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二、货币政策面临多重目标,宽松效果存在多重约束 1.金融调控存在目标冲突,流动性闸门需松紧适度 2012年GDP增速逐季回落,一季度增长8.1%,二季度增长7.6%,三季度增长7.4%.虽然政府的 稳增长 政策对经济企稳起到了积极作用,但经济仍在筑底.需要看到,目前的经济减速不仅是短期需求收缩的结果,更是长期问题交织并集中爆发的结果.一是全球经济再平衡带来的外部压力持续加大,主要体现为欧美等发达国家危机四伏、经济疲软,我国出口市场需求低迷.二是支撑我国经济增长的要素条件发生变化,中长期潜在供给条件趋弱,主要体现为人口红利、入世红利消失导致潜在增长率放缓.三是长期积累的经济结构性矛盾接近临界点,严重威胁到经济增长的可持续性,具体体现为收入分配结构、投资-消费结构及产业结构失衡导致严重的产能过剩.在经济长期面临下行压力的情况下,金融调控需要适时适度 稳增长 ,平滑经济减速幅度,防范 硬着陆 . 伴随经济增长放缓,通胀压力自2012年初以来也明显减轻.但通胀隐患并未完全消除,对通胀反弹仍不可掉以轻心.我国通胀的影响因素主要有:总供求相对变化、农产品涨价、货币投放、通胀预期、输入性因素.根据我们的测算,1980-1990年产出缺口率与CPI年度变化率之间的相关系数为0.78,1991-2011年两者的相关系数下降为0.34.这说明在1991年以来的最近三次通货膨胀中,总供求因素的影响力在减弱,其他因素在发挥更大的作用.按照 猪周期 三年一轮回的规律,预计本轮猪肉价格下降将在2013年结束,猪价重又开始回升.美欧日超常规宽松政策持续升级带来全球流动性的过多投放,一旦出现导致国际原油、国际粮价供给不稳的事件,输入型通胀可能卷土重来.目前货币存量过高,以猪肉为代表的农产品价格及输入性因素可能反弹,而且人口红利的衰减以及资........