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目录【行业研究】 【电子新材料:蓄势待发 中信证券】 【公司研究】 【宝光股份 整装已毕,只待腾飞 买入 光大证券】 【海螺水泥 两大战略 打造新海螺 买入 中信证券】 【罗莱家纺 业绩符合预期,公司有收购行业内其他企业意向,维持买入评级 申银万国】 【南玻A 平板玻璃强劲复苏,工程玻璃与光伏业务渐入佳境 买入 湘财证券】 【苏泊尔 年报点评:SEB 订单今年增长近50% 买入 国金证券】 【行业研究】 【电子新材料:蓄势待发 中信证券】 投资要点 【公司研究】 【宝光股份 整装已毕,只待腾飞 买入 光大证券】 报告起因:公司公布2009 年年报 净利润增长235%,整装已毕只待腾飞 公司年报称,2009 年销售收入增长12%至5.

06 亿元,净利润增长235%至2148万元,扣除政府补贴带来的非经常性损益,净利润增长165%.综合毛利率上升1.2个百分点,主要是:1)销量增长,规模效应显现;

2)产品结构向高端化转移.更主要的驱动因素,是困扰公司已久的高昂费用得到控制.期间费用率下降1.8 个百分点,体现了西电入主以来,公司管理水平的提高.

2009 年是宝光股份整装待发的一年:1)公司传统业务大幅增长,运营水平提升;

2)高铁开关业务终于得到铁道部认可,迎来未来3-5 年的重大发展机遇;

3)西电入主,西电电气上市后,西电集团将加强对宝光股份的整合和支持.公司将在2011 年迎来历史性的发展机遇,预计10-12 年EPS 分别为:0.09 元,1.11 元和1.64元,给予公司2011 年25 倍估值,目标价30 元,建议买入. 高铁用智能断路器,国家级技术支撑项目,即将进入全面推广期 宝光股份研制的高铁用智能断路器,作为国家级科技支撑项目,在2009 年得到中央财政资金的大力支持:1)根据《陕发改投资【2009】1611 号》文件,宝光股份的

2000 台自动过分相成套装置 项目,获财政补贴460 万元;

2)国家科技支撑计划《中国高速列车关键技术研究及装备研制》研发经费,09 年到帐200 万元. 根据我们此前报告,地面自动过分相系统将成为高铁牵引供电系统的必要组成部分,而上述智能开关是地面自动过分相系统的核心设备.高铁建设的全面展开,以及传统电气化铁路的改造需求,将会给该产品带来巨大的市场机遇.公司是国内唯一拥有该产品制造能力的厂家,目前具有同等运行经验的竞争对手只有日本的明电舍.根据铁道部采购流程,未来2 年内不会出现强有力的新进入者.根据高铁建设的进程,我们预计

11、12 年该项业务贡献EPS 分别为:1.11 元和1.64 元. 西电整合进入轨道,长期提升公司竞争力 公司前期公告,西电集团将对宝光的传统中低压开关业务进行剥离,意味着集团已从09 年的股权整合过度到业务整合.虽然具体资产置换或收购的方式未定,但我们认为西电集团的方案将倾向于有利于上市公司的方向.理由是,西电的股权是宝鸡市国资委无偿划转的,集团理应为上市公司的发展做出贡献作为回报. 整合预计于今明两年完成,将支持宝光做大做强:1)宝光将能利用西电的品牌和渠道资源;

2)集团的资金、技术、人力资源将提供宝光股份发展的坚实基础. 【海螺水泥 两大战略 打造新海螺 买入 中信证券】 投资要点 【罗莱家纺 业绩符合预期,公司有收购行业内其他企业意向,维持买入评级 申银万国】 报告原因:有业绩公布需要点评