PDF《航天航空制造业》

请阅读最后一页评级说明和重要声明 航天航空制造业 维持 看好 评级 2007-4-15 黄东升 (8621)63215451 Huangds@cjsc.

com.cn 黄振 (8621)63215451 中国一航:追求商业成功 突出资本运作 行业内重点公司推介 公司代码 公司名称 投资评级

000768 西飞国际 推荐

600523 贵航股份 谨慎推荐

002013 中航精机 谨慎推荐

600765 力源液压 谨慎推荐

600893 S 吉生化 谨慎推荐 行业内跟踪公司比较 西飞国际

04 05

06 PE 91.0 63.9 84.2 EV/EBITDA 64.0 33.6 75.9 PB 4.74 7.44 7.21 中航精机

04 05

06 PE 61.5 35.8 31.9 EV/EBITDA 652.1 496.2 447.2 PB 3.73 3.73 4.20 贵航股份

04 05

06 PE 605.3 605.3 65.1 EV/EBITDA -74.2 160.2 PB 6.32 7.53 7.50 行业相对市场表现(近12 个月) -50% 0% 50% 100% 150% 200% 06-4-17 06-7-17 06-10-17 07-1-17 机械、设备、仪表 上证指数 深证成份指数 资料来源:彭博资讯 行业近期事宜 2007.3.2 国防科工委发布《关于深化 国防科技工业投资体制改革的若干意 见》 相关研究 报告要点 中国一航

07 年峰会:中国航空工业战略整体转型的里程碑

2 月6日至7日,主题为 弘扬精神、放飞思想、纵论发展

07 年峰会在北京 召开;

集团党组书记、总经理林左鸣作了主题报告,会议期间发布了新 修订的中国一航 十一五 计划纲要,并举办了资本运营与产融结合、 民机发展等六个专题研讨会.我们认为,本次中航一集团峰会将是中国 航空工业发展史上的一个重要里程碑. 追求商业成功:中国一航开始迈向世界级企业的正确道路上 突出追 求商业成功已成为

07 峰会的共识,这是中国航空军工企业运营理念的 重大转变,中国一航初步具备世界级企业的先进理念.在06 年实现销 售收入

815 亿的基础上,中国一航修订了新的 十一五 规划:2007 年总收入超过

1000 亿元,利润和收益超过

40 亿元,到2010 年实现总 收入

1500 亿元、跻身于世界

500 强为目标. 专业化整合: 中国一航企业组织集中化和集团化的开始 中国一航拥 有中国最核心的航空工业产品:从战斗平台、航空发动机、机载设备到 空空导弹, 还拥有最完备的航空工业产业链: 从军民飞机的设计、 生产、 总装、测试、试飞;

还拥有航空产业延伸出来的能源、通信、汽车领部 件及其它通用机械民品.林佐鸣的历史使命是将这个管理层次复杂、低 水平重复建设、产品交叉重叠的航空集团打造成世界级企业.因此,通 过专业化整合促进一航实现集团化已成为提升经营效率的必然选择. 资本化运作:中国一航将非常倚重产融结合的产业发展路径 国际的 经验表明,航天航空军工企业与资本市场有着天然的联系.在此之前, 碍于国防武器装备落后观点的影响, 中国航空工业产业与资本市场之间 的联系存在严重缺失, 其后果直接影响了航空工业的迅速放大和科技研 究投入的严重不足.林佐鸣出任中国一航总经理后,资本化运作获得了 空前的重视.本次峰会传递出信息再次明确了这种发展路径. 中国一航资本运作线路图:西飞国际 S 吉生化 中航精机 贵航股份 力源液压 按照专业化板块整理的思路,我们清晰地获得中国一航资 本运作的线路图:西飞国际(000768) :飞机资产核心营运平台;

S 吉 生化(600893) :航空发动机资产营运平台;

中航精机(002013) :航空 救生装备资产营运平台;