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5、7期、世通1期、先锋1号和智诚

2、3期这16支基金今年以来的收益率超过了20%(图三,排名不分先后). 图三:今年以来收益率>20%的私募证券基金 数据来源:华润信托,截止2010年11月30日. 中期(最近一年) 最近一年中,沪深300指数跌幅为10.67%, MCRI上涨7.08%(图四).有110只私募证券基金具有超过1年的历史业绩记录,收益率平均值为8.5%,中值为6.83%.其中,81支基金获得了正收益,占比约74%(图五). 风险指标方面,MCRI最近一年的波动率为13.38%,夏普比率为0.4. 图四:MCRI与沪深300最近一年走势图 数据来源:华润信托,截止2010年11月30日. 图五:最近一年收益率>20%的私募证券基金 数据来源:华润信托,截止2010年11月30日. 长期(最近两年及以上) 截至本报告期末,MCRI成分基金中存续期在两年及以上的私募证券基金共68支,最近两年平均回报率为83%,年化回报率为34.52%.其中,国信证券1期、景林稳健、开宝1期、理成风景1号、林园

1、

2、3期、龙腾、美联融通1期、瑞象丰年、睿信

1、

2、

3、4期、尚诚、尚雅

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2、

3、4期、世通1期、万利富达、先锋1号、重阳1期、亿龙中国2期(亿龙泓湖)和朱雀

1、2期两年累计回报超过100%(图六,排名不分先后). MCRI最近两年的波动率为19.7%,夏普比率为1.5;

最近三年的年化回报率为4.73%,波动率为22.5%, 夏普比率为0.19.自基期(2006年12月)以来最差的月度回报率为-14.56%, 最高月度收益率为17.56%. 图六:最近两年收益率>100%的私募证券基金 数据来源:华润信托,截止2010年11月30日.

二、仓位分析 图七:私募证券基金今年以来股票仓位变化图 数据来源:华润信托,截止2010年11月30日. 数据显示,11月末MCRI成分基金的平均股票仓位为71%左右,比10月末时降低了近7个百分点(图七).从图八我们可以看出,截至11月末,股票仓位在5成以上的基金仍然占78%左右,总体上私募证券基金对后市持较为乐观的态度. 图八:私募证券基金11月末股票仓位分布图 数据来源:华润信托,截止2010年11月30日.

三、行业分析 按照资金流入和股票仓位行业分布的百分比数据来看(图九),私募证券基金在11月份继续增持机械设备仪表(16.53%->17.21%)、食品饮料(8.49%->10.66%)和医药生物制品(8.1%->9.54%),适当减持了金融保险业(13.67%->10.6%)、金属非金属(12.6%->10.59%)以及采掘业.前五大重仓行业仍占到了私募基金总体仓位的近六成(图十). 图九:私募证券基金月度持仓结构变化图 数据来源:华润信托,截止2010年11月30日. 图十:私募证券基金11月份持仓结构图 数据来源:华润信托,截止2010年11月30日.

四、综述 受宏观调控的影响,今年我国的经济增速有所放缓,但11月份55.2的PMI指数和13.3%的规模以上工业增加值数据显示中国经济并无二次探底之忧.另外,食品价格带动CPI指数持续走高,11月份CPI达到了5.1%的高位,通胀压力明显. 回顾2010年,经济增长的"三驾马车"中,出口贡献由负转正,消费贡献保持平稳,投资贡献依旧是维持经济稳定增长的重要手段.2010年的经济增速有望保持在10%左右. 展望2011年,我们认为,明年房地产投资增速的下滑和大型基建项目的减少将使得整个投资增速有所下降,而消费增速预计将保持平稳.但外围经济复苏缓慢、人民币的升值压力和各种贸易争端的加剧将使得出口增速有所下降.预计2011年的经济增长速度将低于2010年10%的水平. 中期而言,我们仍然相对看好股票市场.从大类资产配置的角度来看,股票依然是最佳的选择.目前A股的内涵收益率(PE的倒数)要远高于一年期活期存款的利率,通胀预期将继续推动资金偏好风险资产.我们建议投资者继续关注那些选股能力突出,对大消费类、战略新兴产业和央企整合主题板块有深入研究的阳光私募基金. 附表:MCRI指数历史数据 日期 晨星中国・华润信托中国对冲基金指数 沪深300指数(调整后) 2006-12 1000.00 1000.00 2007-01 1104.90 1168.68 2007-02 1129.28 1246.70 2007-03 1218.07 1362.92 2007-04 1431.92 1743.57 2007-05 1580.67 1924.48 2007-06 1488.48 1844.19 2007-07 1704.62 2185.43 2007-08 1861.16 2595.15 2007-09 1936.65 2734.29 2007-10 1982.27 2787.07 2007-11 1800.05 2321.07 2007-12 1946.23 2615.46 2008-01 1796.58 2263.74 2008-02 1829.72 2290.27 2008-03 1638.75 1857.15 2008-04 1613.14 1939.75 2008-05 1537.58 1769.35 2008-06 1373.69 1367.84 2008-07 1408.27 1374.40 2008-08 1286.22 1171.77 2008-09 1244.92 1099.27 2008-10 1118.20 815.10 2008-11 1142.78 896.56 2008-12 1183.90 890.58 2009-01 1263.08 995.90 2009-02 1333.20 1048.72 2009-03 1477.60 1228.68 2009-04 1554.63 1285.09 2009-05 1598.49 1352.11 2009-06 1726.58 1551.39 2009-07 1912.46 1829.76 2009-08 1633.99 1386.68 2009-09 1683.89 1472.19 2009-10 1789.32 1607.20 2009-11 1931.19 1720.52 2009-12 1938.38 1751.88 2010-01 1870.33 1569.86 2010-02 1910.73 1607.84 2010-03 1953.84 1639.16 2010-04 1886.78 1502.84 2010-05 1828.45 1358.74 2010-06 1751.81 1255.76 2010-07 1850.29 1405.58 2010-08 1931.45 1422.40 2010-09 1955.38 1438.26 2010-10 2098.23 1656.00 2010-11 2067.85 1536.95