DOC《美国经济数据靓丽,关注地缘政治风险》

4、52.5和48.5下降至51.

3、51.3和48.3. 汇率方面, 2014年以来至4月24日,人民币兑美元汇率贬值1.02%,俄罗斯卢布相对美元贬值8.96%,南非兰特相对美元贬值1.20%;

而印度卢比相对美元升值1.34%,巴西雷亚尔相对美元升值5.11%. 综合最新QDII1季报基金经理的市场预期,目前新兴市场具有向上修正动力:货币方面,美元走强趋势转向;

2014年美元兑新兴市场货币呈现窄幅波动;

新兴市场获得资金青睐.印度、东南亚、巴西、南非等多个市场在汇率贬值过度,以及股价调整告一段落之后,具有向上修正的动力.短期来看,美国的真实利率不会出现剧烈上升,且上升空间可维持在一定范围,新兴市场和大宗商品还有较好的投资机会.经过去年投资者的大幅抛售,新兴市场和大宗商品的估值凸显,尽管新兴市场的经济增长仍然疲软,但是拥有低估值和高盈利支撑.目前MSCI中国指数的估值只有8倍市盈率,处于历史低位;

而股息收益率达到3.5%,整体风险在可控区间. 2014年5月QDII策略及组合建议: 国金证券4月份的推荐组合在(0325~0430)的组合收益率为1.69%,高于同期QDII算术平均业绩1.01个百分点. 4月份以来,美股盘整,尤其以医药、互联网和科技为代表的成长股回调明显.新兴市场表现不一.QDII方面,能源板块基金的表现最佳,例如华宝油气、诺安油气能源、华安标普全球石油指数等;

"金砖四国"等新兴市场基金表现也超过同业平均;

美股指数基金和海外中国概念股基金业绩靠后. 前瞻5月份,我们建议投资者可采取防御性配置:一方面,从长期看在美股高位盘整和新兴市场股市处于估值底部的同时,此时在美股基金和新兴市场基金方面做均衡配置,保持较低仓位;

另一方面,在短期看地缘政治冲突风险存在时,适度配置黄金主题基金以对冲股市风险.行业配置上亦采取防御姿态,目前建议偏向以农业、能源、消费等行业板块.因为农业股受益今年以来的农产品价格的上涨;

而能源股则在目前地缘政治风险加剧时处于有利的市场环境;

此外,美国经济的较强劲的复苏也有利于未来能源股的表现. 本期重点推荐QDII: 鹏华房地产基金投资要点 鹏华房地产基金的投资对象以美国房地产信托投资基金(REITs)、房地产行业股票和在美国市场上市交易的REIT ETF基金为主.今年以来的净值增长率为13%,在QDII基金中排名第3,超越同业均值12.3%. REITs不同于一般权益类品种之处,在于其业绩依靠投资管理房地产和房地产相关证券产生现金流,并规定大部分现金收益以股息形式分红.从历史看,2006年以来,美国all REITs价格指数与美股具有较高相关性,但业绩更加平稳;

而与沪深300指数的相关性很弱,对于国内A股投资者具有平衡风险收益的价值.见

图表

6、7. 该基金在投资对象上的选择,主要参考投资标的的资产质量、现金流的稳定性以及管理层能力等指标.组合中也少量投资房地产行业股票,目的是把握阶段性机会,对REITs投资作有益补充,并降低组合整体波动性.今年一季度,该基金在行业配置方面,超配了酒店、工业和写字楼,低配了自助仓储、医疗和零售.

图表6:标普500和美国all REITs价格指数2006年以来表现正相关

图表7:沪深300和美国all REITs价格指数2006年以来表现弱相关 来源:国金证券研究所 ;

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