期融资券信用评级报告 大公报D【2011】030号(债) 信用等级: A-1 发债主体:青岛渤海农业发展有限公司 注册总额:3.

5亿元 本期发债额度:3.5亿元 本期债券期限:366天 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 项目 2011.3

2010 2009

2008 货币资金 19.16 20.00 18.19 9.97 总资产 35.01 33.80 25.45 18.82 所有者权益 12.40 11.91 8.91 5.95 营业收入 18.27 59.06 45.80 42.79 利润总额 0.49 2.99 2.96 2.59 经营性净现金流 0.70 1.83 9.00 5.91 资产负债率(%) 64.59 64.77 64.97 68.38 速动比率(倍) 1.18 1.18 1.16 1.01 毛利率(%) 5.77 7.61 9.79 7.21 净资产收益率(%) 3.97 25.14 33.24 43.52 应收账款周转天数(天) 4.56 3.65 2.26 2.03 存货周转天数(天) 28.39 29.62 31.95 30.48 经营性净现金流利息保障倍数(倍) - 1.67 13.86 4.56 经营性净现金流/流动负债(%) 3.15 9.55 62.51 96.36 注:2011年3月财务数据未经审计 分析员:李桦 杨哲 联系

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电话:4008-84-4008 传真:010-84583355 Email :[email protected] 评级观点 青岛渤海农业发展有限公司(以下简称 青岛渤海 或 公司 )主要从事豆油与豆粕的生产与销售.评级结果反映了国家从战略高度加强食用油行业调控有利于行业健康发展、公司具有一定规模优势、母公司从采购方面支持公司进行成本控制、工厂地理位置较好等有利因素;

同时也反映了外资厂商垄断原材料不利于国内油脂加工企业成本控制、资产负债率较高等不利因素.综合分析,公司能够对本期短期融资券的偿还提供很强的保障. 有利因素 ・我国食用油和饲料较大的市场空间为公司提供良好发展机遇;

・国家从战略高度加强对大豆加工业发展的宏观调控和产业引导,有利于大豆加工业的健康发展;

・公司引进国外先进生产设备和技术,大豆年加工能力较高,具有一定规模优势;

・公司大豆采购由母公司指导进行,母公司与多个供应商建立了较为稳定的业务关系,并通过套期保值结合现货销售锁定利润,较好地规避了国际价格波动的风险,有利于公司控制成本;

・母公司对控股子公司具有较强的控制力,有利于资源的优化配置;

・公司工厂位于青岛港,青岛港良好的物流条件有利于公司生产及销售;

公司以较为优惠的租赁条件与青岛港签订的40年租赁协议为公司的长期稳定发展提供了良好基础;

・2008年以来公司收入和利润规模总体较为稳定,农产品初加工企业免征企业所得税优惠政策有利于公司发展. 不利因素 ・我国大豆进口依存度较高,2008年以来大豆进口价格波动较大,不利于油脂加工企业进行成本控制;

・受外资厂商垄断经营的影响,近年来国内油脂加工企业在竞争中处于不利地位,行业产能过剩严重;

・国家对食用油价格的临时干预措施对企业盈利有一定不利影响;

・由于公司从事的大豆加工业务对短期资金需求量较大,因此近三年公司流动负债规模不断扩大,资产负债率虽有所下降但仍然保持较高水平. 大公国际资信评估有限公司 二一一年五月十八日 发债情况 本期融资券概况 本次融资券是青岛渤海面向银行间债券市场发行的短期融资券,注册总额为3.5亿元人民币.本期金额3.5亿元,发行期限为366天,融资券面值100元,采用簿记建档、利率招标的发行方式,到期一次性还本付息.本期短期融资券无担保. 募集资金用途 公司发行3.5亿元短期融资券,主要用于置换部分银行短期贷款.银行贷款是目前公司的主要融资渠道,融资成本相对较高.本次发行短期融资券所募集资金主要用于偿还公司现有短期银行借款,以改善公司融资结构,提高直接融资比例,降低综合融资成本,增强公司竞争力. 发债主体信用 青岛渤海成立于2004年8月,注册资本为8,000万元,公司的核心控制人舒忠峰,目前为公司法定代表人. 公司于2008年2月25日成立全资子公司渤海(香港)投资有限公司,注册资金为500万美元,2010年2月8日全部资金到位,设立该公司的主要目的是收集市场信息和进出口业务.该子公司目前无实际经营. 青岛渤海主要从事大豆加工业务,公司一期项目于2007年投入运营,具有180万吨大豆的年加工能力.2010年大豆加工量149万吨,豆粕产量110万吨,豆油产量28万吨.目前公司自有豆油产品品牌为 美食客 ,在山东市场中占据较高的市场份额. 我国食用油和饲料较大的市场空间为公司提供良好发展机遇,但我国大豆进口依存度较高,2008年以来大豆进口价格波动较大,不利于油脂加工企业进行成本控制.受原料成本以及外资厂商垄断经营的影响,近年来国内油脂加工企业在竞争中处于不利地位,目前行业产能过剩严重.国家从战略高度加强对大豆加工业发展的宏观调控和产业引导,有利于大豆加工业的健康发展,但国家对食用油价格的干预对企业盈利有一定不利影响. 公司业务以大豆加工为主,豆粕和豆油是主要收入和利润来源.公司引进国外先进生产设备,大豆年加工能力较高,具有一定规模优势. 公司工厂位于青岛港内,青岛港良好的物流条件为公司生产和销售提供有利条件.2005年公司以较为优惠的租赁条件与青岛港签订的40年租赁协议为公司的长期稳定发展提供了良好基础. 公司大豆采购由母公司指导进行,母公司与多个供应商建立了较为稳定的业务关系,在国际大豆采购市场中的知名度较高,有利于获得较为优惠的采购条件.母公司通过套期保值结合现货销售锁定利润,有利于公司控制成本;