DOC《刘亦千》

320017 诺安全球收益不动产 另类 全球 1.86

165510 信诚金砖四国 新兴市场 金砖四国 -9.13

206011 鹏华美国房地产 另类 美国 1.58

460010 华泰柏瑞亚洲企业 新兴市场 亚洲 -9.17

50015 博时大中华亚太精选 新兴市场 全球 -0.72

160125 南方中国中小盘 中国 中国 -10.37

206006 鹏华环球发现 全球 全球 -1.03

162411 华宝兴业标普油气 另类 美国 -10.97

160416 华安标普全球石油 另类 全球 -2.00

217015 招商全球资源 另类 全球 -11.19

519981 长信标普100等权重 成熟市场 美国 -2.60

160121 南方金砖四国 新兴市场 金砖四国 -11.19

270023 广发亚太精选 新兴市场 亚太 -2.93

161714 招商标普金砖四国 新兴市场 金砖四国 -11.69

457001 国富亚洲机会 新兴市场 亚洲 -3.21

100055 富国全球顶级消费品 全球 全球 -11.76

241002 华宝兴业成熟市场 成熟市场 成熟市场 -3.29

161815 银华抗通胀主题 另类 全球 -11.84

96001 大成标普500等权重 成熟市场 美国 -3.67

165513 信诚全球商品主题 另类 全球 -13.61 数据来源:WIND 上海证券基金评价研究中心 从QDII投资类型来看,7只中国概念QDII跌势介于3.96%至7.88%之间,平均跌幅为6.21%,14只投资亚太、金砖四国等新兴市场QDII跌势介于0.72%至11.48%之间,平均跌幅为6.68%,13只全球概念股票基金(包括主题投资性和配置型产品)跌幅介于1.03%至11.76%之间,平均跌幅达6.22%,而房地产信托、黄金以及其他贵重金属、石油气以及其他天然资源、农业等另类资产QDII分化明显,投资业绩介于1.86%至-13.61%之间,平均跌幅为5.73%,4只投资成熟市场QDII跌幅介于2.60%至4.00%之间,平均跌幅为2.29%,为QDII中表现最好的一类产品.这与二季度成熟股票市场优于新兴股票市场和商品市场的全球市场格局基本保持一致. 剔除债券型QDII和指数化投资品种,余下43只主动投资非债型QDII中有25只取得业绩比较基准数据,从相对回报来看,上述25只基金中的13只超越基准,12只不如基准.整体来看QDII良莠不齐,未出现整体性的优势或劣势. 纵向比较,在权益类品种中,四季度国内指数型基金净值平均上涨0.99%,主动投资偏股型基金净值平均上涨4.33%,2011年二季度国内产品在连续两个季度之后逆转形势,完胜QDII.我们坚持:历史以来QDII与国内同类型基金之间较大的投资业绩差和相应的不协调性进一步凸显QDII的配置价值和意义:分散国别风险、区域风险,降低资产组合风险. 此外,二季度QDII市场中唯一一只债券类QDII富国全球债券净值上涨0.31%,涨幅较上个季度明显回落. QDII申购赎回分析:赎回依旧,隐现劣币驱逐良币隐患 2012年二季度,59只运作完整季度的QDII整体赎回份额合计24.91亿份,赎回份额较上个季度进一步扩大,并超过当季度5只新设QDII合计21.30亿份的认购量.二季度QDII整体份额延续前期下滑趋势. 图2 QDII面世以来基金份额持续下滑 数据来源:WIND 上海证券基金评价研究中心 作为整体来看,2012年二季度53只非债型QDII份额净赎回比例为2.75%,分单只QDII来看,53只产品平均净赎回比例达4.40%,这表明小规模QDII受到更大比例的净赎回,大规模QDII的份额反而在QDII的赎回潮中显得更为平稳.与一季度53只非债型产品4.11%平均净赎回比例比较,二季度在全球市场转冷的背景下,大规模赎回形势有转向恶化趋势,QDII市场或将面临更大的赎回压力. 截至2012年一季度末,53只非债型QDII中,份额超过5亿份的已经仅9只,而上个季度末超过5亿份的有10只.余下49只QDII份额不足5亿份,其中35只份额不足2亿份,18只不足1亿份,2只甚至不足5千万份.QDII面临的生存压力极大. 从获得净申购的产品来看,二季度8只获得净申购QDII在一季度末份额最大不足2.7亿份,其中5只QDII份额低于7千万份.事实上,净赎回份额最小的25只QDII在一季度末份额最大也不足2.6亿份.经赎回份额最大的QDII集中在07年设立的第一批QDII和12年来新设QDII中,其中2012年5月22日新设QDII交银全球自然资源募集份额6.29亿份,但在6月8日打开申赎之后不足1个月时间其份额锐减至0.86亿份,缩水份额高达5.43亿份,距所有QDI I之首,另外南方全球精选、上投摩根全球天然资源、华夏全球精选、嘉实海外中国股票、上投摩根亚太优势等4只产品净赎回份额超过3亿份,华安标普全球石油、国富亚洲机会、国泰大宗商品净赎回份额也在1.5亿以上. 与前面几个季度的情况类似,QDII净申购比例与期间投资业绩成明显的反向相关关系,两者之间的相关系数达-0.44,这表明投资业绩更好(或者说在2012年二季度里投资业绩更为抗跌)的产品遭遇了更大程度的赎回,而业绩表现更差的基金其份额反而得以稳定,从这个角度来看,投资者应该审视自己的对基金的申赎行为是否合理,抛去表现更好的产品而保留表现更差的产品或在事实上起着了劣币驱逐良币的恶性循环:因为亏损,导致对QDII失望,从而........