PDF《唐山三友化工股份有限公司跟踪评级报告》

跟踪评级报告 唐山三友化工股份有限公司

1 唐山三友化工股份有限公司跟踪评级报告 主体长期信用 跟踪评级结果:AA+ 评级展望:稳定 上次评级结果:AA+ 评级展望:稳定 债项信用 债券简称 余额 到期兑付日 跟踪评 级结果 上次评 级结果

17 三友化工 MTN001

10 亿元 2020/11/21 AA+ AA+ 跟踪评级时间:2018 年6月29 日 财务数据 项目

2015 年2016 年2017 年18 年3月现金类资产(亿元) 30.

98 31.89 44.11 42.36 资产总额(亿元) 203.47 210.01 240.90 241.44 所有者权益(亿元) 68.11 74.56 106.33 110.96 短期债务(亿元) 56.57 68.27 47.35 47.23 长期债务(亿元) 44.99 27.67 37.04 37.57 全部债务(亿元) 101.56 95.94 84.39 84.80 营业收入(亿元) 136.94 157.57 201.96 47.26 利润总额 (亿元) 5.28 10.78 25.44 5.60 EBITDA(亿元) 19.09 24.56 39.16 -- 经营性净现金流(亿元) 9.83 13.44 14.74 4.31 营业利润率(%) 20.98 23.81 26.24 24.16 净资产收益率(%) 5.64 10.74 18.94 -- 资产负债率(%) 66.52 64.50 55.86 54.04 全部债务资本化比率(%) 59.86 56.27 44.25 43.32 流动比率(%) 57.43 51.76 76.37 78.95 经营现金流动负债比(%) 11.27 12.85 15.60 -- 全部债务/EBITDA(倍) 5.32 3.91 2.16 -- EBITDA 利息倍数(倍) 3.46 5.40 9.59 -- 注:

2018 年1~3 月财务数据未经审计;

长期应付款中长期融资租 赁款计入长期债务. 分析师 刘B轩 尹金泽

邮箱:[email protected]

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022)

网址:www.lhratings.com 评级观点 联合资信评估有限公司(以下简称 联合 资信 )对唐山三友化工股份有限公司(以下 简称 公司 )的评级结果反映了公司作为国 内大型综合性化工生产企业,在产品结构、规 模与循环经济、工艺技术及研发水平等方面具 备的优势.跟踪期内,公司营业收入和利润规 模均实现明显增长,非公开发行股票后债务负 担明显下降;

同时,联合资信也关注到公司主 要原材料价格持续上涨、粘胶短纤毛利率持续 下降等因素可能对公司信用水平带来一定不 利影响. 未来随着公司在建工程的建成投产,公司 经营规模将进一步扩大,规模生产带来的成本 优势将更加明显,公司整体竞争力有望增强. 联合资信对公司的评级展望为稳定. 公司经营活动现金流入量和 EBITDA 对 公司存续债券的保障能力强. 综合评估,联合资信确定维持公司的主体 长期信用等级为AA+ ,评级展望为稳定,并维 持 17三友化工MTN001 的信用等级为AA+ . 优势 1. 公司是国内大型综合性化工企业,产品涵 盖基础化工、化纤及化工新材料领域;

纯碱、粘胶短纤产能均位居国内第一,具有 很强的规模优势. 2. 公司工艺水平先进,完善的 两碱一化 循环经济产业链能有效提高资源利用率, 降低生产成本,使公司具有较为明显的成 本优势. 3. 跟踪期内,公司营业收入和利润规模增幅 较大,盈利状况良好. 4. 公司于

2017 年6月非公开发行股票后, 资 本实力得到增强,各项债务指标同比明显 好转,整体债务负担适宜. 5. 公司经营活动现金流入量和 EBITDA 对存 跟踪评级报告 唐山三友化工股份有限公司

2 续债券保障能力强. 关注 1. 公司属于化工原料制造企业,生产过程中 会产生废水、废渣和废气等,随着环保政 策趋严,公司环保风险加大;

同时公司部 分产品在生产、运输、销售过程中存在一 定安全风险. 2. 近年来主要原材料成本持续上升,公司面 临一定的成本控制压力. 3. 跟踪期内,公司粘胶短纤业务毛利率延续 下降趋势;

氯碱业务毛利率水平维持在较 低水平,并有所下降. 跟踪评级报告 唐山三友化工股份有限公司

3 声明

一、本报告引用的资料主要由唐山三友化工股份有限公司(以下简称 该公司 )提供,联合资信评估有限公司(以下简称 联合资信 )对这 些材料的真实性、准确性和完整性不作任何保证.

二、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外, 联合资信、 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、 客观、 公正的关联关系.

三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则.

四、本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断, 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见.

五、本信用评级报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建 议等.

六、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债项到期兑付日有 效;

根据后续跟踪评级的结论,在有效期内信用等级有可能发生变化. 跟踪评级报告 唐山三友化工股份有限公司

4 唐山三友化工股份有限公司跟踪评级报告

一、跟踪评级原因 根据有关法规要求,按照联合资信评估有 限公司关于唐山三友化工股份有限公司的跟 踪评级安排进行本次跟踪评级.

二、企业基本情况 唐山三友化工股份有限公司(以下简称 公司 )成立于

1999 年12 月28 日,是经河 北省人民政府冀股办(1999)48 号文批准,以 唐山三友碱业 (集团) 有限公司 (以下简称 碱 业集团 )作为主发起人,联合国投建化实业 公司(现更名为 国投资产管理公司 ) 、河 北省建设投资公司、河北省经济开发投资公司 (现更名为 国富投资公司 )和唐山投资有 限公司共同发起设立,初始注册资本 2.50 亿元.公司于

2003 年6月完成首次股票公开发 行,发行人民币普通股

10000 万股,发行后总 股本为 3.50 亿股, 公司股票简称 三友化工 , 股票代码 600409.SH . 截至2018年3月底,公司股本总额为20.64 亿元,碱业集团直接持有公司36.20%的股权, 为公司控股股东,唐山三友集团有限公司(以 下简称 三友集团 ) 持有碱业集团100%的股 权并直接持有公司8.10%的股权,公司其他股 东持股比例均不超过5%. 三友集团现有10家股 东,股东持股比较分散,各股东均独立行使表 决权,无一家提名董事超过董事总人数的1/3, 无一家提名监事超过监事总人数的1/3, 无任何 一家股东对三友集团董事会或监事会形成控 制,也不存在股东直接指定高级管理人员,从 而控制三友集团的经营活动的情况.因此,三 友集团的任何一个股东均不具备认定为三友 化工实际控制人的条件,即公司无实际控制 人. ,根据冀政办【2003】38号《河北省人民 政府办公厅关于公布省政府国有资产监督管 理委员会履行出资人职责企业名单的通知》文件,河北省人民政府国有资产监督管理委员会 (以下简称 河北省国资委 )对三友集团履 行出资人职责. 公司主要从事粘胶短纤维、纯碱、烧碱、 聚氯乙烯、混合甲基环硅氧烷等系列产品的生 产、销售. 截至

2017 年底,公司(合并)资产总额 为240.90 亿元, 所有者权益为 106.33 亿元 (含 少数股东权益 6.23 亿元) ;

2017 年公司实现营 业收入 201.96 亿元,利润总额 25.44 亿元. 截至

2018 年3月底,公司(合并)资产 总额为 241.44 亿元,所有者权益为 110.96 亿元(含少数股东权益 6.47 亿元) ;

2018 年1~3 月,公司实现营业收入 47.26 亿元,利润总额 5.60 亿元. 公司注册地址:河北省唐山市南堡开发 区;

法定代表人:........