PDF《投资策略》

1352 ? 12.0 欧盟50指数

2455 ? 9.1 英国富时100指数

5792 ? 9.6 日经 225指数

9576 15.7 德国DAX指数

6676 ? 9.8 法国CAC40指数

3385 ? 9.4 荷兰AEX指数

319 ? 9.2 恒生指数

20628 ? 9.5 上证综合指数

2395 8.4 新加坡海峡时报指数

2913 ? 12.6 2012年实质 2012年通胀率 国内生产总值增长 荷兰银行 市场观点 荷兰银行 市场观点 美国 2.4 2.2 1.9 2.0 欧元区 -0.3 -0.3 2.1 1.7 英国 0.6 0.5 2.7 2.0 日本 1.7 1.8 -0.3 0.0 其他国家* 2.2 1.8 1.9 2.0 亚洲新兴市场 7.1 6.9 5.0 4.5 拉丁美洲 3.8 3.6 6.5 6.5 EEMEA** 2.5 2.7 5.2 6.1 全球 3.4 3.2 3.7 3.4 明朗的前景令预测更为准确 研究及策略团和集团经济部 增长前景略为转强,加上油价趋升的风险,促使我们调高部份国 家的增长预测,而我们的主要观点不再包括美国或欧元区减息. 官方机构的预测可能会就目前较利好的状况作出调整.金融市场 对有关消息反应迅速 - 专家的预测却反应缓慢,但后者的向上修 订增添市场的信心,进一步巩固他们的预测. 市场预测 所有预测为季度按年变动的每年平均数. * 澳洲、加拿大、丹麦、纽西兰、挪威、瑞典及瑞士 ** 欧洲新兴市场、中东及非洲 宏观经济预测 (%) 股市 货币 债券孳息及利率预测 (%) 2012年3月7日 资料来源: 荷兰银行集团经济部、Consensus Economics、 经济学人信息部 2012年3月第2季展望

3 货币配对 3月2日12年6月12年9月12年12月13年3月 欧元/美元 1.30 1.35 1.32 1.30 1.28 英镑/美元 1.51 1.59 1.53 1.50 1.49 欧元/英镑 0.83 0.85 0.86 0.86 0.86 美元/瑞郎 0.91 0.93 0.96 1.00 1.06 欧元/瑞郎 1.21 1.25 1.27 1.30 1.35 美元/日圆

82 82

86 89

95 欧元/日圆

108 111

114 116

122 美元/加元 0.99 0.99 1.02 1.05 1.02 澳元/美元 1.07 1.08 1.05 1.05 1.08 纽元/美元 0.83 0.84 0.82 0.82 0.85 欧元/挪威克朗 7.41 7.40 7.30 7.20 7.10 欧元/瑞典克朗 8.81 8.80 8.60 8.40 8.00

4 研究及策略团和集团经济部 Han de Jong C 首席经济师 全球经济在2011年放缓,但随著全球工业周期向好及环球贸易转 强,现时出现略为改善的迹象.特别是美国的经济复苏似乎日渐 广泛,而且可自我延续.另一边厢,欧洲经济温和收缩.欧洲央 行向市场注入流动资金的措施,大幅纾缓金融市场的压力.有待 处理的问题仍然不少,但欧洲决策官员正朝著正确的方向迈进. 新兴市场的前景分歧.不少国家均公布经济活动和商业信心录得 改善,但鉴於中国的房屋市场疲弱,内地经济的短期前景仍然欠 明朗.总括来说,我们认为利好因素将会盖过利淡因素.预料今 年的情况犹如2011年,全球经济在年初表现疲软,但其后逐步转 佳-然而,不明朗因素和风险仍然非常显著. 全球工业周期转强 去年,工业生产增长显著放缓.在下半年,不少企业均减少生产, 为最坏的情况作好准备.但需求并无如市场忧虑般放缓,而且很 快便明显出现生产水平低於需求的情况.工业周期逐渐回升,根 ,生产增长将会持续上升,至少延续至未来数月.鉴 於新兴市场国家较依赖工业,预料这些国家将会受惠. 美国的经济复苏自我延续 美国的前景已逐步改善,尽管对比之前的复苏期间,增长步伐仍 然缓慢.近日,劳动市场的动力日益转强,带动美国人民的收入 上升,继而提升信心.反映劳动市场转佳的两项主要开支是汽车 销售及建筑商信心.近年汽车销售量处於低水平,市场因而存在 庞大的潜在需求.随著信心日增,加上较容易取得融资,汽车销 售将会显著复苏.房屋市场仍然疲软和脆弱,但同样,交易活动 受压令市场累积大量潜在需求.虽然市场尚未反映需求显著上升, 但建筑商的信心已大幅改善(见图).在2005年和2006年,建筑 商信心是率先反映有关危机的讯号之一,因此,我们预期该指数 近日回升,亦是市场复苏的先兆.然而,我们应注意市场仍积压 了不少待售房屋. 近日,美国的企业投资开支转趋疲弱.若该趋势持续,或会中断 经济复苏的势头,但普遍来说,大部份经济数蚝,而且大 多数企业的财政状况稳健,因此我们预料企业投资将重拾动力. 渐趋改善 终见曙光