PDF《三环集 团公司》

[ [此 此处 处键 键入 入本 本期 期债 债券 券名 名称 称全 全称 称] ] 信 信用 用评 评级 级报 报告 告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

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, Ltd. 主体信用等级: AA 级 评级时间:

2014 年10 月21 日三三环 环集 集团 团公 公司 司主主体 体信 信用 用评 评级 级报 报告 告1新世纪评级 Brilliance Ratings 编号: 【新世纪企评 [2014]020193】 评级对象:三环集团公司 信用等级:AA 评级展望:稳定 评级时间:2014 年10 月21 日 主要财务数据及指标 项目2011 年2012 年2013 年2014 年 上半年度 金额单位:人民币亿元 母公司数据: 货币资金 1.21 11.23 8.47 5.42 刚性债务 4.56 13.26 11.92 11.88 所有者权益 29.97 42.91 45.11 45.11 经营性现金净流入量 -1.28 -4.98 -1.67 -3.11 合并数据及指标: 总资产 137.01 158.75 173.80 182.83 总负债 92.72 102.42 117.04 125.52 刚性债务 54.92 64.89 73.32 79.45 所有者权益 44.29 56.34 56.76 57.31 营业收入 139.00 126.85 143.87 80.12 净利润 2.42 0.06 1.40 0.30 经营性现金净流入量 0.51 0.47 0.93 0.48 EBITDA 9.20 7.22 8.21 - 资产负债率[%] 67.67 64.51 67.34 68.65 权益资本与刚性债务 比率[%] 80.64 86.82 77.42 72.13 流动比率[%] 102.74 120.16 110.25 106.57 现金比率[%] 33.22 44.25 40.81 28.93 利息保障倍数[倍] 2.12 1.14 1.43 - 净资产收益率[%] 5.33 0.12 2.47 - 经营性现金净流入量与负 债总额比率[%] 0.56 0.49 0.84 - 非筹资性现金净流入量与 负债总额比率[%] -7.49 -8.72 -8.07 - EBITDA/利息支出[倍] 3.16 2.35 2.17 - EBITDA/刚性债务[倍] 0.18 0.12 0.12 - 注:根据三环集团经审计的 2011-2013 年及未经审计的

2014 年上半年度财务数据整理、计算. 评级观点 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 (简称 新 世纪评级 或 本评级机构 )对三环集团公司(简称 三环集团 、 该公司 或 公司 )的评级反映 了三环集团公司在股东背景、配套能力、汽车贸 易业务及产业园搬迁等方面所具有的优势,同时 也反映了公司在经营业绩、资本性支出及刚性债 务等方面所面临的压力与风险. ? 主要优势: l 股东背景较好.三环集团为湖北省国资委直属 企业,是整合湖北省汽车零部件产业的重点主 体.成立以来持续获得股东股权注入、增资及 政策支持,且中短期内可持续. l 配套能力较强.三环集团地处汽车工业大省湖 北省,临近东风汽车等整车厂商,具有就近配 套优势.且公司零部件品种丰富,具备综合配 套能力,近几年零部件经营规模较大,已成为 省内第一大零部件制造商. l 汽贸业务发展态势较好.三环集团为湖北省第 二大汽车经销商,得益于较好的汽车经销品牌 结构,公司汽车贸易收入较为稳定. l 工业园搬迁机遇.三环集团正大力推进工业园 搬迁,有利于公司产品结构调整和产业升级, 亦可空置出较多土地,未来有望获得土地变现 或补偿收入. ? 主要风险: l 经营业绩欠佳.三环集团受制于商用车行业波 动及自身设备陈旧等原因,

2012 年以来一直处 于经营性亏损状态,预计短期内业绩难以明显 改善. l 资本性支出压力大.三环集团在建及拟建项目 较多,未来投资环节将继续保持大额净流出状 态,投融资压力颇重. l 刚性债务压力持续增大.三环集团刚性债务持 续扩大,且偏重短期,在自身负债趋弱及资产 流动性不足情况下,公司存在一定偿债风险. l 产能释放风险.目前三环集团部分零部件及专 用车新建及扩产项目较多,使得公司面临市场 概述 分析师 王明君 Tel:(021) 63501349-841 E-mail:[email protected] 陆劭骏 Tel:(021) 63501349-942 E-mail:[email protected] 上海市汉口路