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09 年EPS 为1.08 元,业绩符合预期.公司09 年实现营业收入11.45 亿元,同比增长24.4%,利润总额1.97 亿元,同比增长40.2%,归属上市公司股东净利润1.52 亿元,同比增长34.8%,折合完全摊薄EPS 为1.08 元,业绩符合预期.利润分配方案为每10 股派送现金红利7 元,不送红股也不进行转增股本. 从收入看,罗莱品牌依然是主要的收入和利润来源,占营业收入的82%,占营业利润的84%.罗莱品牌的收入增速为19.3%,其他品牌的收入增速为45.6%.公司仍以加盟渠道为主要发展方式,加盟渠道占营业收入的81.4%,直营渠道占营业收入的16.3%,直营占比较08 年略提高了0.8 个百分点.华东地区是公司最大的销售市场,华东占营业收入的42%,09 年增长较快的市场(收入增速在30%以上的)有西南、西北、东北地区. 公司综合毛利率达到39.8%,同比提高2.2 个百分点.罗莱品牌毛利率上升2.8 个百分点,达到40.5%的毛利率,其他品牌毛利率为36.1%.毛利率提高主要是公司加快新品推出进度,提升高毛利产品的比重.09 年新品占销售的比重为33.4%,08 年为29.3%;

同时公司直营销售的比重也由08 年的15.5%上升到16.3%,直营毛利率54.4%,加盟毛利率36.9%,因此综合毛利率上升. 公司将致力于做精产品、做优服务和做强品牌和渠道,并适时地进行行业内的兼并收购.随着行业成熟度的提高,一些研发投入少、品牌建设和渠道能力弱的企业发展难度加大,促使行业集中度提升.罗莱家纺是家纺行业第一家上市公司,上市之初超募4.3 亿资金,公司将选择一些在品牌、产品、渠道等方面有一定特色的企业为收购对象,继续巩固和加强在床上用品领域的国内领先地位,将罗莱建成世界一流的家纺企业. 维持盈利预测,维持买入评级.我们预计公司10-12 年EPS 为1.42/1.87/2.34元,对应的PE 为41/31/24 倍.考虑到罗莱家纺近几年净利润复合增长率35%,以及潜在的收购其他企业意向,可给予35 倍PE,目标价50 元,维持 买入 . 【南玻A 平板玻璃强劲复苏,工程玻璃与光伏业务渐入佳境 买入 湘财证券】 投资要点 公司发布2009年年报,EPS为0.68元,符合预期.公司09年实现营业收入52.79亿元,同比增长23.53%;

归属母公司净利润8.32亿元,同比增长98.04%.利润分配方案为每10 股派发现金红利3.5元,资本公积金转增7股. 平板玻璃强劲复苏,提升公司业绩,今年形势审慎乐观.2009年平板玻璃收入同比增加了35.68%,同时毛利率从2008年的23.01%提升到了33.82%.平板玻璃的第一季度是传统淡季,但2010年公司销售情况超预期,环比增长率保持为正.我们预计浮法玻璃的高景气将在上半年继续维持,下半年随着房地产市场的需求回落,价格可能有所下跌.总体来看,我们预测公司浮法玻璃今年将维持较为稳定的收入,而全年毛利率可基本维持33%的水平. 工程玻璃渐入佳境,提供长期成长潜力.中空Low-E玻璃具有建筑节能的功能,随着政策的推动和节能玻璃概念的普及,新建住宅将全部使用节能玻璃,而一些原有住宅也需要通过改造以达到建筑能耗标准.因此,节能玻璃的潜在市场尤其是民用住宅的市场规模巨大,市场需求将会在未来几年内逐渐显现.而公司的工程玻璃产能将在三年内从1200万平方米扩大到2350万平方米,年均复合增长率将维持在20%~30%. 太阳能产业具较强盈利能力,今年将对业绩有贡献.宜昌南玻多晶........