PDF《兴业期货》

2017 2018 第9页中国1-10月锌产量517万吨,同比下滑3.3% ? 据了解,于11月初从昆士兰Karumba港装载到MV Wunma号矿船上运往中国的首批11000吨锌精矿,已成功卸载, 比预期的10000吨多10%.目前,世纪锌矿正在筹备12月的第二批10,000吨锌精矿.在国内环保持续加码且国内锌矿 品味下降,国内矿端供应有望通过增加进口实现充裕供应. ? 11月锌锭产量环比增加.主要是国内锌精矿加工费回暖及锌价高位,二八分成提高了冶炼厂利润,其生产积极性有所 增加,但总体看,利润驱动下的冶炼厂增产显得相对理性.根据历史产量规律,12月或因北方冶炼厂开工率下滑而产 量略有减少. 锌锭11月产量52万吨,环比增加4% 中观驱动:四季度锌锭产量有望环比增长,但增速受环保制约 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 第10 页 氧化锌价格低位震荡 压铸锌价格低位震荡 因下游订单表现不佳,镀锌板价格指数明显回落 中观驱动:终端需求疲弱拖累镀锌价格 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 镀锌板库存走高,主要是由终端需求不佳造成的库存积压 第11 页?据SMM,11月镀锌企业开工率为81.62%,环比下降2.4个百分点,同比下降1.36个百分点;

12月镀锌开工率 80.12%,环比下降1.50个百分点,同比上升13.28个百分点.且在环保限产下,镀锌等加工厂订单量较少,下游整体 需求偏弱.且因资金传导不顺畅,基建投资数据并没有如预期表现改善,因此基建对镀锌的需求提振仍有待考量. 镀锌板(带)产量(万吨) 镀锌板(带)销量(万吨) 中观驱动:镀锌产销情况不佳 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 第12 页 中观驱动:终端消费不乐观 四季度电网投资有望回暖 2018年家电产量增速走低 房地产投资增速将降温,基建发力不及预期 汽车产销增速回落 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 第13 页?据SMM,截止12月21日,国内主要地区锌锭 库存合计9.85万吨,较上周减少0.41万吨;

LME锌库存13.04吨,较上周增加1.14万吨,周内LME注销仓单继续回落;

上期所锌库存小计 2.15万吨,较上周减少0.33万吨. LME锌库存及上期所库存(万吨) LME注销仓单及占比(万吨) 国内锌锭库存处于低位(万吨) 中观驱动:国内外锌锭库存低位 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 第14 页 中观驱动:LME库存连续增仓,升贴水回落至50美元/吨 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 上周LME升贴水回落至26美元/吨的高位,周末略有回落 LME库存略有回升(万吨) 国内现货供应紧张,升水有所抬升 国内库存持续下滑(万吨) 第15 页 宏观驱动:美元呈震荡偏弱 美元呈震荡偏弱 意大利与欧盟预算案达成一致提振欧元 ? 上周美联储加息后略为鸽派的表态令美元在后半周遭到抛售,而美股持续大跌,纳斯达克指数跌入熊市,叠加美国政府因边境墙议案正 式关门带来的政局动荡风险,避险情绪在上周末主导了市场,令美元重获上行驱动,而意大利与欧盟预算案达成一致,日央行继续宽松 概率降低则大幅提振欧元日元,给予美元压力,本周为圣诞周,市场交投料较为清淡,关注日央行会议纪要,料将继续给予日元上行动 能,美元震荡偏弱可期. 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 第16 页 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 宏观驱动:央行恢复逆回购操作,公开市场连续净投放 ? 上周央行重启逆回购操作,在公开市场连续净投放,单周净投放4800亿元.年内资金压力明显缓解........