PDF《天然气发电合同有利于提升经营业绩》

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1 [Table_KeyInfo] 证券研究报告―公司快评 电气设备 [Table_StockInfo] 杭锅股份(002534) 推荐 公司大额订单点评 电气设备与部件 [Table_Title] 天然气发电合同有利于提升经营业绩 证券分析师: 郑东 010-66025270 zhengdong@guosen.

com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码:S0980510120023 联系人: 张| 010-88005311 [email protected] 事项: [Table_Summary]

2011 年8月10 日,杭州锅炉集团股份有限公司与天津陈塘热电有限公司在天津签署了《燃气―蒸汽联合循环热电联产 供热机组余热锅炉岛买卖合同》 ,合同总金额 45,718 万元. 评论: ? 局部地区用电紧张刺激天然气电厂建设需求 今年我国面临极大的电力紧缺的局面,虽然大部分地区是受困于火力发电电价偏低,发电量不足的结构性电力短缺, 但是一部分沿海地区仍然存在着电源端建设不足的情况.同时,福岛核电事故造成了短期内国家无法上马核电项目 解决 缺电 问题的困境,目前最快也最容易上马的就是天然气发电.之前,天然气电厂由于发电成本相对火电较高, 更多的是作为一种火电的调峰手段,但是由于天然气发电建设周期仅为一年,同时其污染较小,几乎没有二氧化硫 和灰渣排放,其氮氧化物和二氧化碳的排放量也比燃煤电站要小得多,因此,天然气发电是目前较好的既能解决 缺电 困境,又能满足节能减排需求的发电形式. ? 国家政策支持和西电东输二期启动为天然气电厂建设提供了客观条件 发改委明确将分布式热电联产列为优先类发展目标并对重要用电负荷中心且天然气供应充足的地区,支持建设天然 气调峰发电项目.同时,未来两年,国家西气东输二期和川气东送将建成启动,沿海省份将获得充足的气源资源,

2007 年西气东输一期的建设刺激了天然气电站建设,而目前西气东输二期建设和沿海地区的电力建设紧张有望重新 刺激天然气电站的建设. ? 公司是燃气轮机余热锅炉龙头 天然气发电主要采用的是燃气轮机发电,其本身的转换效率并不高,一般在 30%~35%,但是其排出的废热烟气的 温度高达 450℃~550℃, 可以通过余热锅炉再次回收热能转换蒸汽, 驱动蒸汽轮机再次发电形成燃气-蒸汽联合循环, 其发电效率可达到 45%~50%.因此,余热锅炉是燃气-蒸汽联合循环中重要的组成部分,公司是目前是国内燃气轮 机余热锅炉的龙头企业,目前在该领域市场份额超过 50%,一旦燃气-蒸汽联合循环发电市场启动,杭锅股份在燃气 轮机领域将有望持续获得订单. ? 燃机余热锅炉巨大市场容量有望带来公司未来两年业绩快速增长 根据 十二五 规划草案, 我国到2012年天然气电站有望达到40GW, 而截止2010年天然气电站总装机规模为25GW, 其所需大约

70 台35MW 燃气轮机机组及其配套的余热锅炉,如果按照每台

1 亿元进行计算,市场容量可以达到

70 亿元.杭锅股份

2010 年全年收入约

33 亿元,如果杭锅股份能够维持在该领域的市场份额,持续的订单有望带来公

2011 年8月12 日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page

2 司未来两年业绩的快速增长. ? 目前在手订单保证公司

2011 年业绩稳定 根据业绩预告,公司中报业绩同比略有下滑,其主要原因在于公司各产品单价和毛利率差异较大,上半年确认的都 是毛利率相对较低的部件和产品,同时公司去年总包订单增长较大,总包收入