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2017 年公司债券年度报告报出日, 本期债券余额仍为 8.00 亿元. C CC CCC B BB BBB A AA AAA 偿债环境指数:偿债环境在评级矩阵中的位置 盘江投资

2018 年度跟踪评级报告

11 推器 的作用.同时,政府在改革过程中注重稳增长、保就业、促民 生,努力提高经济韧性,也有助于形成结构性改革与经济增长之间的 良性互动,逐步化解改革阻力.总体来看,政府政策空间依然充足, 其极强的政策执行力和统筹能力将为中国推进结构性改革、 实现经济 换代升级提供有力政治保障和现实依据, 从而为企业发展营造良好的 宏观政策环境.

(二)产业环境 煤炭产业结构性改革不断推进, 同时煤矿企业整合重组, 去产能 等政策有利于提升产业集中度. 煤炭是我国的主体能源, 是关系国家经济命脉和能源安全的重要 基础产业.在调整能源结构、保护环境、控制污染等大背景下,国家 出台一系列法律法规以推进煤矿企业整合兼并重组, 去产能政策执行 力度加强.预计短期内,去产能过程将会对行业内的大型企业、资源 禀赋优质企业产生一定有利影响;

对于单矿产能低,矿井条件差,煤 质一般的企业,经营压力将会继续增加.长期来看,煤炭在我国能源 消费中长期保持基础性地位,而行业去产能、企业兼并重组、煤炭清 费立税等相关产业政策法规的实施有利于提升产业集中度, 规范产业 发展. 财富创造能力 公司财富创造能力很强. 得益于公司较强的规模优势, 以及

2017 年以来煤炭行业景气度继续提升带来的产品价格高位运行, 跟踪期内 公司财富创造能力继续提升.

(一)市场需求 受煤炭供给侧改革及下游市场需求改善的双重影响, 煤炭行业需 求增强,价格大幅回升,行业效益增加;

中长期来看,煤炭下游需求 将很难有大幅增长. C CC CCC B BB BBB A AA AAA 财富创造能力指数:财富创造能力在评级矩阵中的位置 盘江投资

2018 年度跟踪评级报告

12 2016 年以来,受供给侧改革推动加强及按

276 个工作日重新核 定产能的实施,煤炭产量减少,需求增加,推动煤炭价格的回暖.截至2018 年3月13 日,环渤海动力煤综合平均价格指数增至

572 元/ 吨.煤炭行业属周期性行业,行业增长与宏观经济以及下游行业的发 展密切相关,煤炭的下游需求主要集中在电力、钢铁和水泥等方面. 下游行业需求方面,2017 年,全国房地产开发投资额 109,799 亿元, 同比增长 7.0%,受此带动,钢铁和电力等煤炭下游行业需求均有所 增长,2017 年,全国粗钢产量 83,173 万吨,同比增长 5.7%,增速同 比提高 4.5 个百分点;

全国发电量 6.5 万亿千瓦时,同比增长 5.9%, 其中,火力发电量同比增长 5.1%.整体而言,2016 年以来,受煤炭 供给侧改革及下游市场需求改善的双重影响,煤炭市场需求增强,价 格大幅回升,行业效益增加. 但中长期来看,供给侧改革对煤炭价格的促进将有所放缓,随着 风电、核电等新型电力产能发展,火电行业需求无显著增长;

水泥、 粗钢等下游工业在新常态经济的环境下, 煤炭下游需求将很难有大幅 增长.

(二)产品和服务竞争力

1、煤炭 公司是西南地区最大的煤炭企业,煤炭储量丰富、品种较好,生 产能力较强,区域规模优势仍较明显. 公司矿区位于我国

14 个大型煤炭基地之一的云贵基地,主要开 发盘江矿区煤炭资源.盘江矿区面积约