PDF《浙江龙盛（600352）》

同时公司该技术体系本身就具备很强 的成本优势,产品线丰富后对副产品进行综合利用并可以进行弹性化的生产管理,综合成本还有进一步降 低的空间.我们认为目前产品达到市场饱和之后,公司极有可能持续向新产品拓展,中间体业务仍有能力 保持较高增长率,最终发展成中间体化学品巨头.

二、围绕核心技术,中间体业务不断壮大 免责条款详见末页

4 [table_page1] 公司调研|2011 年9月18 日2.2 间苯二胺占据垄断地位不可撼动 间苯二胺的需求将受益于芳纶

1313 国产化 间苯二胺主要用做偶氮类染料合成、医药中间体、环氧树脂固化剂、间苯二酚和芳纶

1313 的合成等领 域.以全球 50-60 万吨分散染料,3.5-4 万吨芳纶

1313 规模测算,全球间苯二胺的需求量在 6-7 万吨.

图表 4: 十一五 期间国内间苯二胺的需求结构 资料来源:中国期刊网 芳纶1313需求的增长将极大推动国内间苯二胺的需求. 21世纪初随着我国间位芳纶合成技术取得突破, 国内发展较快,烟台氨纶和广东新会彩艳股份相继建设了间位芳纶的生产装Z,2010 年间位芳纶市场持续 景气,国内产品供不应求,需要进口一定数量满足市场需求,部分企业计划新建和扩建间位芳纶生产装Z, 烟台氨纶

2010 年二次扩建生产装Z,目前计划新建两条生产线,预计

2015 年国内间位芳纶生产能力将由 目前的 8000t/a 增加达到 1.8 万t/a 左右,若中间体按 1:1 配套计,届时需要新增

1 万吨配套的中间体. 从全球来看,来自染料的需求增长约为 7%;

来自芳纶的需求增长由于国内间位芳纶的扩产,年增长率 达到约 8%.综合来看,全球间苯二胺需求增长约为 7~8%左右,而国内需求的增长达到年均 14%左右. 公司是全国最大的间苯二胺厂商,几乎处于垄断地位 公司的间苯二胺产能达到

3 万吨/年,国内市场占有率超过 80%,处于绝对垄断地位,并大量出口.国 际间苯二胺生产商主要以杜邦为主,产品为高纯度聚合级间苯二胺,用于生产芳纶 1313.随着芳纶产能向 中国的转移,公司间苯二胺中间体的市场地位仍会加强.

图表 5:国内间苯二胺产能统计 公司名称 产能(吨/年) 生产技术 浙江龙盛

30000 催化加氢 青岛恒源化工

5000 催化加氢 山东鲁化天九化工

6000 催化加氢 江苏洪泽大洋化工

6000 催化加氢 安徽海丰精细化工

3000 催化加氢 山东富原化工

3000 催化加氢 天津华士化工

3000 催化加氢 南京六合雄州化工

3000 铁粉还原 免责条款详见末页

5 [table_page1] 公司调研|2011 年9月18 日 辽阳滨河化工

3000 铁粉还原 湖北武穴燕江化工

3000 铁粉还原 铁岭康宁染料

2000 铁粉还原 江西浔朋化工

1500 铁粉还原 合计

63500 资料来源:中国期刊网 自主开发工艺技术,成本优势保持领先 间苯二胺主要有铁粉还原法和催化加氢法两种生产方法,其中铁粉还原法生产能耗很高,同时每吨产 品还产生

5 吨以上铁泥及

10 吨以上废水,成本高企的同时严重污染环境.公司自

2003 年开始在国内率先 产业化催化加氢生产分散染料关键中间体间苯二胺.产业化初始,其成本便相对于铁粉还原法产品降低 20%. 经过多年发展,近年来催化加氢技术逐步普及.而公司的催化加氢技术也逐步改进,成功开发了苯连 续硝化制混二硝基苯催化加氢联产间苯二胺、邻苯二胺和对苯二胺,占混二硝基苯总量 14%左右的以前作 为间二硝基苯副产的邻二硝基苯和对二硝基苯得到了合理充分利用,降低生产成本和减少 三废 产生. 相对于其他以间二硝基苯为起始原料的催化加氢工艺,成本进一步下降 20%. 由于工艺成本上的领先,在行业平均毛利率不足 20%的前提下,公司的中间体业务毛利率超过 40%. 主动降价维持行业地位 近年来催化加氢技术逐步普及,同时间苯二胺产品一直维持较高毛利,不少中小化工企业投资间苯二 胺产能的意愿较强.2010 年以来山东、江苏产能大量释放,间苯二胺供给出现拐点,并持续至今年.因此 公司借助成本规模优势,主动对间苯二胺产品进行降价,适当降低该产品毛利率,以阻止不具备成本优势 的中小企业进入或扩大产能. 尽管公司主动降价, 但是仍然维持较高毛利率. 上半年公司间苯二胺平均售价约 1.88 万元/吨 (不含税) , 仍然维持毛利率 30%以上的定价.由于公司在国内市场上的规模成本优势,而具有相当的定价权,因此尽 管公司主动降价,却不必担心公司间苯二胺产品盈利能力的下滑. 2.3 间苯二酚扩产后亦将一家独大 间苯二酚仍处于进口替代阶段 间苯二酚主要用于轮胎、橡胶制品、木材等粘合剂和间氨基酚的生产,间苯二酚为原料合成粘合剂是 轮胎工业的主流粘合剂品种,我国目前成为全球汽车、轮胎和橡胶制品第一大国,轮胎产量连年快速增长,