DOC《刘亦千》

刘亦千 执业证书编号:S0870110100003 021-53519888-1988 liuyiqian@sigchina.

com 日期:2012年7月28日 报告编号: 相关报告: 2012一季度专题: 扭转配置结构,适度转向新兴市场 2011四季度专题: QDII大规模赎回潮消退,投资关注美国和新兴市场QDII 主要观点: 2012年二季度QDII市场环境及业绩回顾 发行市场上,QDII的综合理财特征正在逐渐被基金管理人淡化,而工具性正在明显增强. 全球金融市场震荡,二季度QDII掉头向下,房地产QDII成为唯一亮点. 大规模赎回依旧,QDII发行质量不容乐观,申赎之中隐含劣币驱逐良币隐患. 2012年二季度QDII运作分析 2012年二季度QDII继续增持股票、基金等风险资产配置比例,降息对现金类资产的配置比例.或表明QDII管理人的投资态度仍然乐观. 香港和美国市场仍是QDII的主要参与市场,其集中趋势进一步增强.从区域调整方向来看,调整幅度较大的QDII大都不约而同选择增持美国市场. 从趋势来看,绝大多数非债型主动投资QDII不约而同选择金融作为第一重仓行业.过于集中金融板块或意味着风险过于集中;

也将导致QDII业绩过于趋同,这有损QDII业绩的多样性,值得管理人和投资者警惕. 后期QDII投资策略 整体来看全球金融市场受欧债危机的影响将持续震荡,但长期布局的价值已经体现,部分市场已经迎来较好的投资机会.建议投资者重点关注新兴市场QDII和美国房地产QDII,继续适当规避周期性强、受全球经济不振所影响的原材料、大宗商品QDII和处于历史价格高位的贵重金属QDII.

一、2012年二季度QDII市场环境及业绩回顾 QDII发行市场分析:QDII发行恢复至历史平均水平 2012年二季度QDII发行开始加速,全季度新设QDII产品5只,合计募集金额21.30亿,新设数量和募集金额较上个季度分别增加2只、8.6亿.整体来看,二季度QDII发行设立的频率已经恢复至2010年以来的平均水平. 从募集情况来看,二季度单只基金募集金额为4.26亿人民币,与上个季度4.23亿的平均募集金额基本持平,表明QDII发行形势仍然恶劣. 图1 自2010年QDII发行开放以来QDII各季度设立数量频次图 数据来源:WIND 上海证券基金评价研究中心 从新设QDII的产品设计来看,基金尤其是QDII的综合理财特征正在逐渐被基金管理人淡化,而工具性正在明显增强.具体来看,QDII发行市场上仍然以对投资标的细分为主,另类资产QDII继续成为QDII发行市场的主角.在新设QDII数量上,五只中的三只为另类资产QDII;

投资标的分别定义为大宗商品、自然资源和全球资源,其他两只基金一只为消费品主题投资基金,另外一只为跟踪美国标普500的指数化产品. 表1 2012年二季度新发QDII情况 代码 名称 投资类型 产品分类 投资范围 设立时间 募集规模

160216 国泰大宗商品 FOF 另类资产 全球 2012-05-03 3.09

519709 交银全球自然资源 股票型 另类资产 全球 2012-05-22 6.29

118002 易方达标普消费品 股票型 另类资产 全球 2012-06-04 3.84

50025 博时标普500 被动指数型 另类资产 美国 2012-06-14 3.10

539003 建信全球资源 股票型 另类资产 全球 2012-06-26 4.98 数据来源:WIND 上海证券基金评价研究中心 QDII业绩回顾:全球市场迎来普涨,新兴市场和美国QDII领先 2012年二季度,欧债危机继续肆虐全球,西班牙成为继希腊之后的新的 风暴中心 .此外,全球经济形势一片惨淡,市场关于全球经济衰退的预期再度尘嚣纸上,并为欧债危机的加速深化推波助澜,投资者风险偏好为之下降,全球股票市场打破维持不久的脆弱平衡,加速向下. 反映在基金市场上,二季度QDII掉头向下,53只非债型QDII中51跌2涨,季度内平均净值下跌幅度达6.05%.受益于美国房地产市场的些许回暖,两只房地产基金诺安全球收益不动产、鹏华美国房地产在二季度分别获得1.86%、1.58%净值涨幅,成为二季度非债型QDII市场的唯一亮点. 本轮全球性下跌中,大宗商品市场和以金砖四国为主导的新兴市场成为下跌的主力,商品类QDII和新兴市场QDII损失惨重,部分产品的亏损已经完全覆盖其上一个季度的上涨收益,其中8只QDII季度净值跌幅超过10%.比较而言,投资成熟股票市场的QDII在这场席卷全球的金融震荡中表现出较强的抗跌性. 表2 2012年二季度新兴市场和大宗商品QDII跌幅居前 投资业绩排名前10位QDII 投资业绩排名后10位QDII 代码 名称 投资类型 分类 期间业绩 代码 名称 投资类型 分类 期间业绩