DOC《大连商品交易所-和讯网十大期货研发团队评选团队投稿》

二、以产业链下游为视角分析PVC和LLDPE间的套利可行性 (1)我国PVC消费结构分析 从表1的消费结构看,第一大消费制品类是型材、门窗、硬片、板材及其他型材,总共消费占比为38%,第二大消费制品类是管材和管件,总共消费占比为20%,这些消费品主要应用于房地产行业,也就是说PVC主要应用于房地产行业.其它方面,PVC还可应用于生产薄膜,主要是农膜和地膜,需求占比为6%,在电缆料方面,需求占比也达到了6%,可以说是相当可观. 表1:中国聚氯乙烯制品消费构成比例 制品名称 消费比例(%) 合计% 软制品 鞋及鞋底材料

5 35 人造革

5 薄膜

6 电缆料

6 地板革、壁纸、发泡材料

3 其它

10 硬制品 管材

15 65 管件

5 型材、门窗

30 硬片、板材及其他型材

8 其它

7 (2)我国PE消费结构分析 聚乙烯在我国应用相当广泛,薄膜是其最大的用户,约消耗低密度聚乙烯77%,高密度聚乙烯的18%,另外,注塑制品、电线电缆、中空制品等都在其消费结构中占有较大的比例.下面将分应用领域对聚乙烯消费市场进行分析. ①低密度聚乙烯市场细分现状及发展趋势 表2:我国LDPE/LLDPE消费结构 ?万吨,% ??? 应用领域 ??? 比例 农膜 22.1 包装膜 50.2 特殊包装薄膜 4.6 电线电缆 2.5 注塑制品 9.1 管材 3.5 涂层制品 5.0 其它 3.1 合??? 计100.0 国内低密度聚乙烯主要消费领域是薄膜(包括农膜),占总消费量的75%-80%,其它应用于注塑及电线电缆等领域.在薄膜消费领域中,包装膜所占比重最大,约在70%左右;

农膜约为30%. 包装薄膜是LDPE/LLDPE最大的应用领域,主要有扭结包装膜、收缩包装膜、缠绕包装膜、贴体包装膜、充气包装膜、高阻透性膜(阻气、阻光等)、高耐热性膜、选择渗透膜、保鲜膜、抗菌膜等. 农膜包括棚膜和地膜,农业为我国国民经济的基础,不但关系到12亿人口的生计而且关系整个国民经济的稳定健康发展,因此我国对农地膜的需求量很大. 随着我国电力工业和电子信息化产业的发展,推动了电缆行业也得到了快速发展,也使得电缆料对LDPE/LLDPE的需求量维持在较大的比例上. ②高密度聚乙烯市场细分现状及发展趋势 表3:我国HDPE消费结构万吨,% 应用领域 比例 薄膜 18.9 注塑 18.2 吹塑 19.5 单丝、编织 15.4 板片材 14.7 电线电缆 3.6 其它 9.6 合计 100.0 我国HDPE的主要应用领域是中空吹塑、薄膜制品和注塑,三者分别占我国高密度聚乙烯消费结构的19.5%、18.9%、18.2%. 薄膜制品中的高强度薄膜需求量很大,它包括背心袋、购物袋、垃圾袋、杂货袋、多层衬里膜、耐候膜等.目前, 高强度薄膜专用树脂使用的主要是HDPE树脂牌号,近年来,随着日本、西欧等国家包装袋加工业向我国和东南亚转移,我国在薄膜上的HDPE消耗量将继续稳定增长. HDPE作为理想的注塑材料被广泛地应用于各个领域,如铁路、港口、远洋运输、工厂包装生产线、啤酒箱、饮料箱、食品箱等,规格型号逐渐系列化,应用领域有逐渐扩大的趋势,可大量替代钢材和木材.在国外,1100L的HDPE注塑容器大量进入垃圾市场,取代钢制垃圾箱.目前北京、上海已出现这一趋势. 中空成型是世界上仅次于挤出成型与注射成型的第三大成型方法,也是聚乙烯发展最快的一种成型方法.其产品在农药、液体化学品(双氧水、各种酸、环氧丙烷、各种涂料)、洗涤用品(洗发水、浴液)、饮料(鲜奶、果汁等)、家庭日用品、食品包装以及中空箱包等方面都得到了广泛的应用. HDPE适用于生产各类中空容器,如牛奶瓶、果汁瓶、化装品瓶、药瓶、洗涤剂及食品容器、工业瓶等. (3)PVC和LLDPE在下游需求方面的相关性 从图2中我们可以看出,LDPE、HDPE和LLDPE之间的价格走势基本是完全相关的,这主要是因为,同为PE,生产线在三种类别生产中可以自由切换,而生产成本几乎是一样的,所以三者之间相一致的毛利水平下,三者的价格基本一致. 这样,可以分析PVC和PE之间需求上的相关性,通过这种方式来分析PVC和LLDPE之间在需求方面的相关性.从上述的分品种需求分析中我们可以找到共同点,也就是在管材管件、人造革、薄膜方面,对PVC的需求占比为32%,而这些方面对LLDPE/LDPE的需求占比为82%,对HDPE的需求占比也有22.5%,此外,在板片材方面,HDPE和PVC之间也有需求交叠,这方面对PVC的需求占比为8%,对HDPE的需求占比为14.7%.因此,从需求方面综合来看,PVC和PE之间的相关性非常高. 图2:长三角聚乙烯价格 数据来源:安信证券