PDF《5 月份龙头攻守兼备,配臵海螺、旗滨》

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1 证券研究报告―动态报告 建筑工程 [Table_IndustryInfo] 建筑&

建材周报 超配 (维持评级)

2017 年05 月02 日 一年该行业与沪深

300 走势比较 行业周报

5 月份龙头攻守兼备,配Z海螺、旗滨 ? 过去一周建筑&

建材板块表现及涨幅/跌幅居前

3 位的个股 4.

24C4.28,本周沪深

300 指数下跌 0.78%,建筑装饰指数下跌 4.06%,跑输沪深

300 3.28 个百分点;

建筑材料指数下跌 0.52%,跑赢沪深

300 0.25 个百分点.建 筑细分领域,建筑设计板块上涨 3.94%.建工板块过去一周涨跌幅居前

3 位的个 股:岭南园林(13.54%) 、天域生态(10.98%) 、中化岩土(9.64%) ;

过去一周 涨幅倒数

3 位个股:中国化学(-15.97%) 、东方银星(-11.32%) 、华电重工 (-10.47%) .过去一周建材涨幅居前

3 位的个股:青龙管业(22.96%) 、金隅股 份(15.93%) 、韩建河山(11.37%) ;

过去一周涨幅倒数

3 位个股:伟星新材 (-11.95%) 、三峡新材(-11.72%) 、万里石(-10.05%) . ? 行业观点――建筑:逢低布局 PPP、装饰及煤化工龙头 以 建交两铁 为代表的基建央企开始补跌,我们认为大部分央企估值已趋于合 理,可关注业绩弹性大,跌幅较深品种如中国化学和葛洲坝.PPP 项目落地之年, 占比高的公司将看到 ROE 提升和现金流量表改善,利于估值提升.重点推荐开启 PPP2.0 模式的美尚生态,具备经营性 PPP 项目研发能力.继续推荐东方园林、 蒙草生态、文科园林.我们判断

2017 年是煤化工和装饰行业拐点,依然建议逢低 布局.油价重回

50 美金,煤化工在油价和政策双重刺激下,投资回暖是大概率事 件,继续推荐煤化工三剑客:航天工程、东华科技和中国化学.房地产后周期和 基建后周期的装饰公司

17 年将迎来板块性回暖,随着行业集中度提升及面临向大 总包转型的历史机遇,有望实现规模和效益的双重提升,重点推荐装饰四小龙金 螳螂、广田集团、亚厦股份、江河集团. ? 行业最新观点――建材:5 月份龙头攻守兼备,配Z海螺、旗滨 本周全国水泥市场价格环比上扬 0.1%,玻璃现货平均报价为 73.27 元/重量箱,较 上周上涨 0.21%,较去年同期增长 24.5%.进入

5 月,我们认为海螺水泥、旗滨 集团配Z价值凸显,理由如下:①估值低:估值低首先体现在 PE 低,二者估值保 守估计均在

10 倍左右,实际大概率会落在

10 倍内,在整个建材板块 PE 估值排 名末位,其次 PE 估值远低于

17 年增速,而且在

600 亿以上的大市值公司里,海 螺水泥的估值和增速性价比已经凸显;

②攻守兼备:1-3 月宏观数据显示,至少截 至目前,需求并没有大家前期想的那么悲观,未来也许会变化,若变差,龙头低 于增速的估值给投资提供足够安全边际,若变好,目前估值水平又具备进攻条件, 攻守兼备;

③行业近期有向好变化:行业自律在加强,近期多地出现大企业联合 对外停售熟料,部分区域开始讨论把错峰生产推广到三季度,自律加强有望增加 企业抵御行业需求周期波动风险的能力,有利于稳定市场对企业盈利的预期. 重点公司盈利预测及投资评级 ? 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 (元) (百万元) 2016E 2017E 2016E 2017E

002482 广田集团 买入 8.41

13039 0.26 0.33 35.62 28.06

300495 美尚生态 买入 16.54

9944 0.69 1.62 61.22 29.21

002775 文科园林 买入 22.82

5659 0.57 0.74 45.61 35.14

601636 旗滨集团 买入 4.33

11280 0.24 0.27 15.83 14.07 ? ? 资料来源:Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告: 《建筑&

