PDF《兴业期货》

第1页电解铝:市场情绪谨慎,沪铝新单观望 兴业期货INDUSTRIAL FUTURES 产业数据周报(2018.

9.25-9.29) (本研报仅供参考,投资有风险,入市需谨慎) 联系人:樊丙婷 从业资格编号: F3046207 E-mail: [email protected] Tel: 021-80220261 第2页内容摘要: ? 宏观经济:上周宏观数据较为平淡,发改委在发布会上表示基础设施领域补短板力度还将继续加强,稳投资还将持续加码,有望迎来新一轮政策支持, 市场对宏观经济预期较前期明显好转. ? 投资策略:国务院总理李克强于2018年夏季达沃斯论坛表示将大力推进简政减税降费,极大激发市场活力和社会创造力.由此市场产生对后期下调 增值税的预期,买近卖远套利资金积极入场致使沪铝呈现近强远弱格局,且铝锭库存持续去化支撑铝价. 但考虑到中方取消贸易谈判,市场对沪铝 的看法较为谨慎;

此外美国延迟俄铝制裁时间至11月12日,预计后期海外铝供应短缺局面将得到缓解. 因此建议稳健者暂以新单观望为主. 类型 合约/组合 方向 入场价格(差) 首次推荐日 评级 目标价格(差) 止损价格(差) 收益(%) 评级说明:星级越高,推荐评级越高.3星表示谨慎推荐;

4星表示推荐;

5星表示强烈推荐. 保证金 :按10%收取 类型 合约/组合 方向 入场价格(差) 首次推荐日 保值比率(%) 保值效果/收益率(%) 第3页微观市场结构:期货价格变化 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 SHFE铝LME铝第4页资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 沪铝持仓量 LME铝机构持仓量 微观市场结构:持仓动态跟踪 第5页?根据有色金属的波动率监测结果,目前沪铝的30日、60日及90日波动率贴近50分位数,周内波动率无明显变化.伦铝 的30日及 60日波动率贴近75分位数,90日波动率位于50分位与75分位之间,30日及90日波动率较前周小幅下降,60 日波动率周内无明显变化. SHFE铝波动率 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 LME铝波动率 微观市场结构:波动率量化监测 第6页?截止2018-9-21,SMM A00#铝现货价格为14690元/吨,较前周上涨180元/吨,较主力合约贴水30元/吨,现货方面, 实际成交过程中,中间商出货价贴水较多,主因价差有缩窄趋势,考虑到利润空间变小,叠加临近中秋及国庆假日原 因,出货意愿强烈,但下游只在周初备货较积极,临近周末成交较为一般. 现货平水主力合约 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 沪铝近月贴水 微观市场结构:基差及价差跟踪 第7页?沪铝进口比值持续走高,处于8.41-8.46之间,现货进口亏损稳定,三月进口亏损稳定. ? 人民币相对美元贬值,进口成本增加阻碍海外原铝流入国内,而沪铝出口盈利相对可观,2018年1-8月中国累计出口 未锻轧铝及铝材374.8万吨,同比增加15.2%.但海德鲁与巴西政府签署协议,虽协议中未表明复产时间,但向市场释 放积极信号;

此外美国延迟俄铝制裁时间至11月12日,预计后期海外铝供应短缺局面将得到缓解.不建议买沪-卖伦铝 反套组合入场. 铝现货进口亏损 铝三月进口亏损 微观市场结构:沪伦比跟踪 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 第8页中观驱动:铝土矿整改常态化 ? 此前山西省国土厅发文2020年底前暂停新建露天矿项目.文件中涉及的重点区域为:京津冀及周边地区-太原、阳泉、 长治、晋城,汾渭平原-晋中、临汾、运城、吕梁,共8个地级市.山西作为国内铝土矿重要的富集地,其从年初开始 的矿端整治持续至今,对铝土矿的产出造成极大影响,即铝土矿供应维持偏紧价格持续上涨.现阶段,环保对铝土矿 生产限制已成常态化.我国铝行业对进口铝土矿的依存度达60%,然而铝矾土定价权和运输订舱权由国外公司主导, 且国外矿属于低温矿,国内采用直接混矿生产效果不佳,若仅使用进口矿又需要改进设备,因此进口铝土矿对国内矿 端紧缺的改善作用相对有限. 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 铝土矿价格涨势趋缓(元/吨) 增加铝土矿进口以缓解国内短缺(万吨) 第9页资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 氧化铝产量增加有限 ? 矿端整治常态化提振氧化铝价格,一方面铝土矿作为氧化铝生产的原料,其供应紧张导致氧化铝生产受限;