PDF《兴业期货》

另一方面, 铝土矿价格持续上涨,抬升氧化铝生产成本.但近期海德鲁与巴西政府签署协议,将恢复世界上最大的氧化铝精炼厂 Alunorte的正常运营.以及美国财政部于17日表示放宽对俄罗斯铝业公司的制裁,允许客户商讨新合同,上周五美国 财政部表示,已将投资者剥离EN+和俄铝债券、股权和其他资产的最后期限延长至11月12日.据SMM,澳洲氧化铝 FOB价格下滑,较上一次成交价格下滑20美元/吨至575美元/吨.预计海外氧化铝供应局面将得到改善,出口驱动氧化 铝价格上涨的动力减弱. 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 7月氧化铝累计出口同比增速达1034%

300 350

400 450

500 550

600 650

700 03

04 05

06 07

08 09

10 11

12 2014

2015 2016

2017 2018 中观驱动:预计出口驱动氧化铝价格上涨的动力减弱 第10 页 资料来源:生态环境部,兴业期货研究咨询部 ? 《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚方案》 于9月初经审议后即将印发实施,根据《征求 意见稿》与2017年以及审议后的文件进行对比,部分指标有所宽松,且对于达到超低排放要求的企业可不予错峰限产. 此外,环保部明确提出环境治理要因地制宜,坚决禁止对企业实行 一刀切 ,因此今年的限产比例规定更为灵活. 我们预期2018年采暖季限产可能不及去年. 2017年及2018年采暖季限产指标对比 中观驱动:预期2018年采暖季限产不及去年 日期 执行周期 考核指标 限产指标 2018.8.24 2017年10月-2018年3月 京津冀大气污染传输通道城市PM2.5平均浓度同比下降15%以上, 重污染天数同比下降15%以上. 石家庄、唐山、邯郸、邢台、安阳等重点城市,采暖季钢铁产能限产 50%,电解铝产能限产30%以上,氧化铝产能限产30%,炭素企业达 不到特别排放限值的,全部停产,达到特别排放限值的,限产50%以上,有色再生行业熔铸工序限产50%. 2018.8.3 《征求意见稿》 2018年10月1日-2019年3月31 京津冀及周边地区细颗粒物(PM2.5)平均浓度同比下降5%左右, 重度及以上污染天数同比减少5%左右. 天津、石家庄、唐山、邯郸、邢台、安阳等重点城市,采暖季钢铁产 能限产50%,配套烧结、焦炉等设备同步停限产;

其他城市限产比例 不得低于30%.电解铝产能限产30%以上,氧化铝产能限产30%,炭 素产能限产50%,有色再生行业熔铸工序限产50%.钢铁企业全面达 到超低排放要求,可不予错峰. 2018.9.1 (发布会) 2018年10月1日-2019年3月31 京津冀及周边地区细颗粒物(PM2.5)平均浓度同比下降3%左右, 重度及以上污染天数同比减少3%左右. 第11 页 中观驱动:氧化铝价格对原铝成本抬升作用边际减弱 ? 综合考虑国内外影响因素,在海德鲁复产、俄铝制裁解除以及各地采暖季限产政策实际公布前,国内氧化铝维持高位, 但涨幅趋缓,对原铝成本的抬升作用边际减弱. ? 预期采暖季限产比例宽松,对预焙阳极价格构成利空,料阳极价格继续上涨动能不足. 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 氧化铝价格上涨趋缓 9月阳极价格上调220元/吨第12 页?上周山东省物价局发文,其中明确了对自备电厂征缴政策性交叉补贴的标准. 自备电厂企业政策性交叉补贴缴纳标 准为每千瓦时0.1016元,缴纳金额按自发自用电量计算.2018年7月1日-2019年12月31日为过渡期,过渡期政策性交 叉补贴标准暂按每千瓦时0.05元执行 .按吨铝耗电13200KWH,过渡期内因缴纳交叉性补贴增加吨铝成本660元/吨. 资料来源:亚洲金属网,兴业期货研究咨询部 省份 平均电价(毛/度) 产能占比(%) 网电 自备电 网电 自备电 山东 - 3.47