建材周报:一带一路继续持有,底部 品种关注装饰和煤化工》 ――2017-04-17 《建筑&

建材周报:雄安+带路再燃基建热情, 油价上行利好煤化工》 ――2017-04-10 《建筑&

建材周报:雄安再燃水泥做多热情》 ――2017-04-05 《建筑&

建材周报:一带一路继续持有,重点 推PPP、装饰和煤化工》 ――2017-03-28 《建筑&

建材周报:基建地产投资超预期,重 点推荐 PPP 和装饰》 ――2017-03-20 证券分析师:黄道立

电话:0755-82130685 E-MAIL: [email protected] 证券投资咨询执业资格证书编码:S0980511070003 证券分析师:刘萍

电话:0755-22940678 E-MAIL: [email protected] 证券投资咨询执业资格证书编码:S0980512030001 独立性声明: 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合 理判断并得出结论,力求客观、公正,其结 论不受其它任何第三方的授意、影响,特此 声明. 0.6 0.7 0.8 0.9 1.0 1.1 1.2 J-16 M-16 M-16 J-16 S-16 N-16 建筑工程 沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page

2 过去一周建筑板块表现及涨幅/跌幅居前

5 位的个股 4.24C4.28,本周沪深

300 指数下跌 0.78%,建筑装饰指数(申万)下跌 4.06%, 建筑装饰板块跑输沪深 300指数 3.28个百分点;

建筑材料指数 (申万) 下跌 0.52%, 建材板块跑赢沪深 300指数 0.25个百分点. 图1:建筑&

建材板块涨跌幅一览 资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理 本周建工板块表现弱于大盘,细分板块大多下跌,其中上涨的板块有:建筑设计板 块上涨 3.94%, 下跌的板块有: 专业工程板块下跌 9.28%, 国际工程板块下跌 8.79%, 基建板块下跌 6.97%,装饰板块下跌 2.48%,园林板块下跌 1.96%,钢结构板块 下跌 0.95%. 图2:建筑&

建材各板块涨跌幅一览 资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理 建筑工程板块过去一周涨跌幅居前 5位的个股:岭南园林(13.54%) 、天域生态 (10.98%) 、中化岩土(9.64%) 、北新路桥(9.49%) 、瑞和股份(8.68%) ;

居后

5 位的个股:中国化学(-15.97%) 、东方银星(-11.32%) 、华电重工(-10.47%) 、 葛洲坝(-9.2%) 、中国交建(-8.65%) . -30 -20 -10

0 10

20 30 J-14 F-14 M-14 A-14 M-14 J-14 A-14 S-14 O-14 N-14 D-14 J-15 F-15 A-15 M-15 J-15 J-15 A-15 S-15 O-15 D-15 J-16 F-16 M-16 A-16 M-16 J-16 A-16 S-16 O-16 N-16 D-16 J-17 M-17 A-17 沪深300 建筑装饰(申万) 建筑材料(申万) 3.94 -0.95 -1.96 -2.47 -6.97 -8.79 -9.28 (10.0) (5.0) 0.0 5.0 建筑设计 钢结构 园林 装饰 基建 国际工程 专业工程 一周涨跌幅(%) 表1:建筑工程板块周涨跌幅前

5 名 代码 股票名称 涨跌幅 002717.SZ 岭南园林 13.54 603717.SH 天域生态 10.98 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page

3 图3:建筑工程板块个股过去一周涨跌幅/排名 资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理 建筑材料板块过去一周涨跌幅居前 5位的个股:青龙管业(22.96%) 、金隅股份 (15.93%) 、韩建河山(11.37%) 、友邦吊顶(8.23%) 、嘉寓股份(7.51%) ;

居后5位的个股:伟星新材 (-11.95%) 、三峡新材 (-11.72%) 、万里石 (-10.05%) 、 ST 青松(-9.96%) 、南玻 A(-9.45%) . 表2:建筑材料板块周涨跌幅前

5 名 代码 股票名称 涨跌幅 002457.SZ 青龙管业 22.96 601992.SH 金隅股份 15.93 603616.SH 韩建河山 11.37 002718.SZ 友邦吊顶 8.23 300117.SZ 嘉寓股份 7.51 000012.SZ 南玻 A -9.45 600425.SH *ST 青松 -9.96 002785.SZ 万里石 -10.05 600293.SH 三峡新材 -11.72 002372.SZ 伟星新材 -11.95 资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理 10.98 9.64 9.49 8.68 (8.65) (9.20) (10.47) (11.32) (15.97) -20 -15 -10 -5

