PDF《海外上市  四步打造 “好苹果”》

2008 和2009 年的财务数据的 确有误. 最终, 在转板不到

1 年半, 绿诺科技接到了纳斯达 克的退市通知, 如此短命地结束了赴美上市的历程. 案例二: 东方纸业 东方纸业公司成立于

1996 年, 主要经营包装用纸、 数 码相纸、 胶版印刷纸的生产和分销.2007 年3月, 东方纸 业借壳进入 OTCBB,

2009 年12 月转板至纽约全美证券交 易所. 同绿诺科技一样, 东方纸业遭到了浑水公司的狙击. 但不像绿诺科技的不堪一击, 东方纸业并没有在第一时刻 就 招供 , 它与浑水公司进行了长达

5 个月的交战, 东方 纸业的股价也随着事态的发展坐上了 过山车 . 东方纸业上市

1 年半后, 被浑水公司做空, 并指控其 财务报表造假, 资产估值夸大

10 倍, 收入夸大

27 倍以及挪 用资金等. 东方纸业股价闻声大跌. 在接下来的几天, 双 方展开了激烈的攻守战.东方纸业认为浑水公司出具的 是错误、 遗漏、 无事实依据的结论. 浑水公司又用充分的 理由回应东方纸业的反驳: 在生产状况方面, 东方纸业称 其年产量为

36 万吨, 但中国并不存在年产能超过

20 万吨 的生产线;

在客户方面, 东方纸业

2009 年十大客户中, 有9名都是没有能力购买东方纸业此前所称的产品量的, 这些 客户的购买量都超出了它们的收入;

还有东方纸业的库存 数量被夸大了, 原材料成本也不可靠;

河北双星纸业资产 不足

40 万美元, 然而东方纸业却声称花费

1360 万美元进 行收购.面对一系列的质疑, 东方纸业也不甘示弱, 一一 进行澄清与解释.东方纸业的股价就在这样的交战中上 下剧烈波动. 2013.07? ?

101 科技先前的审计机构美国Frazer Frost会计师事务 所, 是10多家借壳上市的审计机构. 这些审计事务所 的收费偏低, 也非常乐于帮助企业完成转板任务. 绿 诺科技的财务丑闻曝光之后, 其聘用的审计机构美国 Frazer Frost会计师事务所也同样受到调查. 中国高 速传媒与东南融通的丑闻也使德勤陷入尴尬之中. 在中国概念股财务造假丑闻频频曝光之后, 美国 证券交易委员会将5家国际大型会计师事务所 (德勤、 安永、 毕马威、 普华永道和德豪) 旗下的中国成员公司 告上了法庭, 指控它们拒绝提交工作底稿, 违反了美国 证券法和萨班斯法下的会计准则. 审计师在中国企业 海外上市的路上似乎成了投其所好的 跑龙套 角色. 坏苹果 公司有何特征 ? 媒体报道与学术研究对于中国企业海外上市问 题多有描述, 如美国GeoInvesting股票分析员Maj Soueidan在 《被猎杀股的27个特征》 中总结了中国问 题概念股的特征. 在财务方面, 这些企业提交给中国 审计机构的文件往往与提交给美国证券交易委员会 的文件不匹配, 公司财务报表受到质疑, 如应付款项太 少、 利润过高等. 在治理结构方面, 较多反向收购后公 司存在注册资本长时间无法达标、 公司治理违规等问 题. 内部控制方面, 则体现为首席财务官更换频繁, 内 部控制失效, 若干董事会成员辞职, 审计机构更换频繁 等. 信息披露方面, 主要存在披露有误、 披露不充分、 隐瞒相关信息等问题. 在这些深陷丑闻的中国企 业中很多选择反向并购上 市, 研究发现, 60%的 坏 苹果 选择了反向并购 的上市方式, 高于 好苹 果 的37%情况;