PDF《“钱荒”何解》

20 中国经济和信息化 2013.

07.25 经济动向 热点 李佐军 | 文 黄俐 | 编 钱荒 何解 钱荒 表面是缺钱、资金供不应求、货币流动性不足,但是归根结底 是体制机制问题,解决关键在于改革. 今年6月底,一场在金融机构蔓延 的 钱荒 成为社会关注的焦 点. 钱荒 指的是经济领域缺钱, 但是中国经济发展中并不是没有钱, 当前经济领域的货币、信贷投放都不 少.所以,今年6月的 钱荒 应该 从货币流动性的角度来衡量更为准 确,在经济运行中出现有钱但头寸接 不上的现状,钱供不应求,短期拆借 利率上升. 根源在GDP导向体制 导致货币流动性不足的表层原因 在于:其一,美联储收缩流动性,美 国提出将退出QE,造成美元升值,带 来热钱从中国等新兴市场国家流出, 减少了中国的货币总量;

其二,

5、6 月份中国出口同比增速大幅下降,造 成外汇减少,外汇减少也导致货币供 应总量减少;

其三,最近几个月上缴 的财政存款较多;

其四,最近几个月 银监会和国家外汇管理局加强了对证 券市场和外汇市场的监管,使得部分 资金的流动增加了难度;

其五,6月 份银行等金融机构进入中期考核,增 加了金融机构对资金头寸的需求. 深层次的原因在于:其一,银行 等机构,短债长投、期限错配、拉 长杠杆、追逐暴利.多年来,银行为 了追求高利润,将短期存款、融资投 向房地产、地方投融资平台等中长期 的项目中,导致期限错配,在金融机 构短期需要资金时,资金大量留存于 中长期项目中,造成资产负债结构失 衡,资金紧张. 其二,今年以来,党中央、国务 院强调宏观政策要稳定,实施稳健的 货币政策,控制货币发行总量,激活 信贷资金的存量,优化资金的配置, 要把资金从过去在金融系统内部自我 循环转移到实体经济中,在货币供应 上采取了一定的限制措施. 其三,今年以来,经济领域无论 是信贷投放还是M2都保持了较高的增 速,而在货币投放保持增长的态势下 出现货币紧缺,钱到底去了哪里?很 多资金投向了房地产、地方投融资平 台和基础设施建设领域. 其四,为何资金会流向房地产、 地方投融资平台等领域,根源在于 GDP导向体制.一些地方政府为追求 GDP增长,通过房地产开发、基础设 施建设、大规模造城运动、大量建设 开发园区等,较快实现GDP增长. 这也是导致 钱荒 的深层次原 因, 钱荒 表面是缺钱、资金供不 应求、货币流动性不足,但是归根结 底是体制机制问题. 部分行业面临压力 往年的6月份金融机构也会出现 资金紧张的状况,但今年6月份基于 各种原因爆发了一次严重的货币资金 流动性不足事件.事实上,这仅仅是 中国经济持续下行的一个侧面体现. 今年年初以来,经济数据显示中国经 济增速已经出现持续下行趋势,这一 趋势在今年下半年还将继续,而经济 增速持续下行将对一些行业带来较大 压力. 其一是部分重化工行业,如钢 铁、煤炭、石化等行业.事实上,现 在这些行业已经出现一些迹象,一些 煤矿关闭,一些中小钢铁厂关闭或者 亏损严重,大型钢铁厂受困于严重的 产能过剩,依靠贷款维持运行等. 其二是房地产和相关行业.目前,房地产行业处于压力加大的前 期,房价还没有出现明显下跌,甚至 在今年年初房地产行业还发了笔财,但 是现在房地产行业压力开始加大,尤其 是和房地产相关的建材、家具、水泥等 行业已经承受较大压力,这些行业中, 三角债盛行,企业利润直线下滑. 2013.07.25 中国经济和信息化