0 5

10 岭南园林 天域生态 中化岩土 北新路桥 瑞和股份 中国交建 葛洲坝 华电重工 东方新星 中国化学 涨跌幅 002542.SZ 中化岩土 9.64 002307.SZ 北新路桥 9.49 002620.SZ 瑞和股份 8.68 601800.SH 中国交建 -8.65 600068.SH 葛洲坝 -9.20 601226.SH 华电重工 -10.47 002755.SZ 东方新星 -11.32 601117.SH 中国化学 -15.97 资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page

4 图4:建筑材料板块个股过去一周涨跌幅/排名 资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理 ?近期建材行业产品价格走势概览

1、 水泥价格 本周全国水泥市场价格环比上扬 0.1%.价格上涨区域主要是江苏北部、上海和福 建等地, 小幅上调 10-20 元/吨;

价格回落地区有河南郑州和广东江门、 阳江等地, 幅度 10-20 元/吨.4月底,国内水泥市场需求继续保持稳定,除部分价格偏低地区 继续推涨以外,其他大部分区域价格保持平稳,整体价格上涨幅度趋缓.各地淡季 停产计划陆续公布,冀鲁豫地区主导企业 5月停产计划公布,10-15天;

东北地区

5 月份计划停产 10天. 东北地区水泥价格平稳运行. 辽宁沈阳和辽阳等中部地区水泥价格继续维稳, 山水、 冀东和亚泰等大企业 P .O42.5 散出厂价 300-320 元/吨,下游需求同比变化不大, 工程开工率较低,下游需求疲软,企业出货在 3-4成.吉林长春地区水泥价格平稳 运行,P.O42.5 散出厂价

350 元/吨左右,下游需求一般,企业出货在 4-5 成.黑 龙江哈尔滨目前报价仍旧混乱,P.O42.5 散到位价 360-400 元/吨不等,下游需求 同比减少 5%-10%, 企业出货在 4-5 成. 时值 4月底, 东北地区下游需求表现一般, 比较好的企业发货也仅在 5成,其他普遍在 4成左右,因此企业若想扭亏,只能是 继续上调水泥价格.据了解,企业计划 5月份停产 10天,并再推涨价格 30-50元 /吨. 华东地区需求稳定,价格小幅提升.江苏北部徐州、淮安和盐城等地区水泥价格再 次上调,幅度 15-25 元/吨,P.O42.5 散到位价在 350-360 元/吨,粉磨站熟料储备 少,水泥库存低位运行,对主导企业推涨价格积极配合,下游需求同比增加 10%-20%,企业出货基本都能达正常水平.苏锡常地区第三轮提价,除了大企业 上调 20元/吨,其他企业上调 10元/吨,P.O42.5散到位价 300-320 元/吨,下游需 求稳定,企业出货维持正常水平,熟料库存偏低,部分企业水泥库存偏高.南京公 布大幅上调

30 元/吨, 从跟踪情况看, 仅大企业上调到位, 其他中小企业执行 10-20 元/吨,南京地区下游需求稳定,再加上熟料价格较高,粉磨站利润空间被压缩, 开始陆续补涨价格,利于整体价格稳定. 中南地区价格大稳小动. 广东阳江和茂名等地散装价格上调未能落实, 雨水天气频 繁,下游需求受到影响,企业出货较差,部分企业未能及时跟进,导致其他原上调 企业也只能回调,粤西地区第二轮上调未能落实.受粤西回落影响,与之相邻的江 22.96 15.93 11.37 8.23 7.51 (9.45) (9.96) (10.05) (11.72) (11.95) -15 -10 -5

0 5

10 15

20 25 青龙管业 金隅股份 韩建河山 友邦吊顶 嘉寓股份 南玻A *ST青松 万里石 三峡新材 伟星新材 涨跌幅 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page

5 门和云浮地区高标号散装价格调回至涨前水平,袋装执行上调 10-20 元/吨.广州 地区水泥价格上调后趋稳运行, P.O42.5散到位价 390-400 元/吨, 剔除雨水天气, 企业出货维持产销平衡,库存在 50%左右,价格相对比较稳定.粤东地区最后一 次提价,各企业执行上调 10元/吨. 西南地区水泥价格小幅波动.四川广元和南充等地区水泥价格下调 10-20 元/吨, P.O42.5 散到位价 290-300 元/吨.主要是受外围水泥价格不断走低影响,本地价 格相对偏高,企业出货环比减少,库存有所增加,........