PDF《一诺千金德厚载富》

2017 2018

2019 PTA&

MEG-天堂&

地狱 2019.04

9 图15:MEG 各工艺利润走势 资料来源:WIND,一德产业投研 2.5 MEG 或重现 PTA 老路 从供应格局看,MEG 逐步进入过剩格局,工厂亏损或称为常态,在供应格局未能有效缓解,高库存未能有 效去化的前提下,特别是大连期货品种上市后,每次冲高都有套保商卖空参与,同时从大连交割制度来看,交割 月全月可以交割,且卖方交割占据主动,多头相对被动.在此背景下 MEG 的波动性将受到限制,下方有变动现 金流成本支撑,上方如果高于完全成本有卖保的压力.重现当年 15-16 年PTA 低波动率、低位横盘的特点. 3. 需求:节前预期乐观,透支节后需求;

不温不火,旺季不旺 在春节前原料大幅上涨的时候以及基于当时对于未来需求的乐观预期, 终端订单亦出现的提前下达, 导致了 终端织造在节前大量备原料,本来春节后需求恢复就需要一段时间,加上节前超前备货,节后直到

3 月底

4 月初 才有大规模的刚需备货,然而终端后续订单平平,备货力度预计不大,同时目前聚酯价格坚挺,终端提价难度较 大,织造与聚酯博弈进行中. 同时从历年终端同期走势来看,4 月中旬之后将逐步进入传统淡季,而截止目前坯布库存仍没有很好的去化 (尽管同比看绝对库存不高,见上图